美容护理行业周报：创健医疗启动上市辅导，丸美官宣防窜控价令

证创健医疗启动上市辅导，丸美官宣防窜 研 券控价令 究——美容护理行业周报（20240108-0112） 报 告增持（维持）主要观点 创健医疗启动上市辅导，胶原蛋白赛道再升温 行业:美容护理 1月9日，中信证券发布“关于江苏创健医疗科技股份有限公司首次公 日期: 2024年01月14日 开发行股票并上市的辅导备案公告”。创健医疗是一家专注新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产与销售的科技创新型企业，其主要 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理 沪深300 6% 1% 01/23 -5% 03/23 06/2308/2310/2301/24 -10% -15% -20% -25% -31% -36% E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 行业周报 业务可分为三大板块：生物原料、医疗和化妆品终端以及ODM业务，同时公司在江苏常州、青海西宁、湖南长沙都拥有研发基地和生产工厂。根据弗若斯特沙利文的预计，2027年中国重组胶原蛋白市场规模有望达到1083亿。其中，2027年功效性护肤品市场规模有望突破200亿，医用辅料市场亦有望达到百亿规模。目前多家企业入局胶原蛋白赛道，同时已有两家重组胶原蛋白领域的企业上市，并且取得较好的业绩增长。2023年上半年，巨子生物营收同比增长63%达到16.06亿,锦波生物营收实现同比增长105.15%达到3.16亿元。我们认为现在重组胶原蛋白市场仍处于发展的初期阶段，随着更多的企业入局，总体市场热度有望持续提升。 丸美官宣防窜控价令，有望加强线下渠道建设 相关报告： 《韩束迈入全渠道进阶时代，爱美客23年业绩表现亮眼》 ——2024年01月07日 《关注“头等大事”，防脱洗护市场升温》 ——2024年01月01日 《海龟爸爸获LCatterton投资，关注婴童护肤赛道》 ——2023年12月24日 在近日2024年丸美股份年度总经理会议上，丸美发布了“防窜控价令”，并从制度与执行两个层面提出6个举措。制度层面，通过“云仓+分品+暗码”的方式从源头遏制，借助自有大数据模块，上线防窜溯源码和全品暗码，实现技术织密，让所有产品可以追本溯源，从源头优化管理。执行层面，则由总裁“一把手”亲自挂帅，态度坚决，将“防窜控价”摆在顶层意识形态之中；同时成立市场稽查组，专职团队雷霆出击，进行全国、全渠道稽查，遇到问题刚性处罚，不留情面，高压打击，必要情况下还将对刮码、割码的窜货商提起法律诉讼，做到不留死角，以“稽查+举报+追责”的全链路、高强度打击窜货、乱价现象。 24年丸美将推出新品，有望赋能线下高端渠道。丸美将推出“弹弹弹”新品——丸美弹力蛋白凝时紧致抗皱次抛精华液，此次“弹弹弹次抛精华”在延续次抛产品形式的同时，还添加了丸美独家专利超分子蛋白和弹力骨架肽，补充弹力蛋白，为肌肤提供强力的弹簧网络支撑，实现抗衰效果，让丸美正式迈入“弹弹弹3.0”时代。针对线下渠道首发的弹弹弹次抛精华，有望开拓线下高端市场，为线下渠道拓展带来强劲动力。 本周重点行业新闻及公司公告 珀莱雅：担任六年珀莱雅CMO的叶伟离职 资生堂：对外投资一家企业名为资生堂商贸（上海）有限公司 海南化妆品销售额：2023年前11月海南化妆品销售额超230亿 佰傲再生：于近期完成数亿元C轮融资 日妆销售额：2023年日妆销售额同比下滑17%，TOP10品牌除肌肤之钥外全部下跌。 行业周报 佳禾食品：发布《佳禾食品工业股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（修订稿）》 华东医药：发布《关于全资子公司收到药品注册受理通知书的公告》 润本股份：发布《关于全资子公司获得高新技术企业证书的公告》 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、医美龙头爱美客、可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、光电医美设备龙头复锐医疗科技、产品矩阵丰富的华东医药、童颜针进口医疗器械注册申请获受理且胶原蛋白在研的江苏吴中等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、上美股份、上海家化、华熙生物以及卡位婴童和驱蚊赛道润本股份等。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 目录 1本周主要观点4 1.1创健医疗启动上市辅导，胶原蛋白赛道再升温4 1.2丸美官宣防窜控价令，有望加强线下渠道建设4 2本周市场回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业要闻及公告8 3.1重要行业新闻8 3.2重点公司公告10 4风险提示：13 图 图1：本周市场表现（%）6 图2：申万美容护理子行业表现（%）6 图3：申万一级行业表现（%）6 图4：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%）7 1本周主要观点 1.1创健医疗启动上市辅导，胶原蛋白赛道再升温 1月9日，中信证券发布“关于江苏创健医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并上市的辅导备案公告”。据辅导备案资料显示，创健医疗成立于2015年6月，注册资本为人民币4157.7533 万元，法定代表人及公司控股股东为钱松，其持有创健医疗48.43% 的股份。公司于2023年12月28日，和中信证券签署了为期半年 即2023年12月至2024年5月的上市辅导协议。 创健医疗官网显示，其是一家专注新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产与销售的科技创新型企业。公司长期布局损伤修复、组织再生等生命健康新材料领域，获得了国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省博士后创新基地等荣誉称号。同时目前在江苏常州、青海西宁、湖南长沙建有研发基地和生产工厂。 根据青眼号外表示，2022年8月，创健医疗获得由资生堂领投的A轮融资，投资额近亿元，这是资生堂在华成立的首个专项投资基金（资悦基金）以来的首笔投资。2023年9月，创健医疗再获B轮融资，金额超2亿元，由全球最大专注消费全周期投资的LCatterton旗下首支人民币基金，以及中信证券旗下全球美元私募基金投资平台——中信里昂资本联合领投。 根据弗若斯特沙利文的预计，2027年中国重组胶原蛋白市场规模有望达到1083亿。其中，2027年功效性护肤品市场规模有望突破200亿，医用辅料市场亦有望达到百亿规模。目前多家企业入局胶原蛋白赛道，同时已有两家重组胶原蛋白领域的企业上市，并且取得较好的业绩增长。2023年上半年，巨子生物营收同比增长63%达到16.06亿,锦波生物营收实现同比增长105.15%达到3.16亿元。我们认为现在重组胶原蛋白市场仍处于发展的初期阶段，随着更多的企业入局，总体市场热度有望持续提升。 1.2丸美官宣防窜控价令，有望加强线下渠道建设 在近日2024年丸美股份年度总经理会议上，丸美发布了“防 窜控价令”，并从制度与执行两个层面提出6把利剑。第一该项行动将由总裁亲自挂帅，严格贯彻实施；第二丸美将成立市场稽查专职专业团队，雷霆出击全国全渠道；第三设置防窜溯源码，全 品上暗码，实现技术织密，全品溯源；第四对窜货、乱价行为刚性处罚，不讲情面；第五视情况采取法律维权措施，利剑出鞘；第六与所有代理商达成共识，积极配合行动，鼓励监督举报，发起不留死角的“人民战争”。 此次丸美防窜控价分为制度和执行两个层面。制度层面，通过“云仓+分品+暗码”的方式从源头遏制，借助自有大数据模块，上线防窜溯源码和全品暗码，实现技术织密，让所有产品可以追本溯源，从源头优化管理。执行层面，则由总裁“一把手”亲自挂帅，态度坚决；同时成立市场稽查组，专职团队雷霆出击，进行全国、全渠道稽查，遇到问题刚性处罚，不留情面，高压打击，必要情况下还将对刮码、割码的窜货商提起法律诉讼，做到不留死角，以“稽查+举报+追责”的全链路、高强度打击窜货、乱价现象。 国家统计局数据显示，2023年1-11月份，限额以上实体店零售额同比增长4.9%，累计增速连续三个月加快，其中便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额分别增长7.4%、7.7%、5.1%、4.5%。我们认为丸美深耕线下多年，本次防窜控价令的发布显示了丸美对于线下渠道的信心，有望加强线下渠道建设，促进公司全渠道发展。丸美股份2023年前三季度财报显示，2023年1-9月丸美实现营收和归母净利润“双增长”，其中营收同比增长34.34%，归母净利润同比增长44.84%， 此外，技术研发上，丸美股份累计申请专利504项，其中发 明专利394项，16项重组胶原蛋白专利，拥有20款核心原料， 参与制定行业标准共53项，2023年丸美成功备案1项化妆品新原料。产品上，丸美始终深耕眼部护理和抗衰老赛道，持续聚焦单品，实行渠道分品。在当前渠道转型和消费代际变更的关键时期，丸美将推出“弹弹弹”新品——丸美弹力蛋白凝时紧致抗皱次抛精华液，此次“弹弹弹次抛精华”在延续次抛产品形式的同时，还添加了丸美独家专利超分子蛋白和弹力骨架肽，补充弹力蛋白，为肌肤提供强力的弹簧网络支撑，实现抗衰效果，让丸美正式迈入“弹弹弹3.0”时代。针对线下渠道首发的弹弹弹次抛精华，有望开拓线下高端市场，为线下渠道拓展带来强劲动力。 2本周市场回顾 2.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周+5.08%；板块整体跑赢沪深300指数6.43个百分点。在31个申万一级行业中，美容护理排名第1。本周美容护理各二级行业中，化妆品2.07%，个护用品0.38%。 图1：本周市场表现（%）图2：申万美容护理子行业表现（%） 6.0 周涨跌幅 美容护理上证指数沪深300深证成指创业板指 2.5 2.0 个护用品化妆品 4.0 5.08 -0.81 -1.61 -1.35 -1.32 2.07 0.38 1.5 2.0 0.0 -2.0 1.0 0.5 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（%） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰 环保汽车银行 公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭 社会服务轻工制造机械设备基础化工 综合钢铁 医药生物非银金融国防军工石油石化 传媒通信计算机电子 -6.0 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 本周美容护理行业个股涨跌幅中，排名前五的公司分别为爱美客、水羊股份、贝泰妮、丸美股份、科思股份；排名后五的个股为*ST美谷、力合科创、红棉股份、百亚股份、名臣健康。 图4：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%） 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 爱美客水羊股份贝泰妮丸美股份科思股份华熙生物登康口腔倍加洁依依股份稳健医疗珀莱雅青岛金王锦盛新材两面针诺邦股份上海家化拉芳家化中顺洁柔延江股份青松股份华业香料豪悦护理洁雅股份可靠股份嘉亨家化名臣健康百亚股份红棉股份力合科创 *ST美谷 -6.0 资料来源：iFind，上海证券研究所 3行业要闻及公告 3.1重要行业新闻 1.资生堂对外投资新增一家企业名为资生堂商贸（上海）有限公司 资生堂（中国）投资有限公司（下称“资生堂中国”）对外投资新增一家企业，名为资生堂商贸（上海）有限公司（下称“资生堂商贸”），持股比例为100%。具体而言，资生堂商贸成立于2024年1月6日，注册资本1000万元，公司所属行业为商业贸易。（青眼） 2.上海屈臣氏日用品有限公司因擅自配制化妆品被罚款 15.37万元 上海屈臣氏日用品有限公司因擅自配制化妆品，上海市浦东新区市场监督管理局决定没收上海屈臣氏专门用于违法经营的化妆品包