饲料日报：豆粕宽幅震荡，玉米平稳运行

期货研究报告|饲料日报2022-11-10 豆粕宽幅震荡，玉米平稳运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4260元/吨，较前日上涨9元，涨幅0.21%；菜粕 2301合约3186元/吨，较前日上涨27元，涨幅0.85%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5718元/吨，较前日上涨16元，现货基差M01+1458，较前日上涨7；江苏地区豆粕现货5595元/吨，较前日下降38元，现货基差M01+1335，较前日下降47；广东地区豆粕现货价格5519元/吨，较前日下降9元，现货基差M01+1259，较前日下跌18。福建地区菜粕现货3500元/吨，较前日持平，现货基差RM01+314，较前下跌27。 国外方面，截至10月29日，巴西大豆播种面积达到预期播种面积的47.6%，去年同期的播种进度为53.5%，受到拉尼娜现象的影响，巴西的大豆产量或有所下滑，后期需继续关注播种进度和主产区天气情况。另一方面，俄罗斯退�黑海谷物�口协议加之巴西�口较为紧张，美豆价格整体上涨。国内方面，豆粕随着美豆的价格上涨冲高至4291点，但是由于11月大豆到港预期增多，油厂开机率提高，原本紧张的供应状况将有所缓解，随后豆粕的价格也有所回落。总体来看，在高猪价状态下，生猪养殖利润丰厚，使得饲料需求旺盛，带动豆粕需求，由于密西西比河的影响国内大豆到港仍有所阻碍，供应偏紧，油厂库存也未见明显回升，因此现货价格依然比较坚挺，短期内豆粕价格仍有支撑。长期来看，在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场普遍预期巴西产量创历史新高，但如果在关键生长期遭遇到干旱等天气问题，全球大豆将会再度面临供应紧涨的局面。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2871元/吨，较前日下跌21元，跌幅0.73%；玉 米淀粉2301合约3013元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.46%。现货方面，北良港玉 米现货价格2830元/吨，较前日上涨10元，现货基差C01-41，较前日上涨31；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS01+87，较前日上涨14。 国际方面，黑海谷物�口危机一波三折，10月29日俄罗斯国防部宣布暂停参与谷物协议，然而11月2日在收到乌克兰关于不利用人道主义走廊和�口农产品的港口进行军事行动的书面保证之后，俄罗斯将恢复执行谷物�口协议。导致国内玉米期货价格震荡运行。国内方面，主产区农户惜售挺价情绪高，上市量有限，贸易商收购相对谨慎，目前国内多地�现疫情，造成运输难度提高，市场流通粮源少，玉米收购价格仍然表现偏强。预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.USDA表示，截至11月8日，美国民间�口商报告向中国、未知地分别�口销售 13.87万、13.2万吨大豆，于2022/23年度交付。 2.巴西咨询机构Safras&Mercado数据显示，截至2022年11月4日，2022/23年度巴西大豆播种面积达到预期播种面积的55.9%，上周同期46.8%。上年同期64.6%，五年同期平均进度54.1%。其中，马托格罗索播种完成94%，五年均值84.8%；帕拉纳播种进度70%，五年均值78.4%。南马托格罗索播种进度73%，五年均值70.8%。 3.CONAB称，截至11月5日，巴西2022/23年度，大豆播种率为57.5%，前一周为47.6%，去年同期为67.3%。第一茬玉米播种率为43%，前一周为39.9%，去年同期为54.4%。 4.Anec消息，10月大豆�口量为356万吨，高于2021年同期的298万吨。Anec将 2022年大豆�口预估上调至7550万吨，低于2021年�口的8660万吨。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20: