医药板块2022Q2公募基金持仓及运行情况分析：Q2基金持仓已降至2018年以来最低水平

2022Q2医药行业基金持仓已降至2018年以来最低水平。从基金持股市值来看，2022Q2，医药行业基金持仓比例在31个申万一级行业中排名第三，比例为10.25%，环比下降0.77PP。剔除医药主题基金后的持仓比例为4.32%，环比下降1.23PP；同期医药股在A股总市值中占比为7.87%，环比下降0.73PP。医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位已经降至2018年以来的最低水平。 公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2022Q2，公募基金重仓个股数207支，较2022Q1减少41支。2022Q2持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（617）、迈瑞医疗（433）、爱尔眼科（351），机构抱团现象依旧明显，超过100支基金持有的股票共计13支，超过50支基金持有的股票共计23支；持有市值最多的前三名股票为：药明康德（554.06亿元）、迈瑞医疗（372.91亿元）、爱尔眼科（330.15亿元），排名与持有基金数最多的前三名股票一致；从持股占流通股比例来看，2022Q2基金持仓占流通股比例前三名股票分别为 ： 九州药业（24.54%）、采纳股份（23.25%）、泰格医药（22.77%）。机构持有流通股比例较大的公司多为行业龙头企业，以及受国内政策变动影响较小、国际化程度较高的中型企业。 过去一年医药板块整体回调明显，目前估值风险相对较低。截至2022年7月25日，医药行业过去一年涨跌幅为-10.69%，位于申万一级行业分类第27位。截至2022年7月25日，申万医药行业PE TTM为25.45倍，处于行业第11名，且已接近2012年以来的最低位水平（23倍）。从PEG的角度来看，截至2022年7月25日，医药板块目前整体PEG中位值为0.84左右，较2022Q1上升0.23，仍处于历史低位水平。综合来看，当前医药板块估值风险相对较低。 风险提示：全球新冠疫情存在不确定性；全球宏观经济增长不及预期； 行业增长不及预期。 1.公募基金医药持仓分析 从基金持股市值来看，2022Q2，医药行业基金持仓比例在31个申万一级行业中排名第三，比例为10.25%。基金持仓比例排名前两名的行业分别为电力设备（19.08%；+2.45pp）、食品饮料（16.88%；+3.71pp），占比较2022Q1均有较大提升。整体来看，基金持仓相对集中且分层较为明显，前两大行业合计占比35.96%，排名第三、第四的医药及电子合计占比18.80%，前四大行业总比例高达54.76%。 图1：2022Q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值） 医药行业基金持仓比例处于2018年以来最低水平。2022Q2，全市场医药基金持仓比例为10.25%，环比下降0.77PP。剔除医药主题基金后的持仓比例为4.32%，环比下降1.23PP； 同期医药股在A股总市值中占比为7.87%，环比下降0.73PP。医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位已经降至2018年以来的最低水平。剔除医药主题基金后，医药生物板块配臵程度明显下降，2021Q3以来配臵比例已达到近四年低位。 图2：2018-2022Q2公募基金医药持仓水平概况 图3：2018-2022Q2剔除医药主题基金医药持仓水平概况 公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2022Q2，公募基金重仓个股数207支，较2022Q1减少41支。从持股基金数量来看，2022Q1持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（859）、迈瑞医疗（540）、智飞生物（523）；2022Q2持有基金数整体下降，持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（617）、迈瑞医疗（433）、爱尔眼科（351）。2022Q2机构抱团现象依旧明显，超过100支基金持有的股票共计13支，超过50支基金持有的股票共计23支。 表1：2022Q2持股基金数量TOP10 从基金持股市值来看，2022Q1公募基金持有市值最多的前三名股票为：药明康德（715.19亿元）、迈瑞医疗（441.01亿元）、智飞生物（263.68亿元），2022Q2个股基金持有市值整体下降，排名前三的股票分别为：药明康德（554.06亿元）、迈瑞医疗（372.91亿元）、爱尔眼科（330.15亿元），与持有基金数最多的前三名股票一致。此外，在基金持有市值最多的前十名股票中，共有9支股票为持股基金数量最多的前十名，仅排名第9的通策医疗除外，其持有基金数量为121支，排名第11。 表2：2022Q2公募基金持股总市值TOP10 从持股占流通股比例来看 ，2022Q1基金持仓占流通股比例前三名股票为 ：博腾股份（34.29%）、药明康德（24.98%）、美迪西（24.15%）；2022Q2基金持仓占流通股比例前三名股票变化较大，分别为：九州药业（24.54%）、采纳股份（23.25%）、泰格医药（22.77%）。 从排名前十的股票及排名变化可以看出，机构持有流通股比例较大的公司多为行业龙头企业，以及受国内政策变动影响较小、国际化程度较高的中型企业。 表3：2022Q2公募基金持股占流通股比例TOP10 从持股基金数量变动来看，2022Q2持仓基金数量增加最多的前三名为：爱尔眼科（+192）、长春高新（+104）、欧普康视（+83）。2022Q2持仓基金数减少最多的前三名为：药明康德（-242）、智飞生物（-196）、凯莱英（-119），均为上季度排名靠前的股票（2022Q1持仓基金数排名分别为第1、第3、第4），或受医药行业整体下行影响较大。 表4：2022Q2持股基金数量季度增加TOP10 表5：2022Q2持股基金数量季度减少TOP10 从基金持股市值变动来看，2022Q2公募基金持有市值增加最多的前三名为：爱尔眼科（+166.12亿元）、康龙化成（+67.05亿元）、长春高新（+61.85亿元）。2022Q2公募基金持有市值减少最多的前三名为：药明康德（-161.13亿元）、智飞生物（-118.24亿元）、博腾股份（-94.40亿元）。 表6：2022Q2公募基金持股市值季度增加TOP10 表7：2022Q2公募基金持股市值季度减少TOP10 2.板块运行情况分析 过去一年医药板块整体有所回调，目前估值处于各行业中游水平。截至2022年7月25日，医药行业过去一年涨跌幅为-10.69%，位于申万一级行业分类第27位，市场表现相对落后。 截至2022年7月25日，申万医药行业PE TTM为25.45倍，处于行业第11名。 图4：A股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况（流通市值加权平均） 图5：A股各申万一级行业板块PE对比（ TTM ，整体法） 医药板块PE估值处于历史低位水平。通过对近十年申万医药生物板块整体的PE估值情况进行回溯，可以发现医药生物PE的历史中值为36.66倍，最高值为73倍（发生在2015年6月），最低值为23倍（发生在2019年1月）。经历了2021年以来的估值回调后，截至2022年7月25日，申万医药生物板块整体的市盈率为25.48倍，已接近历史最低位水平。 图6：过去10年的医药行业PE水平 医药板块PEG估值较上季度末有所提升，仍处于历史低位水平。通过对近十年申万医药生物板块整体的PEG估值情况进行回溯，可以发现医药生物PEG的历史中值为1.15倍，最高值为2.58倍（发生在2015年6月），最低值为0.59倍（发生在2019年1月）。截至2022年7月25日，医药板块目前整体PEG中位值为0.84左右，较2022Q1上升0.23，仍处于历史低位水平。 图7：过去10年的医药行业PEG水平 从细分板块估值来看，截至2022年7月25日，医疗服务板块的PE达51.47倍，其次原料药、化学制剂、生物制品、中药的PE高于20倍，医药商业、医疗器械的PE相对较低，分别为18.49倍、18.08倍。从细分板块涨跌幅来看，2021年7月26日至2022年7月25日（过去1年），原料药领涨，涨幅25.34%；其次，中药、医药商业涨幅分别为6.82%、4.97%； 化学制剂、医疗器械、医疗服务、生物制品出现回调，跌幅分别为3.90%、9.64%、19.04%、27.42%。 图8：医药细分板块估值情况（ TTM ，整体法） 图9：医药细分板块区间涨跌幅情况（流通市值加权平均）