深度东吴电新浙江荣泰云母龙头守正创新卡位机器人智启未来

浙江荣泰作为耐高温绝缘云母制品龙头，主业护城河稳固，盈利亮眼。公司毛利率稳定35%+，净利率维持20%+，预计2024年实现11亿收入、2.3亿净利，后续盈利水平预计可保持。

公司前瞻布局新能源汽车，绑定特斯拉、大众等头部车企及电池厂，车用绝缘云母产品具有定制化属性，享受海外云母绝缘件增速及份额提升红利。海外收入占比50%+，利润占比60%+；新增Stellatis、丰田等车企定点，当前在手订单近百亿，支撑后续业绩高增。

依托创新及制造基因，公司开拓新型轻量化结构件产品，绑定北美大客户拿到3.65亿订单，单车价值量300-1000元，预计2024年实现1亿收入，2025年有望翻倍增长。

依托客户及技术优势，公司拓展人形机器人领域。收购KGG 51%股权，KGG微型丝杠技术领先，应用于特斯拉Gen3灵巧手中，单台用量从14根提升至48根，远期单台价值量有望达1-2万，客户已对接T、宇树等头部机器人厂；KGG具备行星滚柱丝杠、执行器等产品加工能力，远期空间2000亿以上。

盈利预测：预计2024-2026年归母净利润2.3/3.5/4.9亿元，同比+36%/+51%/+41%，对应PE 49/33/23倍。考虑新业务远期利润弹性，给予2025年50xPE，目标价48.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。