饲料日报：粕类持续上行，玉米淀粉偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2022-11-23 粕类持续上行，玉米淀粉偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4168元/吨，较前日上涨29元，涨幅0.70%；菜 粕2301合约3012元/吨，较前日上涨22元，涨幅0.74%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5096元/吨，较前日上涨38元，现货基差M01+928，较前日上涨9；江苏地区豆粕现货5108元/吨，较前日上涨30元，现货基差M01+940，较前日上涨1；广东地区豆粕现货价格5185元/吨，较前日下跌60元，现货基差M01+1017，较前日下跌89。福建地区菜粕现货3450元/吨，较前日上涨150元，现货基差RM01+438，较前日上涨128。 国际方面，截至11月10日，巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的69%，高于一周前的57%，巴西东北部的农作物产区将迎来降雨，利于新季大豆的生长，但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能，需持续关注南美天气。国内方面，豆粕价格近期有所回调，一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复，11月中旬后大豆到港将逐步增加，国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱，基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和，双方签订的黑海谷物�口协议延期120天，外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌，加之美元近期走弱，进口成本有所下降，多重因素施压，使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦�现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2856元/吨，较前日上涨3元，涨幅0.11%；玉米 淀粉2301合约2983元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.37%。现货方面，北良港玉米 现货价格2860元/吨，较前日上涨10元，现货基差+4，较前日上涨7；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元，较前日持平，现货基差CS01+167，较前日上涨11。 国际方面，11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天，有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月，而不是联合国以及乌克兰寻求的一年，这意味着不确定性将在四个月后卷土重来，需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面，东北地区基层售粮积极性仍然不高，上量节奏偏慢，新粮供给较少，深加工企业库存也在持续消耗，库存缺口逐步显现，支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.巴西商贸部消息，截至11月20日当月共12个工作日，巴西�口大豆167.5万吨，日均�口14万吨，赶超去年11月的13.6万吨/日；�口豆粕112.1万吨，日均�口9.3万吨，高于去年11月的7万吨/日；�口玉米349.1万吨，日均�口 29.1万吨，远高于去年11月的12.6万吨/日。 2.AgRural称，截止11月17日，巴西22/23年度大豆已播80%，前周69%，去同86%；尽管上周收获利好降雨，但中西部降雨分布不均，局地干旱仍存、令农户担忧，包括马特格罗索州西部和中北部、米纳斯吉拉斯州和戈亚斯州西南部，虽目前尚未损及单产，但仍需未来几周收获规则降雨。 3.据外电，在马托格罗索州东部的ValedoAraguaia，大豆生产商在大豆作物的谈判中非常谨慎。通常有两个因素可以解释这种行为:高成本和低于预期的报价。因 此，销售速度放缓也导致了收割时的仓储问题。现在和去年的情况大不相同，当时农户已经协商�售一半大豆。 4.USDA表示，截至11月17日当周，美豆周度�口检测232.91万吨，符合市场预期的100-250万吨，前周修正后为196.42万吨，初值为185.8万吨。22/23年度累计检测1713万吨，进度30.78%。 5.Soybean&CornAdvisor:预计阿根廷政府最快将于本周宣布另一项激励计划，鼓励农民�售2021/22年度剩余的大豆库存。预计该计划将类似于9月份推�的高于官方汇率的计划。新的“大豆美元”将允许大豆销售产生的美元以每美元220至230比索的汇率兑换比索。该计划最快将于12月1日启动。第一轮刺激于9月30日结束时，之后农民停止�售他们的大豆。他们在10月和11月�售大豆时非常犹豫，因为他们预计会有另一个激励计划。据估计，仍有1,600万吨阿根廷大豆等待定 价。 6.咨询公司AgRural周一称，截至11月17日，2022/23年度巴西中南部地区首季玉米种植进度为82%，前一周为70%，去年同期为91%。在巴西南部三个州，玉米播种已经完成，尽管生长季节初期存在天气问题，但玉米长势良好。圣保罗、米纳斯吉拉斯和戈亚斯三个州的播种日程要晚一些，目前作物状况相对良好 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202