油料日报：大豆期价跌幅明显，花生价格震荡运行

期货研究报告|油料日报2023-04-06 大豆期价跌幅明显，花生价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5243元/吨，较前日下跌145元/吨，跌幅2.69%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5376元/吨，较前日持平，现货基差A05+133，较前日上涨145；吉林地区食用豆现货价格5310元/吨，较前日持平，现货基差A05+67， 较前日上涨145；内蒙古地区食用豆现货价格5413元/吨，较前日持平，现货基差A05+170，较前日上涨145。 经过整个三月全球经济环境以及大豆市场供需矛盾的变化，国产大豆依然维护着一个购销清淡的态势，进口大豆产量维持一个相对的高位，国内大豆期货价格走弱，现货价格涨跌互现，由于国储收粮一直在进行，现货价格相对稳定，国内大豆期现价格未来或将依旧维持偏弱的走势。预计4月份大豆价格仍难走�趋势性行情，中储粮粮库收购对行情形成一定支撑，但目前需求端表现偏弱，价格暂难找到上行突破口，价格上涨及下跌均有一定难度。 策略 单边谨慎看空 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约10206元/吨，较前日上涨26元/吨，涨幅0.26%。现 货方面，辽宁地区现货价格10556元/吨，较前日下跌33元/吨，现货基差PK04+350，较前日下跌59；河北地区现货价格10685元/吨，较前日下跌7元/吨，现货基差PK04+479，较前日下跌33；河南地区现货价格10712元/吨，较前日持平，现货基差PK04+506，较前日下跌26；山东地区现货价格10026元/吨，较前日下跌3元/吨，现货基差PK04-180，较前日下跌29。 上月国内花生价格弱势运行。截止至3月31日全国花生通货米均价为11420元/吨，环比下跌220元/吨，跌幅1.89%。月初花生市场高价成交量缩减，部分市场加工利润倒挂现象明显。3月中下旬宏观以及油脂悲观情绪增加，花生油报价持续走弱，进口花生陆续到港，油厂不断下调收购价格，改变收购策略。从4月来看：1.天气逐步升 温，农户余量抛售意愿增加。2.产区将进入播种季，在小麦、玉米、大豆行情弱势背景下，花生收益或将更加可观。3.主力油厂仍未全面入市，进入4月是否有入市可 能，给予一定行情指引。后期仍需关注4月进口花生、花生油到港量情况以及油厂收 购动态和下游需求复苏的力度。花生供需博弈明显，预计4月花生价格区间震荡运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、据美国农业部（USDA）报告显示： 2月美国大豆压榨量为530.6995万吨（合计1.77亿蒲式耳），上月为573.4398万吨（合计1.91 亿蒲式耳），去年同期为523.0万吨（合计1.74亿蒲式耳）；2月美国豆油产量为20.9亿磅，较上月下滑7%，较去年同期增长1%；2月油菜籽压榨量为171529吨，上月为204340吨，去年同期为130398吨；2月美国菜籽油产量为1.37亿磅，较上月下滑17%，较去年同期增长36%。 2、4月4日，中国气象局召开例行发布会。在刚刚结束的3月，我国气候总体呈暖干特征，全 国平均气温较常年同期偏高1.9℃，为1961年以来历史同期第3高。 3、4月4日进口大豆到国内港口C&F及升贴水报价：①美湾大豆(10月船期)C&F价格595美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格595元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨；巴西大豆(5月船期)C&F价格579美元/吨，与上个交易日相比上调18美元/吨。②进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）290美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）290持平美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（5月船期)58美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳。 4、4月4日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价：①阿根廷豆油(4月船期)C&F价格 1097美元/吨，与上个交易日相比上调24美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1097美元/吨，与上个交易日相比上调29美元/吨。②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(4月船期） C&F价格1300美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(6月船期)C&F价格1250元/吨，与上个交易日相比持平。 5、4月4日讯，据外媒报道，美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前增长23.77%。截至2023年3月31日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.02美元，上周是 2.44美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅57.66美分，相当于每蒲6.80美元；上周为每磅55.44美分，相当于每蒲6.54美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨479.20美元，相当于每蒲11.14美元；上周为每短吨460.20美元，相当于每蒲10.70美 元。同期1号黄大豆平均价格为14.92美元/蒲，上周14.80美元/蒲。 6、4月4日讯，据外媒报道，阿根廷政府和业内人士周一表示，阿根廷将于周三宣布增加大豆 �口的新措施细节，比原计划晚了两日。政府原计划周一推�最新的“大豆美元”计划，该计划利用优惠汇率来刺激�口。这是自2022年年中以来的第三次使用此类计划，数十年来最严重的干旱继续加剧阿根廷本已紧张的财政状况。 7、4月4日讯，据外媒报道，马来西亚BMD毛棕榈油期货周二收高2%，至约三周以来的最高位，因原油价格大涨之后，部分投资者选择回补空头仓位。 图1:全球大豆库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮