饲料周报：现货价格维持高位，豆粕玉米震荡运行

期货研究报告|饲料周报2022-10-24 现货价格维持高位，豆粕玉米震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，南美新作大豆方面扩种预期较强且目前播种较为顺利，但仍具有不确定 性，根据各家机构的预测情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会在关键生长期对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆供应可能更加紧俏，需持续关 注。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；同时由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，油厂库存维持低位，现货基差报价持续保持历史高位，目前已经�现很多油厂限量提货或压车的现象，现货的稀缺也支撑着盘面价格。综合来看，目前全球大豆库存并不宽裕，值此南美大豆新作播种生长的期间，一旦南美产区遭遇天气问题，美豆及粕类价格或将进一步上涨。。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，本次报告中下调了对于2022/23年度全球玉米产量预测，部分原因在于欧盟和美国方面的产量下调。预计2022/23年度全球玉米产量为11.66亿吨，较上月预测值调低200万吨，比去年同期的12.17亿吨减少了4.2%。国内方面，主产区新季玉米收割进程整体顺利，贸易商收购相对谨慎，叠加疫情零散多发因素的影响，北方港口周边管控等级提高，进港车辆减少，市场上量相对迟缓，收购价格延续窄幅震荡态势。需求方面，由于国内生猪价格稳上涨，使得生猪饲料需求增加。此外随着玉米深加工利润的上升，企业开工率明显提高，提升了玉米的收购力度。预计未来一段时间内玉米价格将会呈现偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨7 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨7 图3:全球玉米进口丨单位：吨7 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:中欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约4008元/吨，环比下跌155元，跌幅3.72%；上周收盘菜粕2301合约3002元/吨，环比下跌223元，跌幅6.91%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5300元/吨，环比上涨100元，现货基差M01+1292，环比上涨55；江苏地区豆粕现货价格5410元/吨，环比下跌10元，现货基差M01+1402，环比上涨371；广东地区豆粕现货价格5700元/吨，环比上涨510元，现货基差M01+1692，环比上涨435。福建地区菜粕现货价格4530元/吨，环比上涨90元，现货基差RM01+1528，环比上涨313。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，8月国内大豆进口量约716万吨，环比减少71.8万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为160.6万吨，开机率55.82%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交49.25万吨，环比减少164.92万吨；上周国内主要油厂豆粕提货量71.102万吨，环比减少7.13万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存324.26万吨，环比减少52.05万吨；上周国内油厂豆粕结转库存30.46万吨，环比减少3.65万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.63天，环 比减少0.56天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为0.7万吨，环比增加0.7万吨；上周沿海油厂菜粕产量为0万吨，环比减少0.41万吨。需求方面，上周沿海油厂菜粕提货量为0.41万吨，环比增加0.41万吨。库存方面，上周全国进口菜籽库存6.8万吨，环比下降0.7万吨；上周沿海油厂菜粕库存0.3万吨，环比减少 0.3万吨。 ■后市展望 国际方面，南美新作大豆方面扩种预期较强且目前播种较为顺利，但仍具有不确定 性，根据各家机构的预测情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会在关键生长期对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆供应可能更加紧俏，需持续关 注。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；同时由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，油厂库存维持低位，现货基差报价持续保持历史高位，目前已经�现很多油厂限量提货或压车的现象，现货的稀缺也支撑着盘面价格。综合来看，目前全球大豆库存并不宽裕，值此南美大豆新作播种生 长的期间，一旦南美产区遭遇天气问题，美豆及粕类价格或将进一步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2878元/吨，环比上涨8元，涨幅0.28%；淀粉 2211合约2894元/吨，环比上涨17元，涨幅0.59%。现货方面，北良港玉米现货价格 2800元/吨，环比持平，现货基差C01-78，环比下跌8；吉林地区玉米淀粉现货价格 3025元/吨，环比下跌50元，现货基差CS11+131，环比下跌67。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年8月我国进口玉米179.8万吨，环比增加17.0%，2022年1-8月累计进口玉米1693万吨，同比减少20.85%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.8万吨，环比 增加1.4万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计193.9万吨，环比增加0.3万 吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计205.9万吨，环比增加30.7万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量206.8万吨，环比上涨 0.15%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为29.37万吨，环比增加1.08万吨；上周玉米淀粉行业开工率为57.49%，环比增加 2.11%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为204元/吨，环比增加34元/ 吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为211元/吨，环比增加118元/吨。 ■后市展望 国际方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，本次报告中下调了对于2022/23年度全球玉米产量预测，部分原因在于欧盟和美国方面的产量下调。预计2022/23年度全球玉米产量为11.66亿吨，较上月预测值调低200万吨，比去年同期的12.17亿吨减少了4.2%。国内方面，主产区新季玉米收割进程整体顺利，贸易商收购相对谨慎，叠加疫情零散多发因素的影响，北方港口周边管控等级提高，进港车辆减少，市场上量相对迟缓，收购价格延续窄幅震荡态势。需求方面，由于国内生猪价格稳上涨，使得生猪饲料需求增加。此外随着玉米深加工利润的上升，企业开工率明显提高，提升了玉米的收购力度。预计未来一段时间内玉米价格将会呈现偏强的态势。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373