【中信证券传媒】国企价值有望重估,关注国有出版龙头投资机会 近期出版行业市场表现强劲,Wind出版指数近一月涨幅14.1%(同期沪深300涨幅4.1%)。 今年我们率先推荐出版业投资机会,看好“业绩稳健+低估值+文化数字化转型”的投资亮点,发布报告包括:1月11日《中原传媒:区域出版龙头,稳健不乏亮点》、10月18日《文化数字化东风渐起,出版产业杨帆再起航》、11月8日《浙版传媒:区域出版发行龙头,立足浙江面向全国》、11月21日《凤凰传媒:出版发行龙头,质地优良稳健增长》、11月20日《新华文轩:四川出版发行龙头,增长稳健不乏亮点》。 基本面方面,前十大出版上市公司2021年营收/归母净利润平均增速8.6%/12.1%,平均毛利率/净利率33.8%/13.2%,货币资金和交易性金融资产平均占总资产42.4%,平均现金分红率45.9%,业绩保持稳健。 估值方面,当前股价对应PE(TTM)平均10.1x,PB(LF)平均值为1.1x,仍然具有较强安全边际。 增长空间方面,在文化数字战略推动下,出版业有望依托自身资金优势和内容储备,开展IP运营等数字化创新业务,打开收入增长天花板。投资建议:国有出版公司主业稳健分红可观,估值安全边际较大,部分个股股价仍处于较低水平。 同时各公司有望依托自身资金优势和内容储备,开展IP运营等数字化创新业务,打开收入增长天花板。建议关注业绩稳健、经典IP储备丰富的中原传媒、凤凰传媒、中南传媒、新华文轩、浙版传媒等。