饲料日报：豆粕菜粕小幅下跌，玉米震荡运行

期货研究报告|饲料日报2022-10-18 豆粕菜粕小幅下跌，玉米震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4054元/吨，较前日下跌109元，跌幅2.62%；菜粕2301合约3089元/吨，较前日下跌136元，跌幅4.22%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5372元/吨，较前日下跌28元，现货基差M01+1318，较前日上涨81；江 苏地区豆粕现货价格5416元/吨，较前日上涨13元，现货基差M01+1362，较前日上 涨122；广东地区豆粕现货价格5573元/吨，较前日上涨43元，现货基差 M01+1519，较前日上涨152。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面USDA发布10月供需报告，其中对新季美豆的单产预期下调至49.8蒲式耳/英亩，环比减少0.7英亩/蒲式耳；因此产量端也随之下调至43.13亿蒲式耳，环比减 少0.65亿蒲式耳；2021/22年度结转库存2.74亿蒲式耳，环比上升0.17亿蒲式耳，报告对美豆的单产下修幅度高于市场预期，新年度大豆供应持续偏紧，对美豆和豆粕的价格起到支撑。此外，南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影 响，因此今年全球大豆供应可能更加紧俏，需持续关注。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；同时由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价持续保持历史高位，高基差也支撑着国内盘面价格。综合来看，目前全球大豆库存并不宽裕，值此南美大豆新作播种生长的期间，一旦南美产区遭遇天气问题，美豆及粕类价格或将进一步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2855元/吨，较前日下跌15元，跌幅0.52%；玉米淀粉2211合约2857元/吨，较前日下跌20元，跌幅0.70%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/吨，较前日持平，现货基差C01-55，较前日上涨15；吉林地区 玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS11+218，较前日上涨20。 国际方面，USDA发布十月供需报告显示，将新季玉米产量预期下调至138.95亿蒲式耳，环比减少0.49亿蒲式耳；将新季玉米单产调低至171.9蒲式耳/英亩，环比下降 0.6蒲式耳；将新季玉米期末库存预期下调至11.72亿蒲式耳，环比下降0.47亿蒲式耳，产量预期的下调对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，现货价格整体较稳，局部有小幅波动。东北产区收割进度偏慢，受到雨夹雪天气的影响，收割难度较大，新季玉米上市整体往后推迟半个月，市场供应较有压力。需求方面，由于生猪养殖利润较高，市场补栏仔猪积极性高涨，饲料需求有所增加。预计未来一段时间内玉米价格将会呈现偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.美国国家大气海洋管理局（NOAA）发布的气象报告显示，2022/23年北半球冬季 （南半球的夏季）�现拉尼娜现象的可能性为75%，2023年2-4月�现转为中性天气的可能性为54%。 2.USDA表示，截至10月6日当周，22/23美豆周净销72.33万吨，符合市场预期的60-140万吨，累计销售2823万吨，高于去同2632万吨及三年均的2771万吨，进度50.73%尚可；当周，对中国周净销增至62.23万吨，累计销售1465万吨，高于去同和三年均。 3.IMEA消息显示，截至10月14日，巴西马托格罗索州的2022/23年大豆播种面积为41.35%，上周为18.61%，去年同期为45.06%，五年均值为24.18%。 4.咨询机构PátriaAgroNegócios称，截至周五，巴西2022/23年度大豆种植率达到23.27%，高于历史平均水平，但落后于2021年步伐，因帕拉纳州的降雨限制了进度进一步加快。然而，过去五年同期的平均播种进度为16.06%，去年同期为23.93%。 5.Soybean&CornAdvisor表示，阿根廷农民将在1-2周内开始种植2022/23年大豆。大豆种植通常在10月中旬开始，11月是主要种植月。如果未来几周天气仍然干燥，大豆种植可能会晚于正常期。阿根廷长期天气预测目前仍然存在问题。模型显示，从11月到2月，气温将高于正常水平，降水量将低于正常水平。如果这些模型得到证实，这可能是阿根廷又一个令人失望的生长季。 6.CanalRural表示，10月14日，近期持续降雨致巴西圣卡塔琳娜州西部局部已播大豆受损。预计10月15-19日，巴西南部天气仍不稳定，中西部则更为稳定、利于播种推进。但自10月20日起，降雨将逐步北移，中南部产区雨量则有所减弱。 7.Soybean&CornAdvisor称，圣卡塔琳娜州农民已经完成了22/23年度玉米种植，面积减少了15%。根据该州农业和畜牧业联合会(Faesc)副主席的说法由于生产成本高(大豆生产成本的两倍)和玉米叶蝉的严重侵扰，农民减少了玉米种植面积。过度的降雨和寒冷的气温减缓了早期玉米的生长。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 21