纺织服装双周报（2223期）：防控优化鼓励消费，海外库存回落将利好出口

行情回顾：近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为安奈儿、柏堡龙、如意集团、朗姿股份、浔兴股份；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际、博士蛙国际、滔搏、申洲国际、南旋控股。 数据跟踪：1）品牌零售方面，10 月服装社零下降 7.5%，反映 10 月整体需求较为疲弱。2）制造出口方面，11 月越南出口加速，10 月中国纺织品降幅较大 。 8~11 月越南纺织品出口同比增速分别为41%/21%/14%/0%，若剔除基数影响，8~10 月同比 2019 年增速分别为15%/-5%/2%/8%。10 月中国纺织品/服装出口增速分别为-9%/-17%，反映10 月外需疲软。3）成本方面，内外棉趋势总体向下，制造企业成本压力显著改善。7 月中旬以来，内棉价格维持低位，12 月以来持续下降，纺织制造企业成本压力减轻。4）线上数据方面，11 月各品牌快速增长，运动鞋服成长性突出。10 月天猫京东平台的各类服装销售额同比增速加快，运动鞋服增长十分显著，10-11 月京东平台李宁特步分别同比+21%/+126%；抖音平台重点品牌维持快速成长。 行业动态：12 月以来，各地疫情防控措施显著优化，北上广相继取消“三天三检”、深圳取消“三天三检三不”，北京多家商场也恢复营业；众多城市发放消费券，沈阳、海口、武汉、上海、广州等地已发放或计划发放新一批消费券，以加快促进消费市场持续恢复。lululemon 公布第三季度业绩，销售额同比大涨 28%至 19 亿美元。 投资建议：消费端看好复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。 服装消费端，10 月以来疫情反复拖累线下客流，线上大促拉动增长，防控政策优化下中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份、盛泰集团。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为安奈儿、柏堡龙、如意集团、朗姿股份、浔兴股份。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际、博士蛙国际、滔搏、申洲国际、南旋控股。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 10月疫情形势严峻，服装社零同比下滑7.5%。2022年3~5月受疫情影响，服装零售同比-12.7%/-22.8%/-16.2%，受益于618促销推动及疫情封控措施缓解，6~8月服装社零增速回正，分别同比+1.2%/+0.8%，8月在低基数下增长5.1%，但由于疫情多地散发比7月严重，同比2019年增幅相对7月放缓；9月服装社零当月同比-0.5%；10月疫情形势严峻，服装社零当月同比-7.5%。2022年1-10月累计实物商品网上零售额同比增长7.2%，穿类商品网上零售累计同比+5.3%，疫情缓解后恢复速度有所加快。 出口方面，11月越南纺织品出口同比2019年加速，10月中国纺织服装出口降幅扩大。今年8~11月越南纺织品出口同比增速分别为41%/21%/14%/0%，若剔除基数影响，8~10月同比2019年增速分别为15%/-5%/2%/8%，从9月份开始海外通胀压力逐步显现，10月小幅好转。10月中国纺织品/服装出口增速分别为-9%/-17%，无论是表观增速还是同比2019年情况均环比9月降速，反映海外需求疲软。 内外棉价趋势总体向下，制造企业成本压力显著改善。12月9日，内棉价格14915元/吨，环比-1.1%,内外棉价差为-2685元/吨。内棉继续维持7月中下旬以来的价格低位，12月持续下降，外棉价格今年总体呈现快速下降趋势，12月整体延续下降的趋势。总体趋势来看，6月至今，内外棉价不同程度的下滑对中下游纺织制造企业成本压力有较明显改善。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，10月布产量按月同比下降5.9%，降幅比9月小幅增加，但好于7~8月份；近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均59.1%，同比-12.9个百分点。近一周，锦纶丝价格为17800元/吨，环比上周-1.5%；近一周锦纶66切片价格为25250元/吨，环比上周+5.2%。 图5：锦纶丝PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 从线上数据来看，天猫京东平台10月女装、男装、童装、运动服、运动鞋零售销售额为15161.7/9905.6/5344.6/2351.4/4776.6百万元，同比+1.7%/+0.7%/+4.7%/+97.5%/+145.3%。 图9：2022年10月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 今年双十一有一定提前，因此将10月和11月销售数据拉通来看更具有可比性，具体看： 1）2022年10-11月重点关注品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-12%/+14%/-12%/-13%， 耐克/阿迪达斯/lululemon/新百伦分别同比-19%/-37%/+65%/-2%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比-4%/-14%/-37%。 2）2022年10-11月重点关注品牌京东旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-5%/-20%/+21%/+126%， 耐克/阿迪达斯/ascis/新百伦分别同比-7%/-34%/+39%/+51%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+44%/-1%/+4%。 图10：2022年10+11月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11：2022年10+11月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2022年10-11月抖音渠道多数重点关注品牌销售额维持高增长。安踏/FILA/李宁/特步分别同比+19%/-17%/-16%/-31%，耐克/阿迪达斯/ascis/新百伦分别同比+145%/-48%/+119%/+92%，报喜鸟/哈吉斯分别同比+22%/+159%。 图12：2022年10+11月抖音重点品牌销售额及同比情况 2022年11月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、李宁、阿迪达斯。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克平均价格587元，环比+3%，第二名阿迪三叶草平均价格550元，环比-5%，第三名阿迪平均价格403元，环比+10%； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁平均价格334元，环比+2%，第二名安踏平均价格294元，环比+2%，第三名匹克平均价格243元，环比+2%； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登平均价格8742元，环比-1%，第二名古驰平均价格2153元，环比+11%。 图13：2022年10-11月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 12月10日，多地发放消费券，开启新一轮促销费活动。进入12月份，沈阳、海口、武汉、上海、广州等地已发放或计划发放新一批消费券，以加快促进消费市场持续恢复，包括100万元冰雪消费券、400万元汽车消费券、近千万元农产品优惠力度、1000万元家电家具数字消费券，能有效提升消费意愿，带动更多消费支出。（中国证券报） 12月9日，钟南山与团队成员接受采访，根据团队模型测算，预计广州第一波感染峰值可能会在明年一月中上旬到二月中期到来，三月份中上旬进入平稳阶段，乐观估计在明年上半年可恢复到疫情前的生活状态。（直新闻） 12月8日，深圳市文化广电旅游体育局发布《关于促进文体旅游消费支持行业恢复发展的五条措施》，包括加速出台各项文化旅游体育的促进政策、有序恢复大型营业性演出、鼓励星级酒店和旅。游景区推出“联游套票”、促进户外旅游休闲消费、大力发展户外体育运动。（南方报业） 12月9日，意大利奢侈羊绒品牌Brunello Cucinelli日前更新全年业绩预期，预计2022年收入将同比大涨28%，高于此前预期的25%，2023年也将增长12%，届时将实现10亿欧元年收入的里程碑。在截至9月30日的九个月内，Brunello Cucinelli收入同比大涨27.7%至5.02亿欧元。（Ladymax） 12月8日，lululemon公布第三季度业绩数据，其销售额同比大涨28%至19亿美元，可比销售额增长22%，较2019年同期大涨103%，三年复合增长率为27%，毛利率为55.9%，营业利润大涨37%至3.52亿美元。按地区分，北美本土市场收入大涨26%。中国所在的国际市场大涨41%。截至报告期末，lululemon在全球共拥有623家门店。（lululemon.com） 12月7日，广州、上海、北京宣布取消“落地检”和“三天三检”，12月8日，深圳取消“三天三检三不”。12月11日，深圳将不再对来（返）深人员采取疫情核查防控措施。（深圳卫健委、国务院联防联控机制综合组） 12月以来，北京多家商场陆续恢复营业。12月1日，北京来福士、顺义隆华奥特莱斯购物广场恢复营业，北京朝阳合生汇餐饮店铺及Olé精品超市可进行外卖服务。12月3日，包括颐堤港、永旺梦乐城北京国际商城、永旺梦乐城北京丰台、北京燕莎奥莱、北京赛特奥莱、龙湖北京长楹天街、龙湖北京丽泽天街、北京华联常营购物中心、北京秀水街大厦等在内的多家北京商场恢复营业。（新京报） 投资建议：消费端看好复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点 服装消费端，10月以来疫情反复拖累线下客流，线上大促拉动增长，防控政策优化下中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份、盛泰集团。 附表：相关公司盈利预测及估值