北交所策略专题报告：科技小盘风格多因素延续占优，北证科新属性映射或受益

周观点

• 北证50指数走势逐步向中证2000指数趋同，主要因近三轮北交所行情带动成交量、换手率改善及“924”行情驱动北交所估值提升。
• 北证50与中证2000成分股行业分布（工业、信息技术、材料）权重接近，且指数的平均总市值、成交量、换手率数据相近。
• 小盘股估值水平未达历史极值：截至2025年8月15日，万得微小盘股PE TTM与沪深300的差值为40.30X，占比为415.83%，略高于2015年至今均值；微小盘股换手率为7.12%，处于2015年至今97.60%分位。

北交所市场表现

• 北证A股、科创板、创业板估值均上涨，北证A股整体PE TTM升至52.07X。
• 流动性改善：北证A股本周日均成交额260.94亿元（+7.18%），日均换手率5.63%（+0.05pcts）。
• 指数表现：北证50指数上涨2.40%，报1,476.33点，PE TTM为68.57X；北证专精特新指数上涨2.97%，报2,559.00点，PE TTM为77.95X。
• 估值结构：155家北交所企业PE TTM超过45X（占比57.20%），其中74家超105X（占比27.31%），高估值企业数量接近上轮高点。
• 行业估值：高端装备（43.43X）、信息技术（105.92X）、化工新材（46.40X）、消费服务（54.21X）、医药生物（47.87X）五大行业PE TTM（剔除亏损）分化明显。

北交所上市情况

• 2024年1月1日至2025年8月15日，北交所共上市32家企业，2025年9家，近期发行节奏加快。
• 发行市盈率均值为14.51X，首日涨跌幅均值为248.18%（中值为236.26%）；2025年上市企业首日涨跌幅均值为326.11%。

北交所IPO审核

• 2025年8月11日至15日：锦华新材、三协电机注册；长江能科提交注册；大鹏工业、科马材料过会；杰理科技问询；阳光精机终止。

研究结论与建议

• 北交所小盘风格虽波动加大，但有望继续占优大盘，核心受益于产业趋势（AI、科技）及政策支持（并购重组）。
• 关注半年报业绩超预期、估值合理、具备稀缺性的科技型标的，警惕高估值企业业绩不及预期风险。
• 适当关注新IPO企业，如海达尔（液冷服务器研发）、骑士乳业（一体化布局）。