生猪研究周报：出栏节奏或将加快，南方腌腊提振需求

出栏节奏或将加快南方腌腊提振需求 ——生猪研究周报（20231113-20231117） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价震荡下行，大型养殖企业月度出栏计划完成压力较大，而当前完成进度偏慢，月中旬出栏积极性增加；2、对腌腊行情有期待，散养户有一定挺价惜售情绪。 偏强 需求 1、天气还未全面降温，腌腊等暂时还未大规模启动；2、屠宰端主动入库操作减少，多为鲜销；3、部分屠宰企业为回收现金流冻品走货积极，冻品库容小幅降低。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周玉米、豆粕小幅下跌，但受生猪价格下跌影响，自繁自养与外购仔猪养殖利润亏损继续扩大；2、补栏情绪稍有改善，仔猪价格本周继续小幅上涨，成交相对积极。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、受天气降温影响，南方腌腊零星启动，北方灌肠增多，大肥猪走货加快，标肥价差走扩；2、天凉养殖效率提高，受年底大猪需求增量，肥标价差走扩影响，出栏均重继续增大。 偏强 市场热点 1、散户出栏心态；2、肥标价差情况；3、二次育肥及补栏情况；4、腌腊启动情况。 偏弱 观点 短期猪价或将震荡整理供应端来看，大型养殖企业11月出栏计划继续增量，但完成度偏慢，出栏节奏开始加快，而二次育肥进场比较有限，短期供应压力仍偏高。需求方面，全国气温开始逐步转凉，利好终端消费，腌腊灌肠也零星开启，屠宰端宰量不断增大，市场对大猪的需求缓慢增加，支撑标肥价差不断走扩，但屠宰企业亏损，仍保持高鲜销为主，缩量压价意愿较强整体来看，供需矛盾变化不大，预计猪价仍将保持低位震荡。 策略 01合约短期或将震荡整理，关注15500-16300一线变化，波段操作为宜。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 11月13日，温氏股份发布最近一期投资者关系活动记录表。种猪生产方面，温氏股份表示，截至10月末，公司能繁母猪约157万头，后备母猪约60万头，预计年底能繁母猪达到160万头以上。肉猪生产方面，温氏股份表示，肉猪生产较为稳定，投苗量稳中有升，近3个月投苗量维持在280万头以上。年初以来，肉猪养殖综合成本逐月下降，成本下降趋势较为明显，10月份已降至7.8元/斤，为本年度的单月最低成本。 11月13日，央视财经：随着立冬节气到来，各地气温陡降，生猪市场也即将进入传统的旺季。据农业农村部对500个集贸市场的监测，截至11月第2周，每公斤生猪价格15.18元/公斤，比上个月同期的价格下降了0.73元/公斤，降幅为4.5%，同比下跌42.1%。根据上市猪企最新发布的报告，今年前三季度，生猪养殖企业普遍处于亏损状态。为了降低亏损，不少企业选择提前出栏。 11月14日，华统股份公告，2023年10月份，公司生猪销售收入34721.48万元，环比变动-6.19%，同比变动22.68%。2023年10月份鸡销售收入1428.84万元，环比变动-11.53%，同比变动-37.03%。 11月17日，据Wind数据显示，截至11月17日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损256.32元/头，外购仔猪 养殖利润为亏损175.21元/头。 11月17日，中国饲料工业协会表示，据样本企业数据测算，2023年10月，全国工业饲料产量2762万吨，环比下降2.0%，同比下降0.5%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 11月1日 11月13日 11月27日 12月13日 12月30日 截止到2023年11月17日，全国生猪出栏均价14.63元/公斤，周环比+0.28元/公斤；白条猪全国均价20.28元/公 斤，周环比-0.26元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2023-06 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 截止到2023年9月，能繁母猪存栏量4240万头，月环比-1万头；据国家统计局数据，9月猪肉进口量约10.35万吨，月环比-0.602万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月生猪出栏量875.01万头，月环比+2.34万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-03-31 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-03-31 2022-03-31 2023-03-31 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 -1 0 -0.8 5000 -0.6 10000 0 20000 -0.2 15000 -0.4 0.2 25000 0.4 30000 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 截止到2023年11月17日，标肥价差为-0.64元/公斤，周环比-0.06元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 截止到2023年11月17日，7kg仔猪出栏均价161.67元/头，周环比+1.67元/头；50kg二元母猪出栏价1409.52元/头，周环比+1.9元/头。出栏均重123.02kg/头，周环比+0.28公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月6日 12月24日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月18日 10月30日 11月12日 11月26日 12月11日 12月27日 屠宰端 样本点日度屠宰量 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰企业开工率 屠宰毛利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 60 50 40 30 20 10 0 截止2023年11月17日，样本屠企开工率为31.74%，周环比+2.88%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.45%，周环比-0.17%；样本屠企屠宰毛利润为-33.15元/头，周环比+3.62元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自