2022Q3公募基金及陆股通持仓分析：通信、军工、采掘在内外资持仓规模和占比上同时提升

证券研究报告2022年10月27日 通信、军工、采掘在内外资持仓规模和占比上同时提升 —2022Q3公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞S0010520080007 分析师：刘超S0010520090001 联系人：潘广跃S0010121060007 联系人：任思雨S0010121060026 联系人：张运智S0010121070017 联系人：黄子崟S0010121090007 2022Q3季度末，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值边际回落15%左右。主动权益基金和陆股通分别持有A股 3.90万亿和2.17万亿总市值，分别下降了14.7%和15.4%。持仓总市值出现较大幅度回落的主要原因在于三季度市场整体表现羸弱，其中万得全A跌12.6%、上证指数跌11%、创业板指下跌18.6%。北上资金小幅流出12亿不是主要原因。 2022Q3季度，基金仓位出现了较显著的回落。一方面，主动权益基金整体仓位81.83%，较上季末下降1.12个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别下降0.77、1.31、0.47个百分点；另一方面，8成以上高仓位基金占比大幅下降了3.79个百分点。说明基金风险偏好趋于收敛。 公募基金重仓个股集中度出现大幅回落。CR10、20、50指数集中度分别下降2.57、3.0、3.43个百分点。集中度显著回 落的主要原因在于新能源（车）链条相关个股如宁德时代、隆基绿能、比亚迪等持仓占比下降幅度较大。 风格层面变化上，内资公募基金和外资陆股通行为同时存在分歧与一致。其中一致点在于周期板块持仓占比均较大幅度提升，且大金融板块持仓占比均有所回落；分歧点在于内资消费持仓下降，而外资消费持仓较大幅增加；内资成长板块持仓占比基本平稳，而外资成长板块持仓较大幅减少。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 消费板块内部，内外资行为在医药和家电上表现出较明显的分歧。其中医药行业内资持仓下降了0.55个百分点，而外资持仓却提升了0.22个百分点；家电行业内资持仓增加了0.35个百分点，而外资持仓却下降了0.1个百分点。当然内外资在食饮行业上行为一致，仓位分别提升了0.37和0.85个百分点。其余行业上同样存在分歧，但整体仓位变动不大。 成长板块内部，内外资表现出较好的一致性，军工和通信仓位被同时提升，而电子和电气设备均同时出现仓位的较大幅减少。具体的，军工内外资仓位分别提升了0.34和0.07个百分点；通信分别提升了0.30和0.14个百分点；电气设备分别减少了0.38和0.51个百分点；电子行业分别减少了0.72和0.51个百分点；计算机行业有一定分歧，内资增加了0.44个百分点的持仓，而外资仓位几乎不变。传媒内外资仓位均较稳定。 大金融板块内部，同时增加房地产行业的持仓占比，但内外资分别主要减少了非银和银行的持仓占比。房地产行业内外资持仓分别提升了0.46和0.06个百分点；而内资主要减少了非银行业持仓的0.69个百分点，外资主要减少了银行业持仓的0.88个百分点。 周期板块内部，内外资行为表现基本一致。具体的，同时增加采掘行业持仓占比，分别0.58和0.50个百分点；分别增加 交运0.54和0.44个百分点持仓；分别增加公用事业0.38和0.41个百分点持仓；分别增加农牧0.20和0.08个百分点持仓；分别减少有色0.32和0.11个百分点持仓；分别减少建材0.35和0.53个百分点持仓；钢铁持仓变化均不大；但机械设备上存在分歧，内资增加了0.49个百分点的持仓，而外资减少了0.12个百分点持仓；化工上也存在较大分歧，内资减少了1.05个百分点的持仓，而外资增加了0.1个百分点持仓。 持仓变化概要 2022Q3季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长 风格/行业 季度涨幅 公募基金 陆股通 2022Q3 持仓变化 持仓水平 2022Q3 持仓变化 持仓水平 消费板块 -12.41% 34.86% -0.16% 中枢附近 35.27% 0.79% 底部或低位 食品饮料 -11.83% 17.10% 0.37% 高位 15.36% 0.85% 中枢偏低 家用电器 -11.16% 1.91% 0.35% 底部或低位 5.59% -0.10% 底部或低位 汽车 -17.10% 3.44% 0.09% 中枢附近 2.76% 0.01% 底部或低位 商业贸易 -12.21% 0.06% -0.01% 底部或低位 0.16% -0.04% 底部或低位 纺织服装 -10.70% 0.24% -0.05% 底部或低位 0.10% 0.01% 底部或低位 轻工制造 -12.55% 0.58% -0.17% 中枢偏低 0.87% -0.10% 中枢偏高 休闲服务 -15.14% 1.45% -0.17% 中枢偏高 2.00% -0.05% 中枢附近 医药生物 -15.98% 10.08% -0.55% 底部或低位 8.44% 0.22% 底部或低位 成长板块 -15.66% 31.79% -0.04% 高位 24.84% -0.77% 高位 计算机 -14.52% 2.79% 0.44% 底部或低位 2.73% -0.02% 中枢偏高 国防军工 -7.34% 2.66% 0.34% 高位 0.53% 0.07% 底部或低位 通信 -6.41% 1.40% 0.30% 中枢附近 0.92% 0.14% 中枢偏高 传媒 -16.64% 0.95% -0.02% 底部或低位 1.28% 0.05% 中枢偏低 电气设备 -18.01% 15.40% -0.38% 高位 13.98% -0.51% 高位 电子 -17.58% 8.59% -0.72% 中枢偏高 5.39% -0.51% 底部或低位 持仓变化概要 2022Q3季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期 风格/行业 季度涨幅 公募基金 陆股通 2022Q3 持仓变化 持仓水平 2022Q3 持仓变化 持仓水平 大金融板块 -9.30% 9.94% -0.19% 底部或低位 12.86% -0.90% 底部或低位 房地产 -8.23% 2.39% 0.46% 底部或低位 1.30% 0.06% 底部或低位 银行 -11.84% 4.09% 0.04% 底部或低位 7.13% -0.88% 底部或低位 非银金融 -15.42% 3.47% -0.69% 底部或低位 4.43% -0.08% 底部或低位 周期板块 -11.17% 23.16% 0.37% 高位 26.73% 0.88% 高位 采掘 指数不更新 1.92% 0.58% 中枢附近 2.37% 0.50% 中枢附近 交通运输 -6.41% 2.40% 0.54% 高位 3.05% 0.44% 高位 机械设备 -11.61% 3.31% 0.49% 中枢附近 3.99% -0.12% 中枢附近 公用事业 -4.54% 1.21% 0.38% 底部或低位 3.09% 0.41% 底部或低位 农林牧渔 -6.70% 1.81% 0.20% 中枢附近 1.34% 0.08% 中枢附近 建筑装饰 -12.16% 0.79% 0.00% 底部或低位 1.17% 0.12% 底部或低位 钢铁 -15.42% 0.60% -0.09% 高位 0.65% -0.03% 高位 有色金属 -16.34% 4.71% -0.32% 高位 2.74% -0.11% 高位 建筑材料 -23.98% 0.59% -0.35% 底部或低位 1.24% -0.53% 底部或低位 化工 -13.44% 5.81% -1.05% 高位 7.08% 0.10% 高位 目录 1 公募基金持仓分析 2 陆股通持仓分析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末下降了14.7% 截至2022年Q3季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.90万亿， 较上季末4.57万亿规模下降了0.67万亿，降幅为14.7%。 2022年Q3季度市场整体表现较为羸弱，4月底反弹持续到6月底，而7月初起至3季度末市场整体处于震荡下跌的过程中，各主要指数和所有行业均收跌，这是基金持仓市值下降的最主要原因。完整季度内万得全A下降了12.6%、上证综指下跌11%、创业板指下跌了18.6%。 2022Q3季度末公募主动权益基金持仓总市值较上季末下降了14.7%至3.9万亿 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 50% 万亿市值（亿、左） 市值变动幅度（右） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 -40% 1.2主动权益型基金整体仓位小幅回落 截至2022年Q3末，主动权益基金整体仓位81.83%，较上季末下降了1.12个百分点，各类型基金仓位均有所下降。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为70.86%、85.89%、88.20%，较上季末分别下降了0.77、1.31、0.47个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位都处于历史高位水平。 公募基金现金占比小幅回升。截至2022Q3末，公募基金账户中现金持有比例整体为9.66%，较上季末上升了0.65个 百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别回升了0.09、0.96、0.55个百分点。 Q3季度主动权益基金股票仓位小幅回落，仍在高位三类主动权益基金的股票仓位均有不同程度下降 主动权益型基金整体仓位 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 45% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 偏股混合型基金仓位（左）普通股票型基金仓位（左）灵活配置型基金仓位（右） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 20% 1.3仓位分布显示公募基金风险偏好三季度有所收敛 高仓位基金占比显著下降。8成以上的高仓位基金占比大幅回路了3.79个百分点，8成以上和9成以上仓位的基金数量占比均出现了下降，下降幅度分别达到了1.76、2.03个百分点，表明三季度基金风险偏好出现了较显著收敛。8成以