现券交易高频跟踪 ：理财与基金继续同时净卖出

理财与基金继续同时净卖出 固定收益 固收周报 ——现券交易高频跟踪20221219 报告日期：2022-12-19 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 上周现券交易跟踪：理财连续4周净卖出 上周（12月12日-12月16日），现券交易主力买盘来自大行、股份行与城农商行，主要配置同业存单、政金债；主力卖盘来自理财与基金，净卖出1150、942亿元；12类机构中4类净卖出。 理财类主要净卖出券种为商业银行永续债，其次是流动性较高的政金债与同业存单；基金主要净卖出商业银行永续债与中期票据。分期限来看，理财类净卖出分布期限多数在1-3年，其余中长期限平均分布；基金主要净 卖出期限分布在1-3年与3-5年。 机构分类 分机构、分券种现券净买入（单位：亿元，下同） 国债政金债地方债中期票据短期/超短企业债同业存单ABS 其他 合计 图表112月12日至12月16日各机构现券买卖情况（单位：亿元） 大行及政策性银行 10 337 70 22 (257) 1 228 28 13 452 股份制商业银行 (33) 261 104 120 (191) 0 111 47 76 494 城市商业银行 1 54 (51) 44 (82) 10 135 2 109 221 外资银行 64 15 1 6 0 0 36 (19) 2 105 农村金融机构 (111) (63) (28) 63 22 16 323 0 256 478 证券公司 53 72 (62) 170 40 11 (70) (14) 128 329 保险公司 (23) (80) (1) 60 14 11 (334) (21) 361 (12) 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (37) (311) (4) (168) 240 (12) (249) (14) (597) (1150) 其他产品类 (83) (341) (7) 25 29 (8) (559) (49) 88 (905) 货币市场基金 (41) 80 0 37 246 1 (55) 0 18 286 基金公司及产品 (17) 43 (20) (385)(69) (31) (43) 26 (446) (942) 其他 216 (66) (2) 46 0 478 15 (7) 645 分机构、分期限现券净买入 机构分类 1年及以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10-15年 15-20年 20-30年 30年以上 合计 大行及政策性银行 (15) (24) 91 158 243 44 (0) 0 0 498 股份制商业银行 (227) 363 262 61 (102) (2) (10) 32 1 379 城市商业银行 (98) 169 61 (35) 104 (24) 1 24 (1) 203 外资银行 135 (4) (19) (3) (5) 0 0 (3) 0 101 农村金融机构 346 267 27 (60) (10) (3) 1 (32) (3) 533 证券公司 (60) 255 64 37 15 (19) 18 (19) (6) 285 保险公司 (330) 15 41 22 211 (1) 2 33 9 2 理财类产品 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 理财子公司及理财类 (90) (478) (246) (102) (191) (3) (20) (5) (13) (1148) 其他产品类 (575) (29) (31) (52) (213) (5) 6 (6) 4 (901) 货币市场基金 288 (0) 0 0 0 0 0 0 0 288 基金公司及产品 (103) (576) (247) (33) 27 13 3 (15) 8 (922) 其他 729 40 (3) 9 (80) (1) (1) (10) 1 683 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 注：国债和政金债剔除新券净买入，避免分销对真实交易的影响（下同）。 分券种：利率债与同业存单成交量小幅回落 12月12日至12月16日，利率债整体成交1088.65亿元，成交量环比减少 107.31亿元。分机构来看： 大行、股份行小幅增加净买入。 理财类加大净卖出。 基金由负转正，不再减配利率债。 图表2利率债分机构成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 信用债整体成交量为815.77亿元，环比增加185.47亿元。分机构来看： 大行加大净卖出，股份行由正转负净卖出。 基金本周大额净卖出信用债484.47亿元。 图表3信用债分机构成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 同业存单成交量为1310.23亿元，环比减少278.69亿元。分机构来看： 大行净买入回落至227.83亿元。 理财类减少净卖出，其余机构较上一周无明显变化。 图表4同业存单分机构成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 分机构：理财继续减配 本周大行减少同业存单配置，由负转正增配地方债；股份行增配同业存单与地方债；基金公司由负转正净买入政金债，继续保持中票净卖出；券商大幅减少同业存单净卖出；保险机构由正转负净卖出国债，加大政金债与存单净卖出，增配中票；理财类继续保持除短融/超短以外各类券种净卖出。 图表5大行分券种成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表6股份行分券种成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 600 400 200 0 -200 -400 -600 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表7基金公司分券种成交（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表8证券公司分券种成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表9保险机构分券种成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表10农村金融机构分券种成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表11理财类分券种成交（单位：亿元） 1121-11251128-12021205-12091212-1216 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 风险提示 流动性风险。 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。