民生医药一周一席谈：解热镇痛药产能充足，有力支持疫后快速复苏

本周行情回顾：本周申万医药指数下降1.4%，跑输上证综指（-0.88%）和深圳成指（-1.38%），本周由于各地陆续放开政策，居民担心医疗资源挤兑，导致全国多数城市出现感冒药尤其是解热镇痛药抢购热潮，因此我们详细整理国内解热镇痛药的原料药产能和制剂厂家，有力支持疫后快速复苏，继续看好未来国内新基建与复苏主线。 解热阵痛药兼备多种药效机制，应用空间广泛。解热镇痛药具备解热作用、镇痛作用以及抗炎抗风湿作用。（1）解热作用：当微生物感染时，内源性和外源性的热原可作用于丘脑前部，促进大量前列腺素E(PGE)的合成和释放。（2）镇痛作用：当局部组织损伤或炎症发生时，缓激肽、组胺、5-羟色胺和其他炎症介质产生，作用于疼痛受体，引起疼痛。 国产布洛芬和对乙酰氨基酚原料药产能全球第一，制剂厂家供给弹性充足。全国布洛芬原料药产能前三的药企分别是新华制药8000吨（85%出口），亨迪药业3500吨（年产5000吨布洛芬原料药项目建成后，将达到年产能8500吨）。国内2021年的布洛芬需求量在1724吨，国内供给能力非常充足。我国扑热息痛产能供应同样较为充足，年产能超过10000吨的厂家共有5家，总产能接近11.6万吨。目前布洛芬及乙酰氨基酚原料价格12月以后有所增长，但整体增速仍较为平稳，由于国内产能供应充足，短期需求缺口并未完全反映至原料药价格端。 本周重点关注组合：1）成长组合：药石科技，金斯瑞生物科技，聚光科技；2）稳健标的：国际医学，南微医学，迈瑞医疗；3）弹性标的：康芝药业，亨迪药业，新华医疗。 投资建议：本次各地疫情防控政策出现显著调整，导致全国多数城市出现感冒药尤其是解热镇痛药抢购热潮，由于我国是解热镇痛药生产大国，产能远超国内需求，短期供需错配将很快缓解，有力支持疫后快速复苏，继续看好未来国内新基建与复苏主线，对医药行业维持“推荐”评级。 风险提示：消费恢复不及预期，抗疫政策变动的风险，其他系统性风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1解热阵痛药兼备多种药效机制，应用空间广泛 抗炎药可分为甾体类抗炎药类（SAIDs）以及非甾体类抗炎药类（NSAIDs），两者作用机制均为抑制环加氧酶（COX）进而抑制前列腺素（PGs）合成。其中，由于非甾体类抗炎药类兼解热镇痛作用，被称之为解热镇痛药。 图1：解热镇痛药物的作用机制 1.1解热镇痛药具备解热、镇痛及抗炎抗风湿作用 （1）解热作用：当微生物感染时，内源性和外源性的热原可作用于丘脑前部，促进大量前列腺素E(PGE)的合成和释放。PGE能降低热敏神经源性的敏感性，提高冷敏神经源性神经敏感性，增加发热，减少散热。解热镇痛抗炎药可抑制PG合成酶从而抑制前列腺素的合成，从而恢复原来的温度和冷感觉神经感觉神经的正常反应。 图2：解热镇痛药物解热的作用机制 （2）镇痛作用：当局部组织损伤或炎症发生时，缓激肽、组胺、5-羟色胺和其他炎症介质产生，作用于疼痛受体，引起疼痛。同时，PGE被合成并释放并提高痛觉神经末梢对缓激肽的敏感性。解热镇痛药可抑制炎症局部组织中PGE的合成和释放，降低痛觉神经末梢对缓激肽的敏感性，具有镇痛作用。 图3：解热镇痛药物解热的作用机制 非甾体类抗炎药类由于具备较为明显的解热镇痛效果，因而常用于感冒、发热、头痛、牙痛、神经痛、肌肉痛、关节痛、流感等，对抗常见的慢性钝痛有良好的作用。常用的解热镇痛药按化学结构可分为水杨酸类、苯胺类、吲哚类以及芳基丙酸类： 图4：解热镇痛药物解热的作用机制 1.2解热镇痛药使用需遵医嘱，避免复方制剂导致重复用药 1）低热（小于38摄氏度）时不要急于应用解热药。 2）确诊病症后对症用药，特别用复方制剂时,更应了解其组成成分：目前多数学者主张，凡是含有非那西丁的复方制剂最好不用，如复方阿司匹林片(APC)、扑尔感冒片、氨非咖片(PPC)、散痛片(优散痛片)、索密痛片(去痛片)、撒烈痛片、使痛宁片、安痛定片等；若必须应用则需详细询问用药史，应首选毒性低、副作用少的乙酰水杨酸(阿司匹林)或对乙酰氨基酚(扑热息痛)。 3）注意复方制剂成分，不重复用药：购买前一定要看清药物有无相同的成分,以免不合理的重复用药，如关节痛者应避免同时服用泰诺林、百服宁，因为它们共同含有分对乙酰氨基酚。最好选用单一性药物,尽量少用复方制剂。 2布洛芬与对乙酰氨基酚原料药国内产能全球第一，制剂厂家供给弹性充足 2.1布洛芬与对乙原料产能充足，短期供需错配将迅速缓解 全国布洛芬原料药产能前三的药企分别是新华制药8000吨（85%出口），亨迪药业3500吨（年产5000吨布洛芬原料药项目建成后，将达到年产能8500吨）。 国内2021年的布洛芬需求量在1724吨，国内供给能力非常充足。 表1：部分布洛芬原料药公司产能及地区 我国扑热息痛产能供应同样较为充足，产量占全球总产量的60%以上。根据健康网数据，年产能超过10000吨的厂家共有5家，总产能接近11.6万吨。 表2：部分扑热息痛（对乙酰氨基酚）原料药公司产能及地区 根据健康网数据，目前布洛芬及乙酰氨基酚原料价格12月以后有所增长，但整体增速仍较为平稳，由于国内产能供应充足，短期需求缺口并未完全反映至原料药价格端。 图5：布洛芬原料药价格（元/kg） 图6：对乙酰氨基酚原料药价格（元/kg） 2.2布洛芬制剂厂家较多，近期呈现快速扩产状态 国产布洛芬制剂厂家众多，获批编号供给558个，实际生产企业也为数众多，其中主要涉及的上市公司包括新华制药、华北制药、恩华药业、信立泰、康芝药业、润都股份、康恩贝、人福医药、仁和药业、亿帆医药、华北制药、石药集团等。 近期由于国内布洛芬需求激增，已有多个厂家表示快速扩产。湖北宜昌人福药业将现有的产品批量扩至到2倍以上，布洛芬片每分钟可生产3800片。亿帆医药之前对布洛芬的生产量并不多，但已恢复了量产，布洛芬生产专线的产能有几百万片，非专线还可以扩充生产。新华制药表示布洛芬原料药的生产周期只需3天左右，很快将有大量产能释放。因为之前布洛芬需求不大，相关产能被搁置，如今需求井喷，较多制剂公司刚恢复布洛芬生产，预计产能启动到产品流入市场要在12月中下旬。 3投资建议 本次各地疫情防控政策出现显著调整，导致全国多数城市出现感冒药尤其是解热镇痛药抢购热潮，由于我国是解热镇痛药生产大国，产能远超国内需求，短期供需错配将很快缓解，有力支持疫后快速复苏，继续看好未来国内新基建与复苏主线，对医药行业维持“推荐”评级。 表3：重点公司盈利预测、估值与评级 4风险提示 1）消费恢复不及预期。如国内整体消费恢复速度不及预期，可能会影响部分医药消费类公司整体营收增长。 2）抗疫政策变动的风险。如政策出现变化，可能会导致疫情在全国发展情况发生变化，进而可能会对抗疫类产品相关医药公司营收造成影响。 3）其他系统性风险。