【国信电新】金盘科技深度报告：守正创新，干变龙头拥抱风储双赛道公

【国信电新】金盘科技深度报告：守正创新，干变龙头拥抱风储双赛道公司是干式变压器龙头企业，配套各行业优质客户。 公司是全球干式变压器龙头企业之一，干变系列产品营收占比80%，配套风电、高压变频、新基建等行业。 2021年公司在全球风电干变市场份额达25%，轨交产品全国份额稳居第二，是西门子歌美飒、维斯塔斯、GE、施耐德、东芝三菱等跨国巨头的重要供应商。 风电海内外共振+机组大型化推动干变需求快速提升。 预计2021-2025年我国陆上风电新增装机容量年化增速可达20%，2022-2025年我国和海外海上风电新增装机年化增速分别可达40%和 35%，风电行业迎来海内外景气共振。 大型化作为风电降本的核心途径方兴未艾，在“箱变内置”的客观需求下干式变压器即将迎来需求拐点。 我们预计全球风电干变市场空间将从2022年的26.7亿元增长至2025年的55.2亿元，年化增速达27.4%。公司作为全球风电干变龙头企业将充分受益。 前瞻布局工业数字化与储能业务，打造全新成长发力点。 公司长期重视制造业数字化转型，已完成多个自有产能的数字化改造，并联袂伊戈尔实现数字化解决方案对外输出。此外，公司拟通过可转债募资打造储能系列产品数字化工厂，拥抱储能系统黄金赛道。 公司守正创新，有望打造全新成长发力点。新基建前景下公司业务多点开花。 干式变压器与油浸式变压器相比具有安全性高、体积小、损耗低等优点，适用于各类封闭场所，广泛应用于电力系统、轨道交通、高压变频、城市基础设施、数据中心等下游行业。 在新基建提速和稳增长目标下，公司干式变压器产品有望迎来多点开花局面。 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.67/4.45/6.10亿元（+13.9%/66.5%/37.1%），对应PE为62/37/27倍。