安信消费一周看图2022W48：政策优化预期落地，挖掘复苏的超预期

安信证券研究报告2022年12月9日 2022W48 安信消费一周看图 家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服|农业 政策优化预期落地，挖掘复苏的超预期 分析师 张立聪S1450517070005赵国防S1450521120008王朔S1450522030005韩星雨S1450522080002贺鑫S1450522110001陆偲聪S1450522100001 联系人 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002李奕臻S1450520020001余昆S1450521070002冯俊曦S1450520010002 陈伟浩、连国强、赖雯、邢乐涵、胡家东、侯雅楠、王玲瑶、万雨萌、夏心怡、涂雅晴 商社行业首席分析师王朔： “新十条”以前社服板块是政策预期的演绎， 这一阶段疫情的波动、政策的调整是影响股价波动的关键。随着“新十条”的发布，防疫政策优化的预期落地，下一阶段，我们认为短期 仍需紧密关注疫情波动带来的交易性机会，但 中长期消费结构、消费者偏好的变化方向更是不可忽视。建议积极寻找复苏方向的确定性，紧密跟踪挖掘复苏的超预期。 行业评级：领先大市-A 风险提示：疫情影响出行等。 50% 2020年初至今A股社服板块走势复盘 沪深300累计涨跌幅休闲服务指数累计涨跌幅 深圳 广州、 “20条”重庆等40000 40% 30% 武汉 20%疫情 疫情上海 疫情 海南、 成都 疫情 疫情 35000 30000 25000 10%20000 0%15000 -10%10000 -20%5000 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 -30%0 资料来源：wind，安信证券研究中心 免税、酒店受政策、预期影响领涨 A股出行链相关企业2020年初以来股价复盘 资料来源：wind，安信证券研究中心 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 沪深300 20-09 20-10 20-11 20-12 酒店 21-01 21-02 21-03 景区 21-04 21-05 21-06 出境游 21-07 21-08 21-09 免税 21-10 21-11 21-12 餐饮 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 疫情影响收入修复节奏，疫后修复弹性大 A股出行链相关企业收入较2019年同期恢复程度 资料来源：wind，安信证券研究中心 注：考虑可阅读性，我们适当调整色块的显示，以数值为准 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 达登饭店DRIUSEquity墨式烧烤CMGUSEquity 德州公路酒吧TXRHUSEquity每日新增病例数（万例，右轴） 逐步放松 居家令政策徘徊 全面放开90 疫情扰动80 70 60 50 40 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 30 20 10 0 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 凯悦酒店HUSEquity精选国际酒店CHHUSEquity每日新增病例数（万例，右轴） 居家令 政策徘徊 逐步放松 全面放开 疫情扰动 90 80 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 70 60 50 40 30 20 10 0 消费板块走势 本周分板块涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% 食家商综建品用贸合筑饮电零材 料器售料 交美非银通容银行运护金 输理融 有房轻纺钢色地工织铁金产制服 属造饰 社基建医会础筑药服化装生务工饰物 汽电传农电 车子媒林力 牧设 渔备 通煤机环信炭械保 设备 石计国公油算防用石机军事化工业 -4% 资料来源：Wind、安信证券研究中心 本周涨跌幅居前个股 涨跌幅（%） 个股原因 跨境通 28.8 跨境电商概念 小商品城 26.9 跨境电商概念 焦点科技 23.8 跨境电商概念 顾家家居 21.9 家居板块估值修复 仙乐健康 18.9 防控放开，预期保健品需求增长 华统股份 -5.7 猪肉股调整拖累 谱尼测试 -5.8 疫情监测相关 中锐股份 -6.2 博弈资金流出 珀莱雅 -6.6 美护回调 科思股份 -9.5 美护回调 资料来源：Wind、安信证券研究中心注：涨跌幅统计不含医药股 家电数据跟踪 张立聪李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 欧洲天然气现货价格11月以来快速回升 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 现货价格3个月期货价格 400 350 300 250 200 150 100 50 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 0 资料来源：彭博、安信证券研究中心 公路货运指标本周环比下降 全国公路货运指数 资料来源：G7物联、Wind，安信证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准。 150 140 130 120 110 100 90 80 70 2020-04 2020-05 2020-06 整车货运流量指数 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 公共物流园吞吐量指数 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 主要快递企业分拨中心吞吐量指数 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022年12月week2主要城市周平均最高气温同比下降 沈阳↓6℃ 北京↓4℃ 西安↓3℃ 武汉↓8℃ 上海↓3℃ 重庆↓4℃ 深圳↓1℃ 资料来源：Wind、安信证券研究中心 本周一手房成交套数同比-36.3%，同比降幅波动收窄 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、安信证券研究中心 2020/01 2020/05 2020/09 2020/13 2020/17 2020/21 2020/25 2020/29 2020/33 2020/37 2020/41 2020/45 2020/49 2020/53 2021/4 2021/8 2021/12 2021/16 2021/20 2021/24 2021/28 2021/32 2021/36 2021/40 2021/44 2021/48 2021/52 2022/4 2022/8 2022/12 2022/16 2022/20 2022/24 2022/28 2022/32 2022/36 2022/40 2022/44 2022/48 本周二手房成交套数同比+4.1%，同比增速大幅回落 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、安信证券研究中心 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/01 2020/05 2020/09 2020/13 2020/17 2020/21 2020/25 2020/29 2020/33 2020/37 2020/41 2020/45 2020/49 2020/53 2021/4 2021/8 2021/12 2021/16 2021/20 2021/24 2021/28 2021/32 2021/36 2021/40 2021/44 2021/48 2021/52 2022/4 2022/8 2022/12 2022/16 2022/20 2022/24 2022/28 2022/32 2022/36 2022/40 2022/44 2022/48 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 -7.9% -30.7% -58.8% 成交套数环比 -6.7% -15.2% -1.1% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 -38.5% 22.2% 45.1% 成交套数环比 -12.6% 9.3% 7.3% 12000 10000 单8000 位 美 ：6000 / 元 吨4000 2000 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 2021-03 2021-01 2020-11 2020-09 2020-07 2020-05 2020-03 2020-01 0 LME3个月铜期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 去年同期单价9560美元 12月08日单价8545美元 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 4500 4000 3500 单3000 位 ：2500 元 美2000 / 吨1500 1000 500 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 LME3个月铝期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 去年同期单价2625美元 12月08日单价2496美元 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 人民币本周上涨，美元兑人民币环比-1.4% 资料来源：Wind、安信证券研究中心 7.4 7.2 7.0 美元兑人民币中间价 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 2020/01/02 2020/02/02 2020/03/02 2020/04/02 2020/05/02 2020/06/02 2020/07/02 2020/08/02 2020/09/02 2020/10/02 2020/11/02 2020/12