饲料日报：粕类高位震荡，玉米偏弱运行

期货研究报告|饲料日报2022-11-30 粕类高位震荡，玉米偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4261元/吨，较前日上涨41元，涨幅0.97%；菜 粕2301合约3091元/吨，较前日上涨44元，涨幅1.44%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5089元/吨，较前日上涨85元，现货基差M01+828，较前日上涨44；江苏地区豆粕现货5034元/吨，较前日下跌82元，现货基差M01+773，较前日下跌 123；广东地区豆粕现货价格5025元/吨，较前日下跌37元，现货基差M01+764，较 前日下跌78。福建地区菜粕现货3400元/吨，较前日下跌50元，现货基差 RM01+309，较前日下跌94。 国际方面，截止11月25日，巴西22/23年度大豆已播88.65%，去同91.89%，五年均81.51%，上周降雨回归巴西中南部助力播种加速推进，但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能，需持续关注南美天气。国内方面，豆粕价格近期有所回调，一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复，11月中旬后大豆到港将逐步增加，国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱，基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和，双方签订的黑海谷物�口协议延期120天，外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌，加之美元近期走弱，进口成本有所下降，多重因素施压，使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦�现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求走弱 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2912元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.82%；玉 米淀粉2301合约3118元/吨，较前日下跌39元，跌幅1.24%。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差-6，较前日上涨10；吉林地区玉米淀 粉现货价格3175元，较前日持平，现货基差CS01+57，较前日上涨39。 国际方面，11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天，有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月，而不是联合国以及乌克兰寻求的一年，这意味着不确定性将在四个月后卷土重来，需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面，东北地区基层售粮积极性仍然不高，上量节奏偏慢，新粮供给较少，深加工企业库存也在持续消耗，库存缺口逐步显现，支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.USDA表示，11月23日，美国民间�口商报告向未知目的地�口销售11万吨大豆，于2022/23年度交付。 2.USDA称，截至11月24日当周，美豆周度�口检测202.24万吨，符合市场预期的180-225万吨，前周修正后为242.52万吨，初值为232.91万吨。22/23年度累计检测1925万吨，进度34.58%。 3.AgRural消息，截止11月24日，巴西22/23年度大豆已播87%，前周80%，其他90%；目前仅圣卡塔琳娜州、南里奥格兰德州、皮奥伊州和帕拉州四州因播种窗口偏晚致播种不及70%。 4.咨询公司AgRural周一称，截至11月24日，2022/23年度巴西中南部地区首季玉米种植进度为88%，前一周为82%，去年同期为93%。AgRural表示，总体来说，巴西首季玉米长势良好，但是部分地区缺乏雨水引起农户担忧。 5.Soybean&CornAdvisor：巴西玉米已获准�口到中国，第一艘装载6.8万吨巴西玉米的货船上周三启航前往中国。据航运公司Alphamar称，还有三艘满载巴西玉米的船只将在11月底前驶往中国，这将使11月份的总进口量接近20万吨。到今年年底，总共可能有6至8船巴西玉米�口到中国。据估计，到2023年，巴西可能向中国�口多达500万吨玉米。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 430 220 10 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224263831031231431631832032232432632833033