安信消费一周看图

安信证券研究报告2023年10月28日 2023W43 安信消费一周看图 家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服 关注运动鞋制造左侧布局机会 分析师 张立聪S1450517070005赵国防S1450521120008王朔S1450522030005韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001邢乐涵S1450523010001胡家东S1450122020044 联系人 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002李奕臻S1450520020001余昆S1450521070002冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002陆偲聪S1450522100001王玲瑶S1450523070003 侯雅楠、万雨萌、夏心怡、都春竹 纺织服装行业分析师陆偲聪： 运动鞋制造产业是生产环节众多，设备及投入较大的 行业。近年来，品牌方在环保领域对制造企业要求趋严，加速产能向领先企业聚拢。鞋服行业市场规模增长以运动鞋增速最优，但同样也受美国市场库存压力 影响。随着美国鞋店零售表现逐步回暖，我们认为将 加速去库存步伐。在运动品牌库存比较中，耐克库存 表现更佳，以服务耐克为主的制造商或将在订单恢复 预期中率先受益。建议关注：华利集团行业评级：领先大市-A 风险提示：行业竞争风险、原材料价格波动风险 针车 包边电绣 NOSEW 印花 橡胶与化工材料 配料 烘箱 射出 发泡 造粒 大底 鞋面 底台 鞋垫 热压成型 混炼 混炼 EVA等原料 贴合 打磨 剪裁 鞋材 图：运动鞋生产流程图 皮革与布料 剪裁 硫化工艺 成型后段（粘合、成型） 成型后段（贴围条、硫化、成型） 检验 成型中段（大底刷胶、粘合、烘干） 成型前段（打孔、粘合 前帮、中帮、后帮） 包装、成品 冷粘工艺 图：耐克对上游制造商环保要求提高 82% （2022年） -10% （2025年目标） 生产余料来源于运动鞋生产每生产单位产品所产生的余料减免 80% （2025年目标）-25% （2025年目标） 余料回收每Kg布料印染用水减免 15% 图：鞋服品类市场规模增长率（%） 服装整体鞋履整体运动服运动鞋 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 20182019202020212022 图：全球运动鞋服市场规模走势 400 350 300 250 200 150 100 50 0 运动鞋（十亿美元，左轴）运动服（十亿美元，左轴） 59.4% 60.3% 59.8% 58.7% 59.4% 59.1% 39.7% 40.2% 40.6% 41.3% 40.6% 40.9% 运动鞋YoY(%,右轴）运动服YoY(%,右轴） 201720182019202020212022 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 图：美国鞋店零售额走势（亿美元） 美国鞋店零售额（亿美元，左轴）YoY（%，右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图：主流运动品牌季度库销比 NIKEAdidasLululemonVFUADeckers 消费板块走势 本周农林牧渔涨幅5.1% 6% 本周分板块涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 农医食汽环纺交林药品车保织通牧生饮服运 渔物料饰输 钢国基铁防础 军化 工工 商建综轻贸筑合工零装制 售饰造 电机社家有建公子械会用色筑用设服电金材事 备务器属料业 传计电房非石银 媒算力地银油行炭机设产金石 信 美容护 理 通 煤 备融化 -3% 资料来源：Wind、安信证券研究中心 本周佛山照明上涨24.7% 本周涨跌幅居前个股 涨跌幅（%） 个股原因 佛山照明 24.7 资本市场对华为概念股关注度较高 劲仔食品 22.3 股价处于底部，三季报业绩高速增长催化 甘源食品 21.9 股价处于底部，利润大幅增长 仙乐健康 21.2 食品板块行情，个股业绩表现优异 华统股份 16.7 养殖板块反弹 老板电器 -5.7 厨电板块整体回调 立高食品 -6.8 三季度利润率提升速度慢 水羊股份 -6.8 三季报同比下滑 四川长虹 -6.9 前期估值较高，有所回调 爱美客 -8.3 三季报环比下滑 资料来源：Wind、安信证券研究中心注：涨跌幅统计不含医药股 家电数据跟踪 张立聪李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 70 沈阳↑3℃ 北京↑4℃ 西安↑3℃ 武汉↑2℃ 上海↑3℃ 重庆↓1℃ 深圳↓1℃ 本周全国一手房成交套数同比-6.5%，同比降幅收窄 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、安信证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/32 2020/37 2020/42 2020/47 2020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 本周全国二手房成交套数同比+25.2%，增速环比回升 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、安信证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/32 2020/37 2020/42 2020/47 2020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 本周全国二手房成交套数同比增速好于一手房 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 -8.8% 11.7% -40.5% 成交套数环比 10.1% 27.4% -7.6% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 4.1% 33.9% 9.3% 成交套数环比 6.2% 2.6% -11.4% 数据来源：Wind、安信证券研究中心 LME3月铜本周价格小幅波动，同比+4.5% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：LME、Wind、安信证券研究中心 10月26日单价8011美元 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 YoY（右轴） 去年同期单价7666美元 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 LME3个月铜期货收盘价（左轴） 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-02 单位 ：美元 吨 / LME3月铝本周小幅波动，同比-2.0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 去年同期单价2260美元 资料来源：LME、Wind、安信证券研究中心 10月26日单价2215美元 2023-09-16 2023-07-16 2023-05-16 2023-03-16 2023-01-16 YoY（右轴） 2022-11-16 2022-09-16 2022-07-16 2022-05-16 LME3个月铝期货收盘价（左轴） 2022-03-16 2022-01-16 2021-11-16 2021-09-16 2021-07-16 2021-05-16 2021-03-16 2021-01-16 2020-11-16 2020-09-16 2020-07-16 2020-05-16 2020-03-16 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-16 单位 ：美元 吨 / 美元兑人民币本周环比基本持平 7.4 7.2 7.0 美元兑人民币中间价 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 资料来源：Wind、安信证券研究中心 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 去年同期中间价7.2 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 10月27日中间价7.2 2022-11-02 沪深港通持股家电公司比例-1 25 沪深港通持股占流通 股比例 （ 20 15 10 5 ） 0 资料来源：Wind、安信证券研究中心 % A 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 美的集团 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 格力电器 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 海尔智家 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 海信视像 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 TCL科技 2022-09-02 2022-11-02 沪深港通持股家电公司比例-2 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 沪深港通持股占流通 股比例 （ ） 资料来源：Wind、安信证券研究中心 % A 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 老板电器 2021-01