北交所策略专题报告：IPO跟踪：北证50标的领军，专精特新“小巨人”企业营收中值增速快

北交所策略专题报告 IPO跟踪：北证50标的领军，专精特新“小巨人”企业营收中值增速快 2023年03月05日 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） 北交所研究团队 zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 175家公司公布了2022年业绩快报，84家实现营收正增长，67家业绩正增长截至2023年3月3日，北交所共有175家公司公布了2022年业绩快报，175家公 司实现总营收1301.79亿元（+21.55%）、总归母净利润123.41亿元（+6.14%），疫情反复背景下，企业成本端压力较大，但北交所整体营收依然保持22%增长。 从估值端来看，北证A股动态PE（整体法）为19.40X。84家公司实现营收正增 长，贝特瑞、惠丰钻石、连城数控、通易航天、吉林碳谷位列营收增速前五位； 67家公司实现归母净利润正增长，利通科技、美之高、硅烷科技、中航泰达、颖 泰生物位列归母净利润增速前五位。采用中值法及整体法对北交所整体175家、 北交所国家级专精特新“小巨人”企业71家、北交所非国家级专精特新“小巨 相关研究报告 人”企业104家、北证50指数企业50家的共四个样本组的2022年营收、归母净利润及其增速进行对比分析后发现，北证50指数企业的营收及利润均值与总规模增速均高于其余三个样本组，具有示范效应和带头作用。175家北交所企业中，智能制造类、新材料类、大消费类、TMT类、其他类的公司家数分别为53家、27家、40家、46家、9家，智能制造类企业表现最佳，营收增速中位数和归母净利润增速中位数分别为6.39%、-3.02%。单季度来看，2022Q4季度27家企业的 营收、利润均实现同比、环比正增长，其中同心传动、贝特瑞、中寰股份、三友 《全年营收预增18%，原料自产及科技、天润科技、同惠电子、路斯股份、常辅股份的2022Q4营收及业绩同比增 生物可降解材料助剂产能加速落地 —北交所信息更新》-2023.3.3 《专精特新“小巨人”获得认定，2022净利润4375万同比增长22%—北交所信息更新》-2023.3.3 《康乐卫士833575.BJ：HPV疫苗国产新势力，抓住东亚病毒与男性适应症—北交所新股申购报告》-2023.3.2 速均高于30%，单季度表现更为突出。 2023年新上市公司发行估值均值16X，首日涨幅均值37% 近期（2023.2.25~2023.3.3），创业板、科创板两个板块整体PE估值都有一定程度回落，其中创业板整体PE估值由37.73X回落到37.52X，科创板整体PE估值由39.44X回落到39.16X，北证A股整体PE估值有一定回升，由17.58X回升到 17.78X。2022年1月1日到2023年3月3日，北交所共有97家企业新发上市。 其中，2023年2月25日~3月3日有2家新上市公司-润普食品、艾能聚。2022年 1月1日至2023年3月3日，97家上市企业的发行市盈率均值为20.84X、中值为 19.99X；首日涨跌幅均值为13.91%；其中首日涨幅最大的前3家企业由威博液压 （+168.60%）、硅烷科技（+148.94%）、科创新材（+141.96%）保持。从2023年 14家新上市公司来看，整体的发行市盈率均值为15.96X、首日涨跌幅均值为 36.90%，2023年至今上市14家公司首日收盘价都处在发行价及以上。 北交所IPO审核一览：本期一诺威、康乐卫士等3家公司北交所注册 按最新审核状态分类，2023年2月25日-2023年3月3日更新信息：易实精密、 瑞星股份、派诺科技、晟楠科技、东方碳素共计5家公司更新审核状态至已问 询；一诺威、康乐卫士、安达科技3家公司更新审核状态至注册；鼎智科技、中 裕科技、旺成科技、民士达4家公司更新审核状态至提交注册；光环国际和汇知 康2家公司更新审核状态至终止。 风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险、新冠疫情复发风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北交所快报总结：84家营收正增长，67家业绩正增长3 2、近期北交所市场：2023年新上市公司首日涨幅均值37%6 3、北交所IPO审核一览：本期一诺威、康乐卫士等3家公司北交所注册9 4、风险提示10 图表目录 图1：2022年北交所175家公司总营收同比增长21.55%3 图2：2022年北交所175家公司总业绩同比增长6.14%3 图3：2022年北交所84家公司实现营收正增长（家）3 图4：2022年北交所67家公司实现业绩正增长（家）3 图5：北证50企业营收规模均值与总规模增速最高4 图6：国家级专精特新“小巨人”营收中值增速最高4 图7：北证50企业的总归母净利润增速最高4 图8：非国家级专精特新“小巨人”业绩中值增速为正4 图9：智能制造类企业的营收增速中位数表现最好5 图10：智能制造类企业的归母净利润增速中位数最高5 图11：北证A股静态估值20.64X，动态估值19.40X6 图12：北证A股整体PE估值回升到17.78X6 图13：2022年初至今97家上市企业的发行市盈率均值为20.84X9 图14：2022年初至今97家上市企业的首日涨跌幅均值为13.91%9 表1：北交所175家企业中，27家企业2022Q4的营收、利润均实现同比、环比正增长5 表2：2022年1月1日到2023年3月3日北交所共有97家企业新发上市7 表3：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.2.25~2023.3.3）9 1、北交所快报总结：84家营收正增长，67家业绩正增长 截至2023年3月3日，北交所共有175家公司公布了2022年业绩快报。我们 基于175家公司披露的快报信息，梳理了北交所公司2022年经营情况。2022年，北交所175家公司实现总营收1301.79亿元（+21.55%），实现总归母净利润123.41亿元（+6.14%），疫情反复背景下，企业成本端压力较大，但北交所整体营收依然保持22%增长。 图1：2022年北交所175家公司总营收同比增长21.55%图2：2022年北交所175家公司总业绩同比增长6.14% 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021年2022年 营业收入/亿元 140.00 21.55% 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 6.14% 2021年2022年 归母净利润/亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 营收增速分布情况：2022年北交所84家公司实现营收正增长。增速位于0%~15%、15%~30%、大于30%区间的公司数量分别为38家、27家、19家。91家企业营收同比下跌，其中营收增速位于小于-30%、-30%~-15%、-15%~0%区间的公司数量分别为4家、25家、62家。从个股来看，贝特瑞、惠丰钻石、连城数控、 通易航天、吉林碳谷位列营收增速前五位，分别增长144.8%、96.7%、84.9%、 79.9%、71.9%。 归母净利润增速分布情况：呈两极分化态势。增速大于30%及小于-30%的两极区域的公司数量最多，其中增速小于-30%的公司共47家，增速大于30%的公司共36家。2022年67家公司归母净利润实现同比增长，108家公司归母净利润同比下跌。从个股来看，利通科技、美之高、硅烷科技、中航泰达、颖泰生物为归母净利润增速前五的公司，分别增长175.9%、165.7%、149.6%、127.7%、118.1%。 图3：2022年北交所84家公司实现营收正增长（家）图4：2022年北交所67家公司实现业绩正增长（家） >30%,19 15%~30%, 27 0%~15%, 38 <-30%,4-30%~- 15%,25 -15%~0%, 62 >30%,36 15%~30%, 15 0%~15%, 16 -15%~0%,33 <-30%,47 -30%~-15%,28 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 我们采用中值法及整体法对北交所整体175家、北交所国家级专精特新“小巨 人”企业71家、北交所非国家级专精特新“小巨人”企业104家、北证50指数企 业50家的共四个样本组的2022年营收、归母净利润及其增速进行对比分析。 四个样本组营收对比：2022年，北交所企业营收均值7.44亿元（+21.55%）、中值3.47亿元（+1.42%）；国家级专精特新“小巨人”企业营收均值4.48亿元 （+4.25%）、中值3.36亿元（+14.78%）；非国家级专精特新“小巨人”企业营收均 值9.46亿元（+28.44%）、中值3.58亿元（-2.73%）；北证50指数企业营收均值14亿元（+39.78%）、中值4.38亿元（-6.22%）。总体来看，北证50指数企业的营收规模均值与总规模增速均高于其余三个样本组；而国家级专精特新“小巨人”企业的平均营收规模最小，但营收中值增速高于其余三个样本组。 图5：北证50企业营收规模均值与总规模增速最高图6：国家级专精特新“小巨人”营收中值增速最高 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2022年营收（亿元） 营收增速 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2022年营收（亿元） 营收增速 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：图中专精特新代指国家级专精特新“小巨人”企业 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：图中专精特新代指国家级专精特新“小巨人”企业 四个样本组归母净利润对比：2022年，北交所企业归母净利润均值7051.82万元（+6.14%）、中值4288.75万元（-1.10%）；国家级专精特新“小巨人”企业归母 净利润均值5386.13万元（+0.05%）、中值4267.15万元（-3.31%）；非国家级专精 特新“小巨人”企业归母净利润均值8188.97万元（+9.13%）、中值4326.16万元 （+1.7%）；北证50指数企业归母净利润均值14026.89万元（+23.47%）、中值5057.18万元（-16.58%）。总体来看，北证50指数企业的归母净利润均值和总利润增速最高，但是中位数角度看，唯独非国家级专精特新“小巨人”企业的归母净利润中值增速为正。 图7：北证50企业的总归母净利润增速最高图8：非国家级专精特新“小巨人”业绩中值增速为正 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 5,200.00 5,000.00 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2022归母净利润（万元）利润增速 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：图中专精特新代指国家级专精特新“小巨人”企业 2022归母净利润（万元）利润增速数据来源：Wind、开源证券研究所 注：图中专精特新代指国家级专精特新“小巨人”企业 不同行业的增速中