汽车行业造车新势力11月月报：11月整体销量回暖，理想单月交付创历史新高

证券研究报告 汽车 行投资评级：强于大市（维持） 业 报告日期：2022年12月03日 分析师 分析师：陈逸同S1070522110001 ☎021-31829820 chenyitong@cgws.com 分析师：刘欢S1070522060001 ☎021-31829800 liuhuan@cgws.com 联系人（研究助理）：王仕宏 S1070121080020 ☎021-31829753 wangshihong@cgws.com 联系人（研究助理）：吴铭杰 S1070122070020 ☎021-31829556 行wumingjie@cgws.com 业行业表现 报 告 数据来源：贝格数据 相关报告 <<22Q3汽车板块盈利明显改善，乐观看 行待Q4业绩>>2022-11-10 <<10月整体销量走弱，问界、极氪销量环 业比明显上升>>2022-11-04 专<<9月销量整体向好，未来多款车型即将 上市>>2022-10-10 题 报告 11月整体销量回暖，理想单月交付创历史新高 ——造车新势力11月月报 股票名称 EPS PE 重点推荐公司盈利预测 22E 23E 22E 23E 广汽集团 0.94 1.26 12.77 9.52 银轮股份 0.46 0.71 30.22 19.58 巨一科技 1.42 2.27 31.62 19.78 冠盛股份 1.32 1.79 14.45 10.66 明新旭腾 0.64 1.08 48.91 28.98 川环科技 0.65 1.04 25.68 16.05 松原股份 1.27 1.79 21.66 15.37 万丰奥威 0.38 0.40 16.74 15.90 贝斯特 1.05 1.35 19.11 14.87 蓝黛科技 0.41 0.54 24.17 18.35 资料来源：长城证券研究院 核心观点 国内主要造车新势力整体销量：12月1日，国内8家造车新势力公布销量，整体实现销量10.62万辆，同环比+46%/+3.6%；1-11月累计销售 94.47万辆，同比+113%。整体来看，造车新势力销量扭转10月走弱态势，随着新车型的逐步放量，后续造车新势力销量有望持续增长。 分车企销量：11月广汽埃安领跑行业，理想、蔚来销量环比增长显著，小鹏、问界交付承压，各车企表现略有分化。从车企角度来看，广汽埃安销量持续高增稳居第一，哪吒、理想位居第二、第三。广汽埃安销量与同期相比实现翻番，11月广汽埃安销量2.88万辆，同比增加91%，环 比减少4%，1-11月累计销售24.12万辆，同比增128%，单月销量位居第一；哪吒11月实现交付量15072辆，同环比分别变化+51%/-16%，1- 11月累计销售14.43万辆，同比+142%；理想11月实现交付量15034 辆，同环比分别变化+11%/+50%，1-11月累计销售11.20万辆，同比 +47%，创造单月最高交付记录；蔚来11月实现交付量14178辆，同环比分别变化+30%/+41%，1-11月累计销售10.67万辆，同比+32%；极氪11月实现交付量11011辆，环比变化+15%，1-11月累计销售6.06万 辆；赛力斯问界11月实现交付量8260辆，环比变化-31%，1-11月累计 销售6.79万辆；零跑11月实现交付量8047辆，同环比分别变化+39%/- 15%，1-11月累计销售10.27万辆，同比+179%；小鹏11月实现交付量 5811辆，同环比分别变化-63%/+14%，1-11月累计销售10.95万辆，同 比增长+33%。 风险提示：国内汽车销量不及预期、国内疫情反复、宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨、芯片短缺延续 目录 1.造车新势力整体销量3 2.上市车型规划3 3.分车企销量4 4.核心观点9 5.风险提示10 图表目录 图1：蔚来月度销量（辆）4 图2：小鹏月度销量（辆）5 图2：小鹏分车型销量（辆）5 图4：理想月度销量（辆）6 图5：哪吒月度销量（辆）6 图6：零跑月度销量（辆）7 图7：威马月度销量（辆）7 图8：广汽埃安月度销量（辆）8 图9：赛力斯问界销量（辆）8 图10：极氪001月度销量（辆）9 表1：国内造车新势力月度销量（辆）3 表2：造车新势力上市车型规划3 1.造车新势力整体销量 12月1日，国内8家造车新势力公布销量，整体实现销量10.62万辆，同环比+46%/+3. 6%；1-11月累计销售94.47万辆，同比+113%。整体来看，造车新势力销量扭转10月走弱态势，随着新车型的逐步放量，后续造车新势力销量有望持续增长。 同比 22年累计 环比 同比 22年11月 表1：国内造车新势力月度销量（辆） 广汽埃安 28,765 91% -4% 241,168 128% 哪吒 15,072 51% -16% 144,278 142% 理想 15,034 11% 50% 111,959 47% 蔚来 14,178 30% 41% 106,670 32% 极氪 11,011 447% 9% 60,604 问界 8,260 -31% 67,884 零跑 8,047 39% 15% 102,675 179% 小鹏 5,811 -63% 14% 109,465 33% 合计 106,178 46% 4% 944,703 113% 资料来源：车企公众号、长城证券研究院 2.上市车型规划 车企 产品 预计上市时间 新车上市类型 级别 动力总成 预计价格 蔚来汽车 中型轿车 2024年 新车 D（中上） EV 中型SUV 2024年 新车 SUV-D EV 新能源汽车 2024年 新车 20-30万元 新能源汽车 新车 20万元以下 小鹏汽车 中高端车型 2023年 新车 EV 表2：造车新势力上市车型规划 豪华车型 2023年 新车 EV 理想汽车 X03 2023年2月 新车 中大型5座SUV REEV 35万元左右 L6 2023年 新车 中型5座SUV REEV 20-30万 哪吒汽车 旗舰轿跑 2023年 新车 轿跑 零跑汽车 A11 2023年 新车 紧凑型SUV EV C12 2023年 新车 中大型5座SUV EV C02 2023年 新车 轿车 EV C13 2024年 新车 EV C21 2024年 新车 威马 M7 2022年第四季度 新车 轿车 EV 极氪 EF1E 2022年 新车 中大型MPV EV 赛力斯 问界M9 2023年 新车 SUV EV/PHEV 广汽埃安 AIONVPlus 2023年 改款 紧凑型 EV 18.98万元-26.98万元 AH8 2023年 新车 MPV EV A19 2023年 新车 MPV EV 资料来源：汽车之家、长城证券研究院 3.分车企销量 1.蔚来11月实现交付量14178辆，同环比分别变化+30%/+41%，1-11月累计销售10.67万辆，同比+32%。第二代技术平台NT2三款新车型ET7、ES7和ET5交付量均稳步攀升，11月共计交付11072台。 图1：蔚来月度销量（辆） 202020212022 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 14178 10059 10878 10677 10051 12961 7024 5074 9985 6131 9652 2022 10489 10878 3667 10628 5880 7931 8083 6711 7102 7257 5578 7225 2021 7007 5291 5055 4708 3965 3533 3740 3436 3155 1533 707 1598 2020 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 0 资料来源：车主之家、长城证券研究院 2.小鹏11月实现交付量5811辆，同环比分别变化-63%/+14%，1-11月累计销售10.95万辆，同比增长+33%。同比大幅减弱与其产品更迭换代中，原有主力车型P7交付表现不佳有关。但其新车型G9车型销量可观，11月交付1546量，环比增长148%。公司将在明年一季度陆续推出3款新产品，产品迭代或将扭转目前主力车型的需求减弱。 图2：小鹏月度销量（辆） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 202020212022 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020 3478 3040 4224 5700 2021 6015 2223 5102 5147 5686 6565 8040 721410412101381561316000 20221292262251541490021012515295115249578 8468 5101 5811 资料来源：车主之家、长城证券研究院 图3：小鹏分车型销量（辆） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 P7G3P5G9YOY 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：车主之家、长城证券研究院 3.理想11月实现交付量15034辆，同环比分别变化+11%/+50%，1-11月累计销售11.20万辆，同比+47%，创造单月最高交付记录。11月，定位家庭市场的理想L8开启交付，和L9车型将进一步巩固其在30-50万价格段的市场地位。 图4：理想月度销量（辆） 202020212022 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 14087 13485 7649 7094 9433 8589 7713 4323 5539 4900 2300 5379 2021 6126 4646 3692 3504 2711 2445 1834 2148 2622 1447 2020 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 0 15034 10052 11531 4517 10422 13024 11496 4167 11034 8414 12268 2022 资料来源：车主之家、长城证券研究院 4.哪吒11月实现交付量15072辆，同环比分别变化+51%/-16%，1-11月累计销售14.43万辆，同比+142%。11月，哪吒汽车“浩智战略2025”发布，打造浩智超算、浩智电驱、浩智增程三大技术品牌，培养技术生态并推动电动汽车智能化发展。此外，首次搭载哪吒全栈自研的NETASPACE智能舱座系统的哪吒S开启交付，有望后期开启新增量。 图5：哪吒月度销量（辆） 202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 15072 18016 18005 16017 14037 13157 11009 8813 12026 7117 11009 2022 10127 10013 8107 7699 6613 6011 5138 4508 4015 3246 2002 2195 2021 3015 2122 2056 2023 1205 1016 1333 1135 2020 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 0 资料来源：车主之家、长城证券研究院 5.零跑11月实现交付量8047辆，同环比分别变化+39%/-15%，1-11月累计销售10.27万 辆，同比+179%。品牌销售网络在持续建设中，截至11月25日，国内门店共计548家， 以色列首批门店于11