农林牧渔行业周报：节后腌腊需求回落，南方猪价加速下跌

生猪：消费回落叠加供给过剩，生猪价格加速下跌。1）腌腊需求回落，猪价加速下跌。当前南方腌腊、灌肠需求回落，终端消费低迷，供给相对过剩，南方猪价加速下跌，南北价差倒挂明显，造成“南猪北调”，拖累北方猪价同步下调。1月12日猪价13.35元/公斤，周环比-5.12%，自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-269.48/-232.73元/头，周环比-36.27/-18.27元/头。2）消费暂无利好支撑，屠企宰量窄幅波动。元旦过后市场缺乏明显消费利好带动，宰量从低位回升，维持窄幅波动。上周涌益样本企业日均屠宰量呈现震荡增长走势，1月12日样本企业日均屠宰量为17.6万头，周环比+2.45%。3）养殖端压栏意愿降低，生猪交易均重回落。腌腊高峰结束后大猪需求下滑，叠加猪价持续低迷，养殖端压栏增重意愿降低、多顺势出栏，生猪交易均重回落。1月5日-1月11日150kg以上生猪出栏占比为7.06%，周环比-0.59pct，生猪出栏均重为122.8公斤，周环比-0.59%。4）产能去化持续演绎，重视猪周期布局机遇。钢联2023年12月能繁环比-2.09%（11月环比-1.92%），1-12月累计降幅5.91%。涌益2023年12月能繁环比-0.84%（11月环比-1.57%，10月环比-0.85%），1-12月累计降幅11.05%。12月能繁母猪存栏去化持续，涌益口径降幅收窄，钢联口径降幅扩大，总体来看行业仍处于持续去产能中。短期来看，冻品库存高位，生猪供应压力仍偏大，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。随亏损时间累计和幅度加大，产能去化有望加速，建议把握周期左侧布局机遇。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 白鸡：在产父母代存栏降幅扩大，关注下游供给变动节奏。1）种禽企业陆续恢复出苗，鸡苗价格连续上涨。目前大型企业（如益生/民和）已走出停苗期，鸡苗供应渐增，但多数种禽小厂仍处停苗期，目前市场鸡苗供应量仍旧偏少。叠加市场空棚率较高，养殖端存在补栏需求，企业排苗计划基本顺畅，促进鸡苗价格连涨。1月12日鸡苗价格为2.13元/羽，周环比+69.05%。1月12日白羽肉鸡价格为7.87元/公斤，周环比+3.69%。1月12日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.57/-1.19元/羽，亏损周环比-60.02%/-44.91%。2）供给收缩传导，在产父母代存栏较高点减超13%。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年1月12日，协会父母代后备存栏1678.92万套（周环比-0.88%）；父母代在产存栏1950.51万套（周环比-2.52%），其中父母代在产存栏较23年11月初高点-13.23%。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：转基因商业化落地，种业变革正式开启。2023年12月29日十四届全国人大常委会第七次会议表决通过粮食安全保障法，该法明确国家建立粮食安全责任制，实行粮食安全党政同责。生物育种产业化为保障国家粮食安全的重要手段之一。 2023年12月7日农业农村部发布公告称51个转基因品种正式通过审定，标志转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：节后腌腊需求回落，生猪价格加速下跌 节后腌腊需求回落，生猪价格加速下跌。当前南方气温偏高，叠加腌腊、灌肠活动减弱，终端消费表现较为低迷，南方猪价下跌，南北价差倒挂明显，造成“南猪北调”现象，随南方猪源调入增多，北方猪价同步下调。1月12日全国生猪均价为13.35元/公斤，周环比-5.12%。1月12日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-269.48/-232.73元/头，周环比-36.27/-18.27元/头。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 消费暂无利好支撑，屠企宰量窄幅波动。元旦过后，市场缺乏明显消费利好带动，宰量从低位回升，维持窄幅波动。上周涌益样本企业日均屠宰量呈现震荡增长走势，1月12日样本企业日均屠宰量为17.6万头，周环比+2.45%。冻品方面，因鲜品价格较低且与冻品价差小，冻品库存下降缓慢。根据涌益资讯，1月11日多样本全国冻品库容率19.30%，周环比-0.23pct，2号肉鲜品与冻品价差为1.78元/公斤，周环比持平。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：样本屠宰企业冻品库容率 图6：2号肉鲜-冻价差（元/公斤） 养殖端压栏意愿降低，生猪交易均重回落。随着腌腊收尾，大猪需求量下滑，且猪价持续低迷，养殖端压栏增重意愿降低、多顺势出栏，生猪交易均重回落。1月5日-1月11日150kg以上生猪出栏占比为7.06%，周环比-0.59pct。1月5日-1月11日全国生猪出栏均重为122.8公斤，周环比-0.59%。1月5日-1月11日200kg/175kg生猪与标猪价差分别为0.31/0.17元/斤，周环比+0.13/+0.04元/斤。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/175kg生猪与标猪价差（元/斤） 仔猪价格出现小幅上涨，母猪价格维持低位。据涌益监测，目前华东、华北以及南方部分区域，已经有少量补栏动作，推动仔猪价格小幅走高。根据涌益资讯，1月11日规模场15公斤仔猪价格为306.00元/头，周环比+0.99%。1母猪方面，当下冬季猪病高发且生猪市场行情低迷，散户几乎无补栏情绪，规模场以更新替代为主。1月11日50kg二元母猪市场均价为1538元/头，周环比持平。 图11：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图13：50kg二元母猪价格（元/头） 图14：淘汰母猪价格（元/公斤） 产能去化持续，把握猪周期布局机遇。目前第三方能繁数据已出炉，钢联2023年12月能繁环比-2.09%（11月环比-1.92%），1-12月累计降幅5.91%。涌益口径2023年12月能繁环比-0.84%（11月环比-1.57%，10月环比-0.85%），1-12月累计降幅11.05%。12月能繁母猪存栏去化持续，涌益口径降幅收窄，钢联口径降幅扩大，行业处于持续高速去产能中。短期来看，冻品库存高位，生猪供应压力仍偏大，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 图15：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图16：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图17：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：种禽企业陆续恢复出苗，鸡苗价格连续上涨 种禽企业陆续恢复出苗，鸡苗价格连续上涨。目前大型企业（如益生/民和）已走出停苗期，鸡苗供应渐增，但多数种禽小厂仍处停苗期，目前市场鸡苗供应量仍旧偏少。叠加市场空棚率较高，养殖端存在补栏需求，企业排苗计划基本顺畅，促进鸡苗价格连涨。1月12日鸡苗价格为2.13元/羽，周环比+69.05%。1月12日白羽肉鸡价格为7.87元/公斤，周环比+3.69%。1月12日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.57/-1.19元/羽，亏损周环比-60.42%/-44.91%。 图18：白羽肉鸡产业链价格 图19：白羽鸡产业链各端利润 在产父母代存栏较高点减超13%，关注父母代产能变动节奏。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年1月12日，全国祖代后备存栏70.1万套（周环比-0.22%），祖代在产存栏108.9万套（周环比-2.72%），协会父母代后备存栏1678.92万套（周环比-0.88%）；父母代在产存栏1950.51万套（周环比-2.52%），其中父母代在产存栏较23年11月初高点-13.23%。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图21：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图24：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供给偏紧，黄鸡景气有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽鸡消费受限加剧。2020-2021年黄羽鸡价格低位震荡，养殖亏损持续，行业产能去化显著。根据中国畜牧业协会数据，2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量为248.62/2268.96万套，较2020年底下滑4.26%/7.46%。 2022年黄羽肉鸡出栏量为37.3亿羽，较2019年累计下滑23.88%。 父母代产能处于19年以来低位，供给偏紧有望驱动价格上行。2022年11月以来，受新冠疫情、猪价下跌等因素影响，黄羽鸡价格在成本线附近徘徊，养殖进入亏损状态。根据畜牧业协会数据，2023年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50元/公斤，亏损时间已超6个月，行业补栏积极性大幅下降。截至2023年12月17日，全国部分后备父母代种鸡存栏845.20万套，周环比+0.1%，全国部分在产父母代种鸡存栏1,263.29万套，周环比+0.3%。当前行业父母代产能处于2019年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2023年1-50周（1月2日-12月17日）黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售16.00亿羽，同比-6.44%。根据新牧网数据，12月6日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.32/6.07/6.50元/斤，周环比+0.97%/-1.30%/-1.66%。展望后市，春节前消费旺季有望对黄羽鸡消费需求形成支撑，叠加供给偏紧，黄鸡价格有望上行。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。 图26：黄羽肉鸡商品代肉鸡出栏量已连续3年下滑 图27：黄羽肉鸡土鸡（慢速鸡）、中速鸡、快大鸡出栏价 图28：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏（万套） 图29：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏（万套） 图30：全国部分黄羽肉鸡后备父母代种鸡存栏（万套） 图31：全国部分黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏（万套） 图32：黄羽肉鸡商品代鸡苗销售量（万羽） 1.4.种植板块：转基因商业化落地，种业变革正式开启 粮食