关于部分基金产品发布增加Y类基金份额公告的点评：部分基金增加Y类基金份额，个人养老金基金初揭面纱

行业点评|非银金融 部分基金增加Y类基金份额，个人养老金基金初揭面纱 行业评级超配 关于部分基金产品发布增加Y类基金份额公告的点评 核心结论 证券研究报告 2022年11月12日 前次评级超配 部分养老基金发布增加Y类基金份额的公告，个人养老金基金初揭面纱。据不 评级变动维持 完全统计，截至11月12日，交银施罗德、招商、民生加银、华安、建信等23 家基金公司旗下的40只产品发布增加Y类基金份额的公告，相应基金规模合计达394.05亿元。我们认为，公告是对证监会下发的《个人养老金投资公开募集 证券投资基金业务管理暂行规定》（简称“《规定》”）中相关要求的落地，标志着个人养老金账户制下可投资的部分养老基金产品揭开面纱。投资者可通过个人养老金账户认购Y类基金份额，基金管理费和托管费等享有费率优惠。 1.什么是Y类基金份额？《规定》提出“个人养老金基金应当针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别，在基金合同、招募说明书等文件中清晰约定，并依法进行注册或者备案”。根据基金公告，投资人通过个人养老金资金账户申 购的基金份额类别（另有规定的除外）称为Y类基金份额；投资者使用非个人 养老金资金的，可选择申购其他类基金份额。 2.Y类基金有何不同？1）独立计算份额净值：基金增加Y类基金份额后，将分别设置对应的基金代码并分别计算各类基金份额净值。以交银施罗德安享稳健养 老目标一年持有期混合型FOF为例，基金原有份额将自动划归为A类基金份额2）给予销售服务费、管理费、托管费等费用优惠：《规定》提出“个人养老金基金的单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费 用（法定应当收取并计入基金资产的费用除外），可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠”。参考基金公告，基金公司对Y类基金的销售服务费、管理费、托管费给予一定优惠，有助于降低投资者投资成本。其中，截至11月11日规模位列第一的交银安享稳健养老目标一年持有期混合型FoFY类基金份额的年 近一年行业走势 非银金融沪深300 1% -4% -9% -14% -19% -24% -29% 2021-112022-032022-07 相对表现1个月3个月12个月 非银金融2.10-5.84-22.88 沪深3000.11-9.61-22.50 分析师 罗钻辉S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 管理费率/托管费率为0.3%/0.1%，为A类的一半；招商和悦稳健养老目标一 年持有期混合型FoF明确Y类基金份额不收取销售服务费，对Y类基金份额的管理费率和托管费率给予5折优惠（分别为0.3%/0.075%），未来可视情况豁 免Y类基金份额的申购费。3）收益分配方式：《规定》提出“基金管理人可将 分红方式设置为红利再投资”。发布公告的基金产品均将Y类基金份额的默认收益方式设置为红利再投资，有助于鼓励投资人在个人养老金积累期长期投资。 预计后续将有更多符合条件的养老基金增设Y类基金份额。《规定》明确个人养老金基金产品类型包括：1）近4个季度末规模不低于5000万元/上季度末规模不低于2亿元的养老目标基金；2）符合要求的股票/混合/债券基金/FoF及其他基金。截至11月11日，共有45家基金公司发行的137只养老目标基金符合规 模要求，基金规模合计达904.74亿元，预计后续将有更多符合条件的基金产品发布相应公告。个人养老金账户制加速推进，财富管理类券商有望率先受益，推荐东方证券、广发证券、中金公司、东方财富。 风险提示：政策风险、经营及业务风险、市场波动风险。 相关研究 非银金融：个人养老金账户制正式迈入落地期，头部机构有望受益—关于个人养老金账户制建设的追踪报告2022-11-07 非银金融：税收递延+领取期低税率有望撬动规模，账户制全面落地可期—关于个人养老金税优政策的点评2022-09-28 非银金融：海外财富管理业务的普适性规律总结—《百舸争“财”，谁主沉浮？》系列报告之五2022-08-04 图1：11月11-12日发布增加Y类基金份额公告的基金产品 序号 机构 产品 基金规模（亿元） 序号 机构 产品 基金规模（亿元） 1 交银施罗德基金 交银安享稳健养老一年 154.58 21 嘉实基金 嘉实养老2050五年 2.54 2 招商基金 招商和悦稳健养老一年 35.74 22 天弘基金 天弘永丰稳健养老目标一年持有 2.50 3 民生加银基金 民生加银康宁稳健养老一年 31.62 23 广发基金 广发稳健养老目标一年 2.39 4 华安基金 华安民享稳健养老目标一年持有 20.17 24 招商基金 招商和惠养老目标日期2040三年持有 2.36 5 建信基金 建信优享稳健养老一年 14.71 25 汇添富基金 汇添富养老2050五年 2.28 6 富国基金 富国鑫旺稳健养老一年 12.49 26 万家基金 万家平衡养老三年(FOF) 2.24 7 中欧基金 中欧预见养老2035三年 12.29 27 建信基金 建信普泽养老目标日期2040三年持有 2.19 8 华夏基金 华夏养老2040三年 10.56 28 富国基金 富国鑫旺均衡养老(FOF) 2.08 9 华夏基金 华夏养老2045三年 10.20 29 嘉实基金 嘉实养老2030三年 1.95 10 华商基金 华商嘉悦稳健养老目标一年持有 9.74 30 景顺长城基金 景顺长城稳健养老目标三年 1.84 11 交银施罗德基金 交银养老2035三年 9.46 31 工银瑞信基金 工银稳健养老 1.80 12 中欧基金 中欧预见稳健养老一年持有 8.71 32 华安基金 华安养老2030三年 1.71 13 易方达基金 易方达汇诚养老2043三年 5.26 33 天弘基金 天弘养老2035三年 1.60 14 工银瑞信基金 工银养老2035三年 4.52 34 博时基金 博时颐泽平衡养老三年 1.26 15 汇添富基金 汇添富养老2030三年 3.92 35 中银基金 中银安康稳健养老一年 1.18 16 广发基金 广发安泰稳健养老一年持有 3.90 36 鹏华基金 鹏华长治稳健养老目标一年持有期 1.16 17 万家基金 万家聚优稳健养老目标一年持有 3.46 37 大成基金 大成养老2040三年 1.15 18 银华基金 银华尊尚稳健养老一年 3.20 38 易方达基金 易方达汇智稳健养老一年 1.05 19 南方基金 南方富元稳健养老一年 2.62 39 中银基金 中银安康平衡养老三年 0.53 20 银华基金 银华养老2035三年 2.56 40 南方基金 南方养老2045三年 0.53 资料来源：wind，西部证券研发中心，截至12日21时，基金规模数据截至2022年11月11日。 图2：近四个季度末规模不低于5000万或者上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金 序号 机构 证券简称 基金规模（亿元） 序号 机构 证券简称 基金规模（亿元） 序号 机构 证券简称 基金规模（亿元） 1 交银施罗德基金 交银安享稳健养老一年 154.58 47 银华基金 银华尊尚稳健养老一年 3.20 93 工银瑞信基金 工银养老2040三年 2.00 2 兴证全球基金 兴证全球安悦稳健养老一年持有 52.48 48 泰达宏利基金 泰达宏利养老目标2025一年持有 3.09 94 嘉实基金 嘉实养老2030三年 1.95 3 南方基金 南方富誉稳健养老一年 37.49 49 兴业基金 兴业养老2035 3.06 95 平安基金 平安养老2025一年持有 1.85 4 汇添富基金 汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有 36.65 50 鹏华基金 鹏华养老2035三年 2.92 96 长信基金 长信颐和养老(FOF) 1.85 5 招商基金 招商和悦稳健养老一年 35.74 51 东证资管 东方红颐和平衡养老目标三年 2.90 97 景顺长城基金 景顺长城稳健养老目标三年 1.84 6 浦银安盛基金 浦银安盛颐和稳健养老一年 31.75 52 鹏华基金 鹏华养老2045三年 2.81 98 工银瑞信基金 工银稳健养老 1.80 7 民生加银基金 民生加银康宁稳健养老一年 31.62 53 银河基金 银河颐年稳健养老目标一年持有 2.78 99 博时基金 博时颐泽稳健养老一年 1.73 8 嘉实基金 嘉实民安添岁稳健养老一年持有 26.23 54 长信基金 长信颐年平衡养老(FOF) 2.77 100 华安基金 华安养老2030三年 1.71 9 华安基金 华安民享稳健养老目标一年持有 20.17 55 富国基金 富国鑫汇养老目标日期2025一年持有 2.66 101 天弘基金 天弘养老2035三年 1.60 10 兴证全球基金 兴全安泰稳健养老一年持有 18.23 56 广发基金 广发均衡养老目标三年 2.62 102 华商基金 华商嘉悦平衡养老FOF 1.54 11 广发基金 广发安裕稳健养老目标一年持有 17.15 57 南方基金 南方富元稳健养老一年 2.62 103 华商基金 华商嘉逸养老目标日期2040三年持有 1.53 12 兴证全球基金 兴全安泰平衡养老(FOF) 15.88 58 海富通基金 海富通稳健养老一年 2.60 104 泰达宏利基金 泰达宏利泰和养老(FOF) 1.43 13 建信基金 建信优享稳健养老一年 14.71 59 银华基金 银华尊和养老2030三年 2.58 105 上投摩根基金 上投摩根锦程均衡养老(FOF) 1.41 14 浦银安盛基金 浦银安盛颐享稳健养老目标一年持有 14.48 60 银华基金 银华养老2035三年 2.56 106 南方基金 南方养老2030三年 1.33 15 富国基金 富国鑫旺稳健养老一年 12.49 61 易方达基金 易方达汇诚养老2033三年 2.54 107 博时基金 博时颐泽平衡养老三年 1.26 16 中欧基金 中欧预见养老2035三年 12.29 62 南方基金 南方富祥稳健养老目标一年持有 2.54 108 中银基金 中银安康稳健养老一年 1.18 17 华安基金 华安稳健养老一年 11.61 63 嘉实基金 嘉实养老2050五年 2.54 109 鹏华基金 鹏华长治稳健养老目标一年持有期 1.16 18 华夏基金 华夏养老2040三年 10.56 64 招商基金 招商和悦均衡养老三年(FOF) 2.53 110 大成基金 大成养老2040三年 1.15 19 南方基金 南方富瑞稳健养老目标一年持有 10.37 65 天弘基金 天弘永丰稳健养老目标一年持有 2.50 111 申万菱信基金 申万菱信稳健养老 1.15 20 华夏基金 华夏养老2045三年 10.20 66 嘉实基金 嘉实安康稳健养老目标一年持有 2.46 112 天弘基金 天弘永裕平衡养老目标三年 1.12 21 华夏基金 华夏福源养老目标日期2045三年持有 10.11 67 银华基金 银华养老2040三年 2.45 113 华夏基金 华夏保守养老 1.10 22 泰康资产 泰康福泰平衡养老FOF 10.09 68 东证资管 东方红颐和积极养老目标五年 2.45 114 泰康资产 泰康福泽积极养老目标五年持有 1.06 23 兴证全球基金 兴全安泰积极养老目标五年 9.85 69 广发基金 广发稳健养老目标一年 2.39 115 东证资管 东方红颐和稳健养老目标两年 1.05 24 华商基金 华商嘉悦稳健养老目标一年持有 9.74 70 嘉实基金 嘉实养老2040五年 2.38 116 易方达基金 易方达汇智稳健养老一年 1.05 25 交银施罗德基金 交银养老2035三年 9.46 71 招商基金 招商和惠养老目标日期20