油料日报：国产大豆供大于求，花生期货震荡

期货研究报告|油料日报2022-12-13 国产大豆供大于求，花生期货震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2301合约5364元/吨，较前日下降238元/吨，跌幅4.24%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5595元/吨，较前日下跌44元/吨，现货基差A01+231，较前日上涨200；吉林地区食用豆现货价格5670元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差 A01+306，较前日上涨218；内蒙古地区食用豆现货价格5653元/吨，较前日下跌20元 /吨，现货基差A01+286，较前日上涨218。 上周豆一2301合约最高5642元/吨，最低5551元/吨，行情稳定，波动不大，最终报收5611元/吨。外盘方面，上周CBOT大豆价格一路上扬，从周一的1435美分一路上涨达到1482美分。国产大豆现货价格持续下跌，终端需求暂无明显改善，市场购销清淡。近期南美干旱炒作愈演愈烈，巴西大豆增产预期可能被阿根廷大豆减产预期部分抵消。上周国储持续下调收购价，各粮企也随之下调收购价，部分贸易商停收观望。目前美国大豆压榨消费保持旺盛，�口向好，外盘整体偏强运行，提振豆一盘面。不过由于国产大豆现货供应压力较大，期价上行受限。短期来看，随着01合约交割月的逐渐临近，基差回归仍在路上，预计短期内豆一盘面仍将持续弱势震荡态势。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2301合约10328元/吨，较前日下跌46元/吨，跌幅0.44%。现货方面，辽宁地区现货价格10328元/吨，较前日持平，现货基差PK01-0，较前日持平，河北地区现货价格10538元/吨，较前日持平，现货基差PK01+210，较前日下降上涨46，河南地区现货价格10482元/吨，较前日持平，现货基差PK01+154，较前日上涨46，山东地区现货价格9833元/吨，较前日持平，现货基差PK01-495，较前日下降上涨46。 上周国内花生价格平稳偏弱运行。截止至2022年12月9日，全国通货米均价为10760 元/吨，环比下跌20元/吨。国内交通管制逐步放松，产区走货不见明显好转，油厂收购价格下调，停机工厂暂无开机计划，花生价格弱势运行。本周产区交通逐步恢复，从上 货量以及市场走货情况来看暂未表现良好。两广市场进口花生陆续到港，印度花生存在价格优势，国内花生销售进度明显下降。油厂到货量有限，成交价格走弱。后市来看，新年春节临近，市场备货时间仅剩20余天，产区低上货量继续支撑产区价格。仍需关注市场成交以及花生油销售进度。预计近期花生价格震荡调整。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、巴西南部偏远地区将迎来高温天气。距离南半球夏季正式开始还有两周时间，但据预测，巴西南部的南里奥格兰德州将�现极端高温天气。未来几天的气温可能高达40摄氏度，相对湿度较低。该州西部与巴拉圭和阿根廷相邻，预计气温最高。由于拉尼娜现象的持续影响，这是巴西南部连续第三年遭遇高温和低于正常降雨量的天气。高温不仅局限于南里奥格兰德州，预计圣卡塔琳娜州、帕拉纳州和南马托格罗索州南部也会�现类似的温度。 2、预计本周巴西中部和北部地区阵雨持续，大豆作物天气整体良好。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】上周五至周一，大体干燥。周一之前，气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周一之前，零星阵雨。期间气温接近正常水平。作物影响（大豆/玉米）：预计本周巴西中部和北部地区零星阵雨继续，呈现季节性特点。南部地区周末将用来间歇性阵雨，但预计周一和周二一个锋面料给南部地区带来晴朗天气，预计本周晚期，该锋面料向中部地区移动。 3、巴西大豆、玉米播种期降雨量观察报告：目前巴西大豆、玉米作物正处于播种期。从12月 9日更新的天气图来看，12月9日至12月17日期间，巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州及南里奥格兰德州有局部小雨。中西部主产区中，南马托格罗索州、戈亚斯州、马托格罗索州有小到中雨。东部主产区中，巴伊亚州局部有小到中雨，局部地区有大雨。随着播种持续推进，巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆和玉米的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种的进度。 4、阿根廷大豆主产区高温天气对大豆和玉米作物不利。上周余下时间内和周末，阿根廷�现零星阵雨，但高温天气会给作物带来更多压力，并可能给处于生长期的玉米和大豆作物造成伤 害。上周该国作物播种也�现延迟，到上周末之前，作物播种进展有限。预计上周末和本周早期将迎来一个强大锋面，上周日或周一将�现更多阵雨过程，但降水将主要集中在北部地区。给锋面也可能导致本周气温短暂�现下降，但预计本周将较为干燥整体上看，目前条件对玉米和大豆作物不利，除非�现更多降水。 5、CNBC：印尼政府将实施柴油燃料(BBM)与35%生物柴油的混合物（B35）。能源和矿产资源部（ESDM）的可再生新能源和节能总干事DadanKusdiana说，B35在印度尼西亚的实施预计将于2023年1月开始。DadanKusdiana表示，预计2023年生物柴油B35计划中将掺混1300万千升棕榈油。 6、USDA12月供需报告：12月美国各项数据均无调整，期末库存维持2.2亿蒲。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.52亿吨，阿根廷大豆产量预估为4950万吨，无调整。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0271亿吨，11月预估为1.0217亿吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20182019202020212022 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 400 200 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com