棉系周报：服装出口超预期好转 棉价震荡偏强
棉系周报:服装出口超预期好转棉价震荡偏强 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 全球期末库存略增； 美棉签约量下降； 最近一周美棉主产区干旱略缓解； 3月纺织品服装出口大增； 纱厂开机率维持利润下降明显； 纺企棉纱库存略增； 新疆棉加工量近620万吨。 全球期末库存略增 根据USDA4月份的全球棉花供需月报，2022/23年度全球棉花产量调增18.1万吨至2523.9万吨，其中中国调增21.8万吨至664.1万吨；全球棉花消费微幅上调1.5万吨至2398.8万吨，其中国上调10.9万吨至794.7万吨，孟加拉国和土耳其消费量小幅下调；全球棉花期末库存调增18.8万吨至2003.3万吨，其中中国调增5.4万吨至864.1万吨，巴西调增5.4万吨至315.7万吨，印度调增9.8万吨至229.6万吨，美棉期末库存下调4.3万吨至89.3万吨。 美棉签约量下降 根据USDA最新出口报告，4月6日一周美国2022/23年度陆地棉签约3.25万吨，截至当周陆地棉累计签约量266.81万吨，签约进度为102%，较5年均值略低一个百分点，当周装运量为7.59万吨，截至当周累计装运量为162.08万吨，装运进度为62%，比5年均值高了1个百分点。 最近一周美棉签约量下降，截至目前美棉已经完成了签约任务，后期关注装运进度。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 签约占出口量 比例 装运进度 5年均值 103% 61% 2018/19年度 100% 57% 2019/20年度 107% 66% 新年度美陆地棉签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 2020/21年度 101% 68% 42 2021/22年度 109% 56% 0 2022/23年度102%62% -2-4 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：银河期货、USDA 最近一周美棉主产区干旱略缓解 最近一周德州干旱情况有所缓解，干旱指数较前一周略有下降，但是和一个月前相比仍比较干旱。 虽然目前美棉产区略有干旱，但是美棉播种并未收到太大影响，截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。 德克萨斯州干旱程度与前一周对比 德克萨斯州干旱程度与前一个对比 我国纺织品出口额统计（亿美元） 我国服装出口额统计（亿美元） 3月纺织品服装出口大增 海关总署：3月我国纺织服装出口263.9亿美元，同比增加19.7%，其中纺织品出口129.05亿美元，同比增加9.1%，服装出口136.55亿美元，同比增加31.9%。2023年1-3月，我国纺织服装累计出口672.32亿美元，同比减少7%，其中纺织品出口320.7亿美元，同比减少12.3%，服装出口351.6亿美元，同比减少1.5%。 由于今年春节在1月份，2月份出口订单许多都压到3月份出口，且最近外单需求尚可，因此3月份出口订单量较大。3月份出口数据可以说超预期增加。 部分纺企处于亏损状态 根据中国棉纺织信息网数据，4月14日当周纯棉纱厂日开机负荷为61.4%，较前一周前持平。根据中国棉纺织信息网数据，4月14日当周全棉坯布厂日开机负荷为60.5%，较前一周下降0.7个百分点。随着最近棉花价格上涨，但是棉纱价格下跌，因此纺织厂利润下降明显，目前部分纺织厂已经处于明显的亏损状态。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%）纯棉纱CYC32S利润图 纺企棉纱库存略增 根据中国棉纺织信息网数据，4月14日当周纺企棉花库存量为11.4天，较前一周前增加0.3天。根据中国棉纺织信息网数据，4月14日当周全棉坯布库存量为24.9天，较前一周增加0.2天。最近纺织企业棉纱库存略有增加，全棉坯布库存维持在相对的低位。 全棉坯布库存（天） 纺企棉纱库存（天） 逻辑和策略 逻辑 全球方面：USDA最新公布的美棉预期播种面积为1125.6万英亩，较2月份的1090万英亩多了35.6万英亩。4月份USDA未调整美棉产量，但是略下调了美棉的期末库存。最近美棉主产区天气较之前干旱程度增加，未来一段时间市场可能更加关注美棉产区的天气情况。本年度美棉签约任务已经完成，后期关注装运进度情况。印度市场棉花上市进度大幅低于去年，产量再次下调，未来仍有可能继续下调产量，印度棉价格预计较难下跌，未来可能也会偏强走势。最近宏观市场风险预期下降，棉花关注基本面，美棉最近容易天气炒作，而印度棉上市缓慢，预计美棉震荡略偏强。 国内市场：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，最终新疆棉产量大概率在625万吨左右，新年度皮棉销售进度尚可，轧花厂抗价意愿强。消费端，下游表现尚可，纺企纱布库存在低位，但是最近一周纺织利润大幅下降甚至亏损，纯棉纱库存略增。长周期来看，一方面国内消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，另一方面随着新年度棉花产量预计下降以及高成本支撑预计棉花中长期偏强。短期内棉花跟随宏观情绪走，若市场宏观没有利空消息出来，预计棉花震荡略偏强走势。 策略 1、单边：最近宏观层面悲观情绪缓解，棉花回归基本面，目前棉花供应宽松需求尚可，但是下一年度预计棉花成本高面积减少，且未来一段时间是炒作天气的 高峰期，且3月服装出口数据超预期好转，因此预计棉花震荡偏强走势。棉纱跟随棉花走势。 2、套利：由于新年度棉花预计产量下降而本年度棉花产量大增，可考虑空9月多1月。 3、期权：短期内宏观悲观情绪缓解，可考虑卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 坯布库存（天） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 期现基差 棉花1月基差 CF1月基差 5000 棉花5月基差 CF5月基差 棉花9月基差 CF9月基差 5000 4000 4000 3000 4000 3000 2000 3000 2000 1000 2000 1000 0 1000 0 -1000 -1000 0 -2000 -2000 -1000 -3000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -4000 -2000 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 美国七大市场陆地棉平均基差走势 美国陆地棉基差 6000 600 5000 400 4000 200 3000 2000 0 1000 -200 0 -400 -1000 -600 -2000 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
