固收周报：现券交易高频跟踪-基金增配，理财净卖出延续

基金增配，理财净卖出延续 固定收益 固收周报 ——现券交易高频跟踪20221230 报告日期：2022-12-30 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 上周现券交易跟踪：理财连续6周净卖出 12月23日-12月30日，现券交易主力买盘来自基金与大行，净买入 1311、660亿元，主要配置政金债；主力卖盘来自理财，净卖出953亿元； 12类机构中6类净卖出。 理财类主要净卖出券种为商业银行金融债，其次是256亿元中票与160亿元同业存单；基金主要净买入政金债与同业存单。分期限来看，理财类净卖出分布期限多数在1-3年；基金净买入期限主要以1年以下为主。 图表112月23日至12月30日各机构现券买卖情况（单位：亿元） 分机构、分券种现券 净买入（单位：亿元，下同） 机构分类 国债 政金债 地方债 中期票据 短期/超短 企业债 同业存单 ABS 其他 合计 大行及政策性银行 143 298 66 39 (89) 2 139 4 57 660 股份制商业银行 (137) (31) (75) (24) (177) 2 8 7 (30) (457) 城市商业银行 209 (35) (30) 66 (95) (0) (265) 0 48 (101) 外资银行 15 4 1 2 3 0 10 (8) 2 29 农村金融机构 (92) (559) (45) 10 3 (6) 65 0 (10) (633) 证券公司 (45) (108) 29 110 (26) 19 (243) 3 25 (236) 保险公司 123 6 49 50 11 5 (253) (3) 41 27 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (15) (162) (2) (256) 102 (26) (160) (7) (427) (953) 其他产品类 (14) (67) (8) (62) 45 9 (93) 0 81 (108) 货币市场基金 (73)(71) 0 23 110 1 335 0 52 377 基金公司及产品 (34)716 19 45 106 (4) 299 (1) 165 1311 其他 (80)8 (4) (3) 5 (1) 157 5 (3) 84 分机构、分期限现券净买入 机构分类 1年及以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10-15年 15-20年 20-30年 30年以上 合计 大行及政策性银行 118 82 27 202 209 3 19 (0) 0 660 股份制商业银行 (268) 1 (44) (2) (75) (1) (23) (44) (0) (457) 城市商业银行 (221) 79 53 (14) 28 0 (3) (18) (6) (101) 外资银行 14 0 5 13 (9) 0 0 5 (0) 29 农村金融机构 148 (207) (188) (122) (225) (4) (4) (31) (0) (633) 证券公司 (431) 58 31 10 104 (0) 1 (13) 4 (236) 保险公司 (214) (9) 14 (21) 99 13 31 114 1 27 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (181) (459) (126) (66) (86) (3) (18) (0) (13) (953) 其他产品类 (32) 30 29 (100) (40) (1) (15) (5) 25 (108) 货币市场基金 371 7 0 0 0 0 0 0 0 377 基金公司及产品 570 422 187 109 24 (4) 16 (6) (7) 1311 其他 127 (3) 11 (11) (28) (2) (5) (3) (3) 84 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 注：国债和政金债剔除新券净买入，避免分销对真实交易的影响（下同）。 分券种：利率债成交量回升 12月23日至12月30日，利率债整体成交1550亿元，成交量环比增加 470亿元。分机构来看： 大行加大净买入，股份行与农商行加大净卖出。 货基由正转负减配。 基金加大利率债净买入，达701亿元。 图表2利率债分机构成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 信用债整体成交量为464亿元，环比增加24亿元。分机构来看： 大行减少净卖出，股份行加大净卖出。 理财类加大信用债净卖出，达181亿元。 基金由负转正净买入信用债147亿元。 图表3信用债分机构成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 同业存单成交量为1013亿元，环比增加128亿元。分机构来看： 城商行增加净卖出至265亿元，货基与基金增加净买入。 保险、理财、其他产品类减少净卖出。 图表4同业存单分机构成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 分机构：农商行大额净卖出政金债 本周大行增配国债与同业存单，减少信用债成交；股份行由正转负减配政金债；基金继续增配政金债与同业存单；券商加大利率债与同业存单净卖出；保险机构增配国债；农商行大额净卖出政金债；理财类整体成交较上周缩量。 图表5大行分券种成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表6股份行分券种成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 600 400 200 0 -200 -400 -600 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表7基金公司分券种成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表8证券公司分券种成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表9保险机构分券种成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表10农村金融机构分券种成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表11理财类分券种成交（单位：亿元） 1205-12091212-12161216-12221223-1230 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 风险提示 流动性风险。 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。