现券交易高频跟踪：理财加大净卖出，基金转为增配

理财加大净卖出，基金转为增配 固定收益 固收周报 ——现券交易高频跟踪20221127 报告日期：2022-11-27 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 上周现券交易跟踪：理财加大净卖出，基金转为增配 上周（11月21日-11月25日），现券交易主力买盘来自基金，净买入1150亿元，主要配置政金债；主力卖盘来自理财，净卖出1160亿元；12类机构中6类净卖出。 分机构、分券种现券净买入（单位：亿元，下同） 机构分类 大行及政策性银行股份制商业银行城市商业银行 外资银行农村金融机构 证券公司保险公司理财类产品 理财子公司及理财类其他产品类 货币市场基金基金公司及产品其他 国债 87 58 (92) 13 76 29 23 0 (73) (137) (57) (73) 145 政金债 379 240 (244) (16) (253) (323) (85) 0 (331) 地方债 13 16 46 0 (26) (82)53 0 (5) 中期票据短期/超短 企业债 2 0 (3) 0 4 10 1 0 (5) 4 1 (13) (0) 同业存单ABS 5235 62(39) (62)0 520 326(2) 3620 (197)0 00 (403)(18) 其他 (129) (26) (5) (2) 29 (21) 106 0 (450) 合计 (281)(9) 420 9113 (40)(9) 34 11 (8) 2 19 40 17 0 (92) 94 29 (141) (3) (224) (455) (184)1 7 28 49 0 217 101 289 161 11 (15)(49)35 40 (179) 288 0 54 0 34 428 1 248 (134) (552) 51 180 (263) (33) 0 (1160) (258) 378 1150 393 分机构、分期限现券净买入 机构分类1年及以下1-3年3-5年 大行及政策性银行(171)253 股份制商业银行(415)131173 城市商业银行(493)(104)(49) 外资银行435(1) 农村金融机构32400 证券公司145(68)(177) 5-7年 205 105 (3) (4) (99) 24 7-10年10-15年 16010 (70)(28) 3361 7(0) (81)11 15-20年 (0) 2 (1) 0 6 20-30年30年以上 合计 (10) (27) 13 2 19 (51)19(26) (0) (4) (8) 0 (1) (3) 248 (134) (552) 51 180 (263) 图表111月21日至11月25日各机构现券买卖情况（单位：亿元） 保险公司 (138) (12) 5 (55) 87 13 (2) 71 (2) (33) 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (283) (420) (96) (227) (123) (1) 2 (8) (4) (1160) 其他产品类 23 (50) (41) (32) (152) (7) (9) (16) 25 (258) 货币市场基金 376 1 0 0 0 0 0 0 0 378 基金公司及产品 125 548 146 132 233 (8) (15) (12) 0 1150 其他 464 (32) (14) (45) 32 0 (2) (6) (4) 393 (126) 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 注：国债和政金债剔除新券净买入，避免分销对真实交易的影响（下同）。 分券种：利率债与同业存单成交量大幅回落 11月21日至11月25日，利率债整体成交1730.68亿元，成交量环比减少 1679.47亿元。分机构来看： 大行与股份行减少利率债净买入。 城商行、农商行开始减配利率债。 基金由负转正净买入利率债841亿元。 图表2利率债分机构成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 信用债整体成交量为828.75亿元，环比减少62.85亿元。分机构来看： 股份行/城商行小幅加大净卖出。 基金本周信用债净买入大幅缩量。 图表3信用债分机构成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 同业存单成交量为855.48亿元，环比减少986.32亿元。分机构来看： 理财类继续大额卖出。 股份行/农商行/券商/货基净买入缩量，基金减少同业存单净卖出。 图表4同业存单分机构成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 分机构：农商行需求回落，基金大额增配政金债 本周大行减少政金债净买入，由负转正净买入同业存单；股份行减少国债净买入，继续增配政金债，减配短融/超短融；基金由负转正，大额增配政金债；券商由负转正净买入国债；保险机构加大同业存单净卖出；农商行减配政金债，对国债与同业存单需求回落。 图表5大行分券种成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表6股份行分券种成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表7基金公司分券种成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表8证券公司分券种成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表9保险机构分券种成交（单位：亿元） 1031-11041104-11111114-11181121-1125 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表10农村金融机构分券种成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表11分券种分机构成交（单位：亿元） 机构分类 1年及以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年10-15年 15-20年 20-30年 30年以上 合计 大行及政策性银行 (21) 11 2 33 64(0) 0 (0) (0) 87 股份制商业银行 83 23 31 20 (51)(23) 0 (27) 1 58 城市商业银行 (201) (8) (11) (9) 8823 (0) 27 (0) (92) 外资银行 (12) 9 12 (2) 30 0 2 0 13 农村金融机构 18 (0) (6) (12) 501 2 24 0 76 证券公司 40 (4) 2 19 (35)(0) 2 (2) 8 29 保险公司 (0) 2 11 (3) 50 (0) 16 (6) 23 理财类产品 0 0 0 0 00 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (6) (19) (11) 0 (29)0 0 (8) 0 (73) 其他产品类 (0) (4) 1 (9) (110)0 (0) (15) 0 (137) 货币市场基金 (57) 0 0 0 00 0 0 0 (57) 基金公司及产品 (8) (15) (22) (3) (13)0 0 (11) 0 (73) 其他 165 5 (9) (33) 290 (3) (6) (3) 145 政金债现券净买入 机构分类 1年及以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年10-15年 15-20年 20-30年 30年以上 合计 大行及政策性银行 9 13 29 131 1970 0 0 0 379 股份制商业银行 (80) 107 138 67 8(1) 0 0 0 240 保险公司11(0) (1) 0 00 0 0 1 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (1) (2) (4) (1) 2 (0) 0 0 0 (5) 其他产品类 (1) (1) 4 1 1 0 0 0 0 4 货币市场基金 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 基金公司及产品 (1) (2) (3) (9) 2 (0) 0 0 0 (13) 其他 0 (0) 0 0 0 0 0 0 0 (0) 同业存单现券净买入 机构分类 1年及以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10-15年 15-20年 20-30年 30年以上 合计 大行及政策性银行 52 0 0 0 0 0 0 0 0 52 股份制商业银行 62 0 0 0 0 0 0 0 0 62 城市商业银行 (62) 0 0 0 0 0 0 0 0 (62) 外资银行 52 0 0 0 0 0 0 0 0 52 农村金融机构 326 0 0 0 0 0 0 0 0 326 证券公司 36 0 0 0 0 0 0 0 0 36 保险公司 (197) 0 0 0 0 0 0 0 0 (197) 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 其他产品类 (15) 0 0 0 0 0 0 0 0 (15) 货币市场基金 40 0 0 0 0 0 0 0 0 40 基金公司及产品 (179) 0 0 0 0 0 0 0 0 (179) 其他 288 0 0 0 0 0 0 0 0 288 ABS现券净买入 机构分类 1年及以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10-15年 15-20年 20-30年 30年以上 合计 大行及政策性银行 0 7 9 3 16 0 0 0 0 35 股份制商业银行 2 (4) 0 0 (38) 1 0 0 0 (39) 城市商业银行 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 外资银行 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 农村金融机构 0 0 0 0 (4) 2 0 0 0 (2) 证券公司 0 (1) 0 18 (1) 2 0 0 0 20 保险公司 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (2) (2) (1) (6) (9) 0 0 0 0 (18) 其他产品类 (1) (2) (11) (24) (6) (5) 0 0 0 (49) 货币市场基金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 基金公司及产品 0 2 1 8 42 0 0 0 0 54 其他 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 城市商业银行 2 (8) 2 5 (1) 0 0 (4) 0 (5) 外资银行 0 (1) (0) (1) 0 0 0 0 0 (2) 农村金融机构 (4) 27 3 0 3 0 0 0 0 29 证券公司