国防军工板块2022Q3基金持仓及运行情况分析

2022Q3国防军工行业基金持仓比例位居第六位，国防军工板块公募基金持仓整体上升。从基金持股市值来看，2022Q3，国防军工行业基金持仓比例在31个申万一级行业（2021）中排名第六位，比例为4.13%，环比上升0.97pp。国防军工行业热度整体上升。 公募国防军工基金重仓股仍然集中于龙头股。2022Q3军工核心标的持有基金数最多的前三名股票为：紫光国微(378)、中航光电(211)、振华科技(176)；持有市值最多的前三名股票为：紫光国微(294.01亿元)、振华科技(153.29亿元)、中航光电(130.97亿元)；2022Q3基金持仓占流通股比例前五名的股票为：新雷能(26.71%)、菲利华(25.69%)、振华科技(25.52%)、紫光国微(24.03%)、西部超导(22.05%)，比例均超过了20%，其中新雷能、菲利华、振华科技这三支股票占流通股比例达到了25%以上。 自年初以来国防军工板块跌幅处于中游，整体估值处于历史中下水平，目前板块估值处于各行业中较高水平。从今年年初至2022年11月17日收盘，国防军工行业累计跌幅为18.83%，位于申万一级行业分类第20位，PE- TTM 为55.26，位于申万一级行业分类第3位。从历史来看目前，中信国防军工指数PE- TTM 为65.38，处于过去5年40.89%分位，申万国防军工指数PE- TTM 为55.26，处于过去5年11.25%分位。综合来看，当前国防军工板块安全边际明显，未来业绩增长有望消化现有估值情况。 风险提示：新冠疫情反复对公司产能产生影响；行业业绩增速不及预期；订单不及预期 1.基金国防军工板块持仓分析 2022Q3国防军工行业基金持仓比例位居第六位，持仓比例环比提升。统计目前的股票型基金，混合型基金中的偏股型基金、灵活配置型基金、平衡型基金的重仓持股情况作为主动型基金的基金持仓样本，从基金持股市值来看，2022Q3国防军工行业基金持仓比例在31个申万一级行业（2021）中排名第六位，比例为4.13%，环比上升0.97pp。2022Q3基金持仓比例排名前三的行业分别为电力设备(17.00%)、食品饮料(16.69%)、医药生物(9.56%)。整体来看，基金持仓较为集中，CR4占比达到51.52%。 图1：2022Q3申万一级行业基金持仓比例(按市值排序) 2022Q3国防军工行业基金环比持仓排名上升3位。2022Q3国防军工行业基金持仓排行第六名，较2022H1排名上升3位，显示国防军工板块投资意愿热度提升。 图2：2022H1申万一级行业基金持仓比例(按市值排序) 2022Q3国防军工板块在31个申万一级板块中超低配比例（按超配向低配排列）排第3位，超配额为1.54%。2022Q3 31个申万一级板块中有12个板块超配，19个板块低配。其中食品饮料与电力设备超配额均超过5%，分别为10.37%、8.94%；低配板块中，唯有银行板块低配额超过5%，高达6.14%。公募基金超配排名前三的行业板块为食品饮料、电力设备和国防军工板块，公募基金低配排名前三的行业板块为银行、非银金融和机械设备板块。 表1：2022Q3基金超低配分析 公募基金国防军工板块重仓集中于龙头股，存在集中现象。我们在申万一级国防军工板块股票外增加紫光国微、复旦微电、新雷能、中科星图、航天宏图、长光华芯、西部材料、宝钛股份、抚顺特钢、图南股份、隆达股份、东华测试、苏试试验、应流股份、铂力特、湘电股份作为核心标的池进行分析。 从持股基金数量来看，2022Q3持有基金数最多的三只股票为紫光国微(378)、中航光电(211)、振华科技(176)，持有基金数最多的三只股票与2022H1未变动，仍然为：紫光国微(231)、振华科技(174)、中航光电(168)，2022Q3与2022H1相比，选择持有紫光国微与中航光电的基金数目明显增多，说明有更多的基金在资产配置时把这两只股票视为首选，机构抱团现象依旧存在。 表2：2022Q3国防军工板块持股基金数量TOP10 从基金持股市值来看，2022Q3公募基金持有市值最多的前三名股票为：紫光国微(294.01亿元)、振华科技(153.29亿元)、中航光电(130.97亿元)，持有市值最多的三只股票与2022H1未变动，仍然为：紫光国微（227.79亿元)、振华科技(188.02亿元)、中航光电(137.35亿元)。可以发现，紫光国微、振华科技和中航光电仍然是公募基金持有市值较多的三支股票，其基金持股市值均超过百亿元。 表3：2022Q3国防军工板块持股市值TOP10 从持股占流通股比例来看，2022Q3公募基金持仓占流通股比例前五名的股票为：新雷能(26.71%)、菲利华(25.69%)、振华科技(25.52%)、紫光国微(24.03%)、西部超导(22.05%)，比例均超过了20%，其中对于新雷能、菲利华、振华科技这三支股票的持股超过了25%。 表4：2022Q3国防军工板块公募基金持股占流通股比例TOP10 从持股基金数量变动来看，2022Q3持仓基金数量增加最多的前五名为：紫光国微(+147)、光威复材(+106)、西部超导(+83)、菲利华(+63)、中国船舶(+48)。 表5：2022Q3国防军工板块持股基金数量季度增加TOP10 2022Q3持仓基金数量减少最多的前五名为：中兵红箭(-38)、抚顺特钢(-22)、中航西飞(-20)、爱乐达(-19)、宝钛股份(-17)。 表6：2022Q3国防军工板块持股基金数量季度减少TOP10 从基金持股市值变动来看，2022Q3基金持有市值增加最多的前五支股票为：紫光国微(+66.21亿元)、光威复材(+52.42亿元)、西部超导(+43.65亿元)、菲利华(+34.81亿元)、中国船舶(+19.90亿元)。 表7：2022Q3国防军工板块持股基金市值季度增加TOP10 2022Q3基金持有市值减少最多的前五支股票为：振华科技(-34.73亿元)、抚顺特钢(-28.04亿元)、中兵红箭(-25.43亿元)、爱乐达(-16.51亿元)、宝钛股份(-12.60亿元)。 表8：2022Q3国防军工板块持股市值季度减少TOP10 2.板块运营情况分析 22Q2-22Q3国防军工板块业绩环比跌幅较为明显：22Q2-22Q3，31个申万一级行业大部分营收环比上升，16个行业的营收环比实现了正增长，分别为综合、汽车、社会服务、公用事业、农林牧渔、电力设备、纺织服饰、电子、食品饮料、轻工制造、机械设备、医药生物、传媒、计算机、交通运输、商贸零售；有3个板块营收环比下降超过10%，分别为基础化工、房地产、钢铁。其中，国防军工行业的营收环比增速为-6.25%，在31个申万一级行业中位居第22位。 图3：22Q2-22Q3申万一级各行业营业收入环比增速情况 在归母净利润方面，22Q2-22Q3，31个申万一级行业中共10个行业的归母净利润实现环比增长，其中有3个行业的归母净利润环比增速超过100%。国防军工板块的归母净利润环比增速为-13.41%，位居31个申万一级行业中的第15位。 图4：22Q2-22Q3申万一级各行业归母净利润环比增速情况 自年初以来国防军工板块整体大幅回调，跌幅领先。从今年年初至2022年11月17日收盘，国防军工行业累计跌幅为18.83%，位于申万一级行业分类第20位。 图5：A股申万一级行业板块涨跌幅情况，截至2022年11月17日 目前国防军工行业估值还处于各行业较高水平，历史来看估值水平处于中下水平。截止2022年11月17日收盘，申万国防军工行业PE TTM为55.26倍，位于申万一级行业分类第3名。从历史来看目前，中信国防军工指数PE- TTM 为65.38，处于过去5年40.89%分位，申万国防军工指数PE- TTM 为55.26，处于过去5年11.25%分位。 图6：A股各申万一级行业板块PE对比，截至2022年11月17日 从细分板块估值来看，截止2022年11月17日收盘，航海装备板块的PE超100倍，航空装备的PE位于60倍以上，航天装备、地面兵装、军工电子的PE处于40倍以上。 图7：国防军工细分子行业估值情况(TTM，整体法)，截至2022年11月17日 从细分板块涨跌幅来看，国防军工细分子行业自年初至今涨跌幅度较大，其中区间跌幅最大的为航空装备板块，从今年年初至今跌幅为21.26%；军工电子、地面兵装、航天装备和航海装备板块分别下跌20.02%、16.60%、12.92%和8.63%。 图8：2022年初至今国防军工细分子行业涨跌幅，截至2022年11月17日 3.风险提示 新冠疫情反复对公司产能产生影响；行业业绩增速不及预期；订单不及预期