饲料日报：豆粕强势创新高，玉米淀粉偏弱运行

期货研究报告|饲料日报2022-12-09 豆粕强势创新高，玉米淀粉偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4428元/吨，较前日上涨143元，涨幅3.34%；菜 粕2301合约3169元/吨，较前日上涨77元，涨幅2.49%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4924元/吨，较前日上涨33元，现货基差M01+496，较前日下跌110；江苏地区豆粕现货4826元/吨，较前日上涨77元，现货基差M01+398，较前日下跌 66；广东地区豆粕现货价格4799元/吨，较前日上涨49元，现货基差M01+371，较前日下跌94。福建地区菜粕现货3300元/吨，较前日持平，现货基差RM01+131，较前日下跌77。 国际方面，南美地区的巴西南里奥格兰德州和阿根廷目前干旱少雨，播种进度偏慢，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到87%，高于一周前的80%，但是低于2021年的90%，略微迟缓的播种进度支撑着美豆价格。根据预测数据显示，后期南美地区可能会再度迎来拉尼娜现象，需重点关注该地区的天气情况。国内方面，11-12月大豆合计到港量预计在1800万吨左右，将极大地补充大豆和油粕库存。由于进口大豆的供应大幅增加，也使国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然较前期相比猪价有所下跌，但是仍有一定的养殖利润，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种及关键生长期间的天气情况，一旦拉尼娜现象再次造成影响，将会助推粕类价格随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2829元/吨，较前日上涨21元，涨幅0.75%；玉 米淀粉2301合约2961元/吨，较前日持平。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/ 吨，较前日持平，现货基差C03+71，较前日下跌21；吉林地区玉米淀粉现货价格3175元，较前日持平，现货基差CS01+214，较前日持平。 国际方面，美国农业部（USDA）公布的�口销售报告显示，截至11月24日当周，美国2022/2023市场年度玉米�口销售净增60.27万吨，基本符合市场预估的净增47.5——100万吨，叠加本年度玉米的减产情况，预计后期玉米谷物市场仍将维持紧平衡状态。国内方面，近几日华北深加工企业上量激增，收购价格有所回落，但是幅度有限。东北地区收购价格依然在高位坚挺，贸易商对高价玉米收购较为谨慎，叠加雨雪天气影响造成的物流运输不畅，支撑着玉米价格。需求方面，深加工方面基本向 好，临近双节备货，对原料玉米需求加大，因此预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.布交所表示，阿根廷第二轮�口激励计划实施第二周第二日（12月6日），系统显示大豆销量30.73万吨，七日累计销量241.3万吨，此前一轮�口激励计划头七日销量为588.3万吨。 2.布交所表示，截止12月6日，阿根廷22/23年度大豆仅播37.1%，前周29.1%，基于播种面积预估1670万公顷，去同57.1%，五年均61.4%。因表层土壤缺墒，圣菲省中北部、恩特雷里奥斯省中东部和科尔多瓦省中北部播种受阻，此三区域最佳播种窗口持续至12月20日，若短期仍无降雨惠及，或致计划播种面积难以完成。 3.Deral称，截止12月6日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已播99%，前周96%，去同100%，五年均99.2%；其中，2%处于�苗期，72%处于营养生长期，23%处于开花期，3%处于结荚期；91%植株评级优秀（前周93%），8%评级一般（前周6%），1%评级为差（前周1%）。 4.咨询机构DATAGRO公司调查显示，截至12月2日，2021/22年度巴西大豆销售量相当于产量的93.3%，低于上年同期94.5%和五年同期均值95.3%。2022/23年度巴西大豆预售比例仅为21.2%，远低于上年同期30.4%和五年同期均值36.3%。巴西农户囤积大豆意愿较强，希望进入淡季豆价进一步上涨后再行�售。截至12月2日，巴西中南部2021/22年度首季玉米销售比例为88.6%，低于去年同期的95.5%，五年平均销售进度为93.8%。就二季玉米而言，农户销售比例已达74.5%，上个月为69.6%，2021年同期为87.8%，5年均值为85.5%。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2