2022年12月生猪市场展望：南方寒潮来袭 腌腊需求支撑猪价

202 2年12月 华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776农产品研究组李伟首席分析师从业/投资咨询证号：F0283072/Z0010384张贺泉分析师从业/投资咨询证号：F3051789电话：0551-62839067Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 南方寒潮来袭腌腊需求支撑猪价 ——2022年12月生猪市场展望 2022年11月28日 要点提示： 1.周期性因素影响，猪价存在支撑2.寒潮利好腌腊，季节性提振猪价3.前期出栏增加，缓解后市压力4.饲料价格高企，成本支撑猪价 市场展望与投资策略：综上所述，现阶段处于新一轮猪周期的上行阶段，季节性处于旺季，南方寒潮来袭，利好冬至腌腊需求，生猪价格获得支撑，由于前期存在养殖户恐慌出栏，缓解了后市出栏压力，疫情管控逐渐优化，利好消费，饲料价格高企，成本支撑较强，猪价有望迎来反弹。 投资策略：短期持多头思路 产业客户关注价格高位套保机会 目录 一、行情回顾1 二、基本面分析1 2.1周期性因素影响，猪价存在支撑1 2.2寒潮利好腌腊，季节性提振猪价2 2.3前期出栏增加，缓解后市压力3 2.4饲料价格高企，成本支撑猪价4 四、市场展望与投资策略5 免责声明5 图表目录 图表1:生猪期价走势（元/吨）1 图表2：外购仔猪养殖利润（元/头）2 图表3：自繁自养养殖利润（元/头）2 图表4：能繁母猪存栏（万头）2 图表5：22省市生猪均价（元/公斤）2 图表6：屠宰利润（元/头）3 图表7：屠宰开工率（%）3 图表8：白毛比价3 图表9：屠宰开工率（%）3 图表10：大体重猪存栏占比（%）4 图表11：商品猪出栏体重（公斤）4 图表12：豆粕现货价格（元/吨）4 图表13：玉米现货价格（元/吨）4 图表14：生猪饲料（元/公斤）5 图表15：猪料比价5 一、行情回顾 截止11月25日，全国商品猪出栏均价21.76元/公斤，较上月末下跌16.8%， 月度均价为24.39元/公斤；生猪期货主力01合约从21870元/吨跌至20305元/吨，跌幅7.2%。 回顾11月走势，以猪价回落为主基调，主要原因是高价猪下游接受度低，叠 加南方气温偏高，腌腊没有跟上，需求不振，政策层面，前期猪价突破过度上涨1 级区间，政策调控力度较大，多重原因，养殖户恐慌性出栏，压制价格不断向下。 图表1:生猪期价走势（元/吨） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND 二、基本面分析 2.1周期性因素影响，猪价存在支撑 自繁自养以及外购仔猪养殖利润、能繁母猪出栏以及猪价自四月份起开始上行，预示着新一轮猪周期的开始，现阶段处于新一轮猪周期的上行阶段，能繁母猪的去化持续到今年四月份，对应10个月以后的商品猪存栏，大约持续到明年的2- 3月份，从猪周期来看，上行周期预计将持续到到春节后，周期性上行阶段，生猪价格支撑较强。 图表2：外购仔猪养殖利润（元/头）图表3：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 图表4：能繁母猪存栏（万头）图表5：22省市生猪均价（元/公斤） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 2.2寒潮利好腌腊，季节性提振猪价 11月底，寒潮开始侵入南方，南方面临大面积降温，利好腌腊进行，南方大部分地区腌腊时段是在小雪到冬至前后，由于今年南方气温偏高叠加公共卫生事件影响，腌腊需求推迟，但本月底随着寒潮入侵南方，叠加冬至在即，预计会刺激一波需求，从白毛比价（白条猪肉价格与生猪价格的比价）来看，近期有所回升，体现终端对于猪肉价格的接受度逐渐提高，屠宰利润也由负转正，有利于调动屠宰端收猪积极性，有效提振需求。同时，屠宰企业冻品库容率偏低，有逢低补库需求，对价格也有一定支撑，且国家陆续出台优化疫情管控策略，各地优化管控，提振餐饮消费，利好需求。 图表6：屠宰利润（元/头）图表7：屠宰开工率（%） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 图表8：白毛比价图表9：屠宰开工率（%） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 2.3前期出栏增加，缓解后市压力 前期压栏和二次育肥较多，据各机构统计，二次育肥比例大概占两成左右，压栏导致了前期价格的高企，由于前期猪价突破过度上涨1级预警，政策调控力度较大，叠加下游对于高价猪肉接受度始终较低，南方气温偏高，腌腊需求始终起不来，养殖户开始恐慌性出栏，导致部分供给前移，缓解后续出栏压力，利好后市。 图表10：大体重猪存栏占比（%）图表11：商品猪出栏体重（公斤） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 2.4饲料价格高企，成本支撑猪价 饲料中主要的成本是玉米和豆粕，而今年玉米和豆粕的画风是这样的，一骑绝尘，导致生猪饲料价格高企，导致在生猪价格大幅度上涨的情况下，猪料比价上行仍不明显，生猪养殖成本中有六七成是饲料成本，而且生猪体重越大，料肉比越高，也就是说大猪继续育肥饲料成本还要增加，由于养殖是一个过程，而在这一过程中的大部分时间饲料价格都是高企的，因此饲料成本对后续出栏的生猪价格会有支撑。 图表12：豆粕现货价格（元/吨）图表13：玉米现货价格（元/吨） 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 图表14：生猪饲料（元/公斤）图表15：猪料比价 数据来源：华安期货投资咨询部；同花顺WIND；我的农产品网 四、市场展望与投资策略 综上所述，现阶段处于新一轮猪周期的上行阶段，季节性处于旺季，南方寒潮来袭，利好冬至腌腊需求，生猪价格获得支撑，由于前期存在养殖户恐慌出栏，缓解了后市出栏压力，疫情管控逐渐优化，利好消费，饲料价格高企，成本支撑较强，猪价有望迎来反弹。 投资策略方面，短期持多头思路；产业客户关注价格高位套保机会 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628，0551-62839752