饲料日报：节后市场情绪稳定，豆粕玉米震荡运行

期货研究报告|饲料日报2022-10-11 节后市场情绪稳定，豆粕玉米震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4093元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.15%；菜粕 2301合约3177元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.75%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5333元/吨，较前日上涨287元，现货基差M01+1240，较前日上涨293；江苏地区豆粕现货价格5330元/吨，较前日上涨246元，现货基差M01+1237，较前日上 涨252；广东地区豆粕现货价格5370元/吨，较前日上涨199元，现货基差 M01+1277，较前日上涨205。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面，9月美国农业部季度作物库存报告显示，2022年9月1日大豆期末库存为 2.74亿蒲式耳，高于去年的2.57亿蒲式耳，也高于市场预期的2.42亿蒲式耳的水平。此外，季节性收割压力也是影响因素之一。最后，由于美国内陆主产区降水偏少，导致内陆河流水位偏低，因此从内陆发往港口的美豆运输受阻，而盘面美豆对标的是内陆价格，因此盘面承压回调。节后USDA月度报告仍会对美豆单产进行调整，需持续关注。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格，当前盘面贴水1000左右，基于期现货价格回归，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2804元/吨，较前日上涨31元，涨幅1.12%；玉 米淀粉2211合约2903元/吨，较前日下跌8元，跌幅0.27%。现货方面，北良港玉米 现货价格2800元/吨，较前日下跌10元，现货基差C01-4，较前日下跌41；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日下跌25元，现货基差CS11+172，较前日下跌 17。 国际方面，美国农业部发布季度谷物库存报告，截至2022年9月1日，美国陈季玉米 库存为13.8亿蒲，比2021年9月1日提高12%，低于前期预测14.95亿，对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，本月东北全面收割，陆续大量上市，增加市场供应，但是农户售粮节奏整体不快，需求端库存不断消耗，补库意愿总体依旧偏强，支撑玉米价格。预计本月上旬期间，部分主产区及主要销区价格总体继续偏强走势，但是随着新季玉米阶段性集中上市，对价格有一定压力，预计玉米市场价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨7 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨7 图3:全球玉米进口丨单位：吨7 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.美国农业部发布的库存报告显示，截至2022年9月1日，美国所有部位的陈季大豆库存2.74亿蒲，同比提高7%。其中农场库存6290万蒲，同比降低8%；农场外库存2.11亿蒲，同比提高12%。2022年6月至8月的大豆用量6.98亿蒲，同比提高36%。 2.USDA月度压榨报告：8月美国大豆压榨量为525.0万吨（合计1.75亿蒲式耳），上月为544.0万吨（合计1.81亿蒲式耳），去年同期为505.0万吨（合计1.68亿蒲式耳）；8月美国豆油产量为20.9亿磅，较上月下滑3%，较去年同期增长5%。 3.USDA�口检验报告：截至2022年9月29日当周，美国大豆�口检验量为575220吨，符合预期，前一周修正后为291413吨，初值为257547吨。本作物年度迄今，美国大豆�口检验量累计为1781273吨，上一年度同期1839555吨。截至2022年9月29日当周，美国对中国（大陆地区）装运54776吨大豆。前一周美国对中国大陆装运72133吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的9.52%，上周是28.01%。 4.USDA�口销售报告：9月29日止当周，美国2022/2023市场年度大豆�口销售净增77.71万吨，符合预期，市场预估为净增50-120万吨。其中向中国�口净销售15.71万吨。当周，美国大豆�口装船为61.75万吨，其中向中国�口装船6.55万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售86.03万吨，美国2023/2024市场年度大豆新销售0吨。 5.USDA作物生长报告：美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至10月2日当周，美国大豆生长优良率为55%，符合预期，市场预期为55%，前一周为55%，去年同期为58%。大豆落叶率为81%，前一周为63%，去年同期为84%，五年均值为79%。美国大豆收割率为22%，高于预期，市场预估为20%，前一周为8%，去年同期为31%，五年均值为25%。 6.密西西比河下游低水位已致上周至少八艘驳船搁浅、部分河段暂时关闭以支持航运、驳船装载量远低于容量，以及谷物码头暂时关闭。DTN农业气象学家JohnBaranick称，至少在未来几周天气模式仍偏干，10月底或�现转变，但可能不足以给河流流域带来长期缓解。 7.至10月7日，巴西2021/22大豆销售进度86.1%，前月82.6%，去同89.2%，五年均91.3%；2022/23大豆销售进度18.8%，不及去同的28.1%和五年均的29.6%，前月18.6%。 8.巴西商贸部：2022年9月第5周，共计21个工作日，累计装�大豆429.4万吨，去年9月为482.72万吨。日均装运量为20.45万吨/日，较去年9月的22.99万吨/日减少11.05%。 9.据欧盟委员会，截至10月2日，欧盟2022/23年度大豆进口量为290万吨。去年同期的323万吨。截至10月2日，欧盟2022/23年度豆粕进口量为389万吨。去年同期415万吨。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500