纯碱：盘面多头情绪高涨，建议谨慎为宜 玻璃：宏观转暖，现实偏弱，震荡格局
纯碱：盘面多头情绪高涨，建议谨慎为宜玻璃：宏观转暖，现实偏弱，震荡格局 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月21号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周纯碱大幅上涨，基本面暂无变化，消息面也未有明显异动，多为盘面资金行为，建议谨慎对待。先前盘面多 纯碱头情绪主导持续拉涨至升水现货，带动下游玻璃厂大幅囤货，消化了碱厂的大量库存，以及部分碱厂检修产量折 损，以上利多支撑盘面前期持续反弹。但当前09盘面早已形成大幅升水现货格局，且当前下游玻璃厂纯碱库存 天数叠加在途库存处于较高水平，预计涨价后走货动能降低。09形成升水格局后碱厂或将进场套保，因此预计上方空间有限。当前盘面多为资金行为主导，建议谨慎观望。 观望为宜关注逢高空的机会 本周宏观转暖，黑色系等商品大幅反弹，带动玻璃盘面形成反弹。但从基本面来看，上周末以来产销大幅走弱，包括近日持续偏弱，现货处于跌价趋势中。因此盘面的反弹多为宏观情绪带动。当前玻璃高供给叠加需求周期性 玻璃 萎缩，行业压力仍然较大。预计整体1450-1550区间震荡，暂观望为主。 观望为宜 多单止盈 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周盘面偏强，主要为消息面扰动及资金行为，基本面暂无明显波动。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱价格走强 本周纯碱现货价格走强，如今重碱主流送到价2000/吨左右，下游大幅囤货后，价格走高成交转弱。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 成本上涨，纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-292017-01-292018-01-292019-01-292020-01-292021-01-292022-01-292023-01-292024-01-29 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年4月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为411.10元/吨，环比下跌49元/吨。主要成本端煤炭价格反弹上行，氯化铵价格低位走低，纯碱价格稳定下利润走低。中国氨碱法纯碱理论利润256.05元/吨，环比减少8.46元/吨。主要成本端焦炭价格呈现涨势，而纯碱价格相对平稳，故利润小幅下行 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/12/23 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/12/23 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差走弱 盘面大幅走强，现货维稳偏强，基差走弱 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月6日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月3日 7月14日 7月26日 8月7日 8月18日 8月30日 9月11日 9月22日 10月9日 10月20日 11月1日 11月13日 11月24日 12月6日 12月18日 12月28日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月12日 1月23日 2月3日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 华东基差 5月7日 5月19日 6月1日 6月15日 6月27日 7月10日 7月22日 8月4日 8月17日 8月30日 9月12日 9月25日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月2日 12月15日 12月27日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/5/13 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月12日 5月20日 6月4日 2021年 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 2023年 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 12月8日 2024年 12月16日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/5/13 3月31日 4月10日 4月19日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 6月2日 6月15日 2021年 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 2024年 12月7日 12月15日 12月23日 开工率环比恢复 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱整体开工率85.61%，上周84.71%，环比增加0.90% 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 氨碱开工率 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 氨碱联碱开工率 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 联碱开工率 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 本周纯碱产量71.37万吨，环比增加0.75万吨，涨幅1.06% 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 5月10日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 40 15.00 前期检修产能部分恢复，周产环比小幅走高，但仍偏低 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 1-2月纯碱进口数量31.93万吨，同比今年新高。出口11.8万吨，同比近年新低。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 200000 180000 20160000 140000 15120000 100000 1080000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 一季度预计总进口量在45-50万吨附近 数据来源：wind卓创隆众 国内纯碱厂家总库存89.09万吨，环比减少2.16万吨，跌幅2.37%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存——下游大幅补库，本周纯碱库存去库 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月12日 5月27日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月31日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 轻碱库存重碱库存 2021年2022年2023年2024年 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/142/143/144/145/146/147/148/149/1410/1411/1412/14 2021202220232024 库存——贸易商库存走高，玻璃厂大幅补库 玻璃厂纯碱库存（天） 纯碱贸易库存（万吨） 碱厂订单天数（50%） 30 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，纯碱交割库21.52wt，+1.3wt 25 下游玻璃企业目前纯碱库存：35%的样本，场内20.95天，涨3.67天，场内+ 20待发32.22天，涨9.73天；45%的样本，场内19.57天，涨3.41天，场内+待 15发28.79天，涨8.0
