饲料日报：粕类延续强势，玉米淀粉偏强运行

期货研究报告|饲料日报2022-11-24 粕类延续强势，玉米淀粉偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4212元/吨，较前日上涨44元，涨幅1.06%；菜粕2301合约3038元/吨，较前日上涨26元，涨幅0.86%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5207元/吨，较前日上涨111元，现货基差M01+995，较前日上涨67；江苏地区豆粕现货5108元/吨，较前日持平，现货基差M01+896，较前日下跌44；广东地区豆粕现货价格5231元/吨，较前日上涨46元，现货基差M01+1019，较前日上涨2。福建地区菜粕现货3400元/吨，较前日下跌50元，现货基差RM01+362，较前日下跌76。 国际方面，截至11月10日，巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的69%，高于一周前的57%，巴西东北部的农作物产区将迎来降雨，利于新季大豆的生长，但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能，需持续关注南美天气。国内方面，豆粕价格近期有所回调，一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复，11月中旬后大豆到港将逐步增加，国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱，基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和，双方签订的黑海谷物�口协议延期120天，外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌，加之美元近期走弱，进口成本有所下降，多重因素施压，使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦�现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2879元/吨，较前日上涨23元，涨幅0.81%；玉 米淀粉2301合约3045元/吨，较前日上涨62元，涨幅2.08%。现货方面，北良港玉 米现货价格2895元/吨，较前日上涨35元，现货基差+16，较前日上涨12；吉林地区玉米淀粉现货价格3175元，较前日上涨25元，现货基差CS01+130，较前日下跌 37。 国际方面，11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天，有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月，而不是联合国以及乌克兰寻求的一年，这意味着不确定性将在四个月后卷土重来，需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面，东北地区基层售粮积极性仍然不高，上量节奏偏慢，新粮供给较少，深加工企业库存也在持续消耗，库存缺口逐步显现，支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.巴西咨询机构Safras&Mercado调查显示，截至11月18日，2023/23年度巴西大豆播种面积达预期总面积的76.7%，高于一周前的67.3%，低于上年同期的84.2%，与过去五年平均水平（77%）一致。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量1.5453亿吨，比上年度产量1.2744亿吨增加21.3%；面积4374万公顷，比上年度4216万公顷增加3.7%。 2.Anec表示，下调巴西11月大豆�口预估至226.8万吨，上周预测为233.9万吨；下调11月份豆粕�口至155.3万吨，上周预测为158.7万吨；下调11月份玉米�口至641.1万吨，上周预测为663.8万吨。 3.CONAB称，截至11月19日，巴西大豆的播种进度已完成76%，仍落后去年同期水平9.8%。其中，马托格罗索州和南马托格罗索州的播种工作接近完成，截至上周末，这两个州分别已播种99%和96%。 4.周一巴西矿业能源部称国家能源政策委员会（CNPE）决定将2023年3月31日之前的生物柴油掺混率维持在10%；从2023年4月1日起，将生物柴油掺混率提高到15%。若实施则2023年生物柴油行业大豆需求将达3000万吨。豆油占生物柴油生产中植物油用量的70%。CNPE还决定，根据任何技术生产的生物柴油都可以用于生物柴油掺混，其中可能包括巴西国家石油公司的R5柴油，其中生物成分的比例为5%。 5.阿根廷政府预计最快将于本周宣布另一项激励计划，鼓励农民�售2021/22年度剩余的大豆库存。该计划料类似于9月份推�的高于官方汇率的计划。 6.巴西外贸秘书处（Secex）发布的数据显示，截至11月21日，11月前三周巴西�口玉米349万吨，比去年11月份全月�口量239.3万吨高�45.9%。11月份迄今的日均玉米�口量为29万吨，比2021年11月份的日均�口量12.6万吨提高131%。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224262821021221421621822022222422622