棉系周报：消费预期继续改善 棉价震荡偏强

棉系周报：消费预期继续改善棉价震荡偏强 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 银河期货 银河期货暖服务 未来可期 银河期货 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 GALATYRDTIBUES 银河期货 第一部分 重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 ■美棉签约量转差； ■中国签约美棉情况一般 ■中国进口棉纱量大减； ■纺企开机负荷较低； ■纺企纱布库存增加； ■新棉加工检验进度加快 ■消费预期继续改善。 GALATYRDTIBUES2 美棉签约量转差 银河期货 根据USDA最新出口报告，11月24日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.37万吨，截至当周陆地棉累计签约量197.34万吨，签约进度 为74%，比5年均值高4个百分点，当周装运量为3.16万吨，截至当周累计装运量为73.49万吨，装运进度为28%，比5年均值高了8个 百分点。 新年度美陆地棉签约量 美陆地神单周签约量 美陆地棉单周签约量（万吨） 34.0112.0131.918.15.00 美棉签约装运进度 美陆地棉累计签约量 签约占出例口量比 装运进度 5年均值 70% 20% 2017/18年度 65% 15% S0 2018/19年度 74% 19% 2019/20年度 73% 21% 2020/21年度 66% 28% 2021/22年度 71% 18% —2017/18—2018/19 TZ,D202D2/61D2Z/220ZZ2/T202 2022/23年度 74% 28% 数持永源：依制货，USDA GALATYRDTIBUES3 中国签约美棉情况一般 银河期货 中国单周签约美陆地棉量 中国累计签约美陆地棉量 根据USDA数据，中国作为美棉的主要出口市场，最近签约美棉量一般，甚至在11月17日当周取消了2.48万吨的签约。最近中国签约量量也是美棉总的签约情况的主要原因，截至11月24日，中国累计签约美棉量为42.22万吨，同比减少了35%。未来中国签约美棉量多少将是影响美棉总签约量的重要因素，因此，如果后面中国市场消费有所好转，美棉的签约情况可能也会有所改善。 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 z20z/to/80 09,64/2022 10/04/2022 11/04/2022 -1.00 -2.00 -3.00 120.00 100.00 80.00 60,00 40.00 70.00 0.00 z/z202—z/t2Z—Tz/02——z/GTO7—GT/8TO——BT/2O 数拐来源：银河期货，USDA GALAYRDTDRJS4 中国进口棉纱量大减 银河期货 据海关统计数据，2022年10月我国棉花进口量13万吨，环比（9万吨）增加4万吨，增幅在44.4%；同比（6万吨）增加7万吨，增幅在 104.1%。2022年我国累计进口棉花159万吨，同比减少17.0%。2022/23年度（2022.9-2023.8)累计进口棉花22万吨，同比增加69.2%， 据海关统计数据，2022年10月我国棉纱进口量6万吨，同比减少9万吨，减幅为56%，环比减少3万吨，减幅为33.33%。2022年1-10月累计进口棉纱102万吨，同比减幅44.1% 40 35 30 25 20 15 10 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月 7月8月 2017/18年度 2018/19年度2019/20年 2020/21年度 2021/22年度→2022/23年，宽 25 20 15 10 9月10月11月12月1月 2月3月4月 5月6月7月8月 2018/19年度 2019/20年度 2020/21年度 2021/22年度2022/23年度 中国进口棉量统计中国进口棉纱量统计 5 GALATYRDTIBUES5 纺企开机负荷较低 银河期货 根据中国棉纺织信息网数据显示，最近一周纯棉纱厂负荷继续下降，截至12月2日，纯棉纱厂负荷为38.6%，较上周 下降了3.2个百分点，12月2日全棉坏布负荷为38.9%，较上周下降了4.1个百分点。最近由于各地疫情以及订单不足， 纺织厂开机率较低。 纯棉纱厂负荷全棉坏布负荷 小 GALATYRUTRS6 纺企纱布库存增加 银河期货 ■根据中国棉纺织信息网数据，12月2日一周，纺织企业棉纱库存天数为34.2天， 存天数为38.8天，环比增加0.5天。 较前一周增加0.02天：全棉坏布库 纺企棉纱库存（天） 全棉坏布库存（天） 302010424g,15220212214352032530088/0,0422,08052220918220682121 2201/022(,152923212/04/24222(5930282/175422,060622091822201822/1121 GALAYRDTDRJIS 8 8 新棉加工检验进度加快 银河期货 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年12月11日，全国新棉采摘进度为99.1%，同比下降0.6个百分点，较过去四年均值提高0.5个百分点，其中新疆采摘进度为99.2%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，按照国内棉花预计产量613.8万吨测算，截至12月1日，全国累计交售籽棉折皮棉573.7万吨，同比增加13.3万吨，较过去四年均值增加22万吨，其中新疆交售548.1万吨。 截至12月2日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工268.9万吨，较去年减少92.57万吨左右。根据中纤局数据显示，截至12月2日，新疆棉累计检验量 为119.44万吨，最近日平均纤维检验量在4-5万吨，纤维检验进度明显加快。 700 600 500 400 300 200 100 0 周周周桐同桐同同周周同同周周州周周同同同周周周周 2019年 2020年 2021年 —2022年 790300 60000 5000000 400000 200000 130300: 9/21 10/21 31/21 12/21 1/21 2/21 3/21 2820/214 2021/22年 2122/23年度 700c00 G000c00 500):W) (000:W) WU: WW: 2000c0 9/2910/:23g/2621/931/2312/713/213/4-1/122/32/153/13/153/23 2:00/21/年 2(/ 2(2/3注 新棉交售量（万吨） 新疆新棉加工量新疆新棉检验量 GALAYRDTDRJIS 消费预期继续改善 银河期货 ■最近国内的疫情防控政策继续优化，11月30日，广东率先解除所有疫情防控临时管控区，按低风险区管理，之后各 个地方都出台了相应的优化政策，北京上海也跟进乘车不再需要核酸监测结果。各地不断的优化政策代表了三年来 的疫情防控政策将改变，不断优化的防疫政策将带来国内消费的改善，国内的棉花消费也将逐渐改善。 Foa 羊减膜报 11-5074:26家Bwb0. 1223 明天起，上海市内公共交通、室外公共场所不再查验核酸！ 根据查情处置进展，按照国务院应对新型冠状病毒肺类不得拒绝无48小时核酸乘车，防疫优化GA4M74 按情联防联控机制续合组《新型冠状病毒脉炎疫情防控 方案（第九版）》《关于进一步优化新冠肺类费情防控再进一步新京报快评12月4日，上海市座青防控二作领导小起办公室发布比化爱数变情范的组关格 错施科学精准做好防控工作的通知》要求，经综合研别决定，自本通告发布之时起，解除所有疫情防控临时管控描区施，按低风险区管理，实行个人防护、避免聚集的防 最新 新京报评论 关生 评论2122-12-(22305预报电6号 ，具下: 秉型单通交，地再公交，轮读等中内公共交通工具，不再查验家酸测引性证 积板、稳健、有见地3 消息新京报评论 2 全市公五、景区等室外公共所，不再空这酸格测的性证期， 以上优化器性后自12月5三零对起实能。后按，本市将提起日交政类和度请形 这也是走小步不停步特续优化疫治悠，退步便利民众日常生活的题中之叉。英，持续优化相关防控去施 LAYRUTTE6 逻辑和策略 银河期货 ■逻辑 ■全球方面，11月份USDA下调了全球棉花产量，也下调了全球棉花消费量，但是整体变化不大，对市场影响也相对较小。最近一周美棉签约情况再次转差，最近一周取消了大量之前的签约量，受最近全球悲观的消费拖累市场，美棉价格有走弱预期。印度市场，棉花减产炒作告一段落，最近美棉价格走低也带动着印 度棉价格偏弱，市场在炒作完中国需求好转预期后再次回归全球离需求的逻辑，短期内棉花价格可能仍偏弱走势。 国内供应：最近棉花加工进度较快，纤维检验进度也加快，新花将逐渐上市，大量新疆棉逐渐运输到内地，棉花供应将逐渐增加，短期内供应端问题不大。而 ■策略 消费端，最近无论是国内需求还是国外出口需求都阳非常差，短期内需求情况都很差。最近疫情防控政策优化，对于未来的消费预期有所改善。棉花消费的弱现实强预期带来棉花价格使得棉花价格短期内平衡，但是随着疫情防控政策不断的优化，利多消费将刺激市场导致棉花价格震荡之后略强，之后弱现实再次使得价格达到平衡区间，如此往复预计未来一段时间内将维持这种震荡略偏强的趋势。 势。 ■1、单边：当前国内疫情防控政策再次有优化趋势，另外美联储加息步伐预期将放缓，大宗商品宏观上偏多。宏观方面的乐观预期预计将带动郑棉震荔偏强的走 ■2、套利：远月消费预期好，建议可考虑空5月多9月。 ■3、期权：预计郑棉价格难有大跌，建议可考虑卖出看跌期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） GALATYRDTIBJES 银河期货 11 第二部分周度数据追踪 GALATYRDTIRJS 1月-5月价差走势 银河期货 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 020CF2001-2005 CF2301-2005 CF59价差 1500 1000 500 -500 -1000 CF1705-1709 CF1805-1809 CF1905-1909 CF2005-2009 CF2105-2109 CF2205-2209 CF2305-2309 5月-9月价差走势 GALAYRDTIRJS12 银河期货 中端情况 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 45.0050.00 % 90 70.1 7 05 Foo 50 40 30 30 21. 20 to 01-31(2-28(3-310-3006-3106-30(7-31 CE ——2—6I———9— 06-3109-30 10-31 12.31 40.00 35.00 30.00 00°SZ 40.00 30.00 20.0020.00 15.00 10.0010.00 5.00 0.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2020年度 —2021年度－—2022年度 —2020年度—2021年度—2022年度 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度 2018年度 —2019年庚 2016年度—2017年度—2018年度—2019年度 13GALAYRDTIRJIS13 银河期货 棉花库存 轮出量国储剩余量（万吨） （万吨） 2015/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 2016/9/30 848 2017/9/30 526 275 2019/9/30 100 175