饲料日报：粕类延续上涨，玉米淀粉震荡偏强

期货研究报告|饲料日报2022-11-09 粕类延续上涨，玉米淀粉震荡偏强 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4251元/吨，较前日上涨33元，涨幅0.78%；菜 粕2301合约3159元/吨，较前日上涨85元，涨幅2.77%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5702元/吨，较前日上涨60元，现货基差M01+1451，较前日上涨27；江苏地区豆粕现货5633元/吨，较前日上涨81元，现货基差M01+1382，较前日上涨 48；广东地区豆粕现货价格5528元/吨，较前日上涨21元，现货基差M01+1277，较前日下跌12。福建地区菜粕现货3500元/吨，较前日持平，现货基差RM01+341，较前下跌85。 国外方面，截至10月29日，巴西大豆播种面积达到预期播种面积的47.6%，去年同期的播种进度为53.5%，受到拉尼娜现象的影响，巴西的大豆产量或有所下滑，后期需继续关注播种进度和主产区天气情况。另一方面，俄罗斯退�黑海谷物�口协议加之巴西�口较为紧张，美豆价格整体上涨。国内方面，豆粕随着美豆的价格上涨冲高至4291点，但是由于11月大豆到港预期增多，油厂开机率提高，原本紧张的供应状况将有所缓解，随后豆粕的价格也有所回落。总体来看，在高猪价状态下，生猪养殖利润丰厚，使得饲料需求旺盛，带动豆粕需求，由于密西西比河的影响国内大豆到港仍有所阻碍，供应偏紧，油厂库存也未见明显回升，因此现货价格依然比较坚挺，短期内豆粕价格仍有支撑。长期来看，在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场普遍预期巴西产量创历史新高，但如果在关键生长期遭遇到干旱等天气问题，全球大豆将会再度面临供应紧涨的局面。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2892元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.17%；玉米 淀粉2301合约3027元/吨，较前日上涨3元，涨幅0.10%。现货方面，北良港玉米现 货价格2820元/吨，较前日持平，现货基差C01-75，较前日下跌5；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS01+73，较前日下跌3。 国际方面，黑海谷物�口危机一波三折，10月29日俄罗斯国防部宣布暂停参与谷物协议，然而11月2日在收到乌克兰关于不利用人道主义走廊和�口农产品的港口进行军事行动的书面保证之后，俄罗斯将恢复执行谷物�口协议。导致国内玉米期货价格震荡运行。国内方面，主产区农户惜售挺价情绪高，上市量有限，贸易商收购相对谨慎，目前国内多地�现疫情，造成运输难度提高，市场流通粮源少，玉米收购价格仍然表现偏强。预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA表示，截至11月3日当周，美豆周度�口检测259.11万吨，超�市场预期的150-250万吨，前周修正后为258.62万吨，初值为257.41万吨。22/23年度累计检测1281万吨，进度23.02%。 2.美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2022年11月6当周，美国大豆收割率为94%，符合市场预期，而前一周为88%，去年同期为86%，五年均值为86%。 3.AgRural消息，截止11月3日，巴西22/23年度大豆已播57%，前周46%，去同67%；尽管播种仍慢于去同，但上周进展良好，主因马特格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和东北部产区偏干区域收获降雨。截至11月3日，2022/23年度巴西中南部地区的首季玉米种植进度为63%，前一周为56%，去年同期为75%。播种速度较慢的原因：一是因为降雨高于正常水平，米纳斯吉拉斯州和戈亚斯州的播种延迟；二是低温导致作物发育缓慢。 4.略谷物公司报告显示，预计2022/23年度欧盟油菜籽播种面积同比提高10.3%，产量将达1951万吨，比2021/22年度1701万吨提高14.7%。预计葵花籽产量918万吨，比上年1029万吨降低10.7%。预计大豆产量241万吨，比上年268万吨降低10.4%。 5.Soybean&CornAdvisor称，上周，巴西南部的气温明显低于正常水平，许多地区的气温都创下了历史新低。寒冷的气温是由拉尼娜现象造成的，拉尼娜现象已经连续第三年影响巴西南部和阿根廷。巴西农民担心低温会减缓大豆发芽，特别是在南里奥格兰德州，目前该州2022/23年度的大豆种植率为7-9%，在小麦收获后，播种速率预计会加快。但是该州的小麦收成也因低温而放缓。寒冷的气温也影响了阿根廷的春季种植。寒冷和干燥的条件使得阿根廷的农民只能种植计划种植面积中23%的玉米和非常少量的大豆。 6.罗萨里奥谷物交易所周五发布报告称，由于降雨不足，阿根廷核心农业产区的大豆播种工作远远落后于上年同期水平。连续第三轮拉尼娜气候对新一轮大豆和玉米生长期造成威胁，除非条件改善，否则农民可能会减少对播种的投资。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 22242628210212214216218220222224