饲料日报：粕类反弹，玉米淀粉偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2022-11-22 粕类反弹，玉米淀粉偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4139元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.73%；菜 粕2301合约2990元/吨，较前日上涨33元，涨幅1.12%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5058元/吨，较前日下跌166元，现货基差M01+919，较前日下跌196；江苏地区豆粕现货5078元/吨，较前日下跌68元，现货基差M01+939，较前日下跌 98；广东地区豆粕现货价格5245元/吨，较前日下跌260元，现货基差M01+1106， 较前日下跌290。福建地区菜粕现货3300元/吨，较前日下跌80元，现货基差 RM01+310，较前日下跌113。 国际方面，截至11月10日，巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的69%，高于一周前的57%，巴西东北部的农作物产区将迎来降雨，利于新季大豆的生长，但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能，需持续关注南美天气。国内方面，豆粕价格近期有所回调，一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复，11月中旬后大豆到港将逐步增加，国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱，基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和，双方签订的黑海谷物�口协议延期120天，外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌，加之美元近期走弱，进口成本有所下降，多重因素施压，使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦�现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2853元/吨，较前日上涨37元，涨幅1.31%；玉 米淀粉2301合约2994元/吨，较前日上涨39元，涨幅1.32%。现货方面，北良港玉 米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差-3，较前日下跌37；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元，较前日持平，现货基差CS01+156，较前日下跌39。 国际方面，11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天，有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月，而不是联合国以及乌克兰寻求的一年，这意味着不确定性将在四个月后卷土重来，需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面，东北地区基层售粮积极性仍然不高，上量节奏偏慢，新粮供给较少，深加工企业库存也在持续消耗，库存缺口逐步显现，支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.巴西农业部周五公布报告显示，未来10年巴西大豆种植面积将达5150万公顷，较2021/22年度的4140万公顷提高约1000万公顷或24.4%，主要是中部和东北部各州的播种面积增长。预计2031/32年度大豆产量1.793亿吨，较2021/22年度增长42.8%。过去10年巴西大豆单产增长33%，面积增长49.5%。预计大豆�口量将从2021/22年度的7720万吨上升到10年后的1.15亿吨。 2.巴西咨询机构家园农商公司（PAN）周五发布报告，预计2022/2023年度巴西大豆产量1.489亿吨，高于5月份预计1.46亿吨，比上年提高18.6%，创历史新高，因为种植面积上调足以弥补单产下调的影响。其中预计播种面积上调2.8%至4310万公顷，比上年提高4.1%。因为过去三个月化肥等生产成本大幅降低，有助于提振大豆种植利润。但单产预计从3464公斤/公顷下降到3448公斤/公顷，因为一些地区天气干燥。 3.Safras&Mercado表示，Safras预计巴西2023年大豆�口同比增20%达9300万吨，较此前预估的9150万吨上调，高于2022年的7720万吨；大豆压榨亦调增至5000万吨，较今年的4880万吨增2%；大豆进口料降至10万吨。此外，Safras预计巴西2023年豆粕国内消费增8%至1940万吨，�口降3%至1900万吨；豆油国内消费增9%至860万吨，其中生物柴油用需料增19%至500万吨，�口降30%至160万吨。 4.PátriaAgronegócios消息，截止11月18日，巴西22/23年度大豆已播80.39%，基于播种面积预期4319万公顷，去同86.73%，五年均72.84%，播种放缓主因中西部局地墒情不足、无法开展田间作业，但预期未来48-60小时降雨将回归，故或改善下周播种进展。 5.阿根廷经济部发布报告，将2022/23年度大豆种植面积预估提高至1650万公顷，高于10月份预测的1630万公顷。在过去几周的降雨过后，几个地区的种植工作加快。在那些降雨较小的地区，土壤墒情也将得到改善，有助于种植工作推进。 6.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告显示，截至2022年11月16日的一周，阿根廷2022/23年度玉米种植进度为23.6%，比一周前推进0.2%，同比下降5.6个百分点。预计2022/2023年阿根廷玉米种植面积730万公顷，比上年的770万公顷减少40万公顷或5.3%，预计玉米产量5000万吨，低于上年度的5200万吨。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数