棉花期权周报：市场情绪转好 内外棉强势反弹 棉花期权平值IV震荡下行

市场情绪转好内外棉强势反弹棉花期权平值IV震荡下行 美尔雅期货棉花期权周报20221107 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email:zhangcp@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点 标的分析：上周ICE美棉期货强势反弹，周一触及近2年低点后连续涨停，周涨幅高达20.72%。 月初美联储如期加息75基点，符合市场预期。USDA发布美棉出口周度数据显示，截至10月27日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约43500吨，较前一周增加180%；装运陆地棉26989吨，较前一周增加33%。宏观利空落地，加上出口数据大幅增长，造就上周美棉的强势反弹。上周郑棉受外盘带动，表现强势，站稳13000关口后，试图冲击13500。国内金融市场情绪受疫情管控放松言论影响，整体表现较强。受疫情持续影响，新棉收购缓慢进行，籽棉收购价格较上周小幅下跌，当前平均价格5.74元/公斤。现货方面，随着新棉陆续上市，陈棉价格走弱，基差有所收窄。下游行情仍然惨淡，订单稀少，开机率环比下滑，纺企采购维持刚需。受棉花价格下跌影响，本周纺企利润转好。 期权策略：上周棉花期权平值IV震荡下行，棉花主力合约CF301平值IV最新值为22.67%，国内疫情防控政策仍然坚持动态清零总方针，纺织产业生产流通不畅的状况仍将持续。新棉采摘交售进度滞后，供应压力后移，短期维持供需双弱的局面。操作上建议逢高做空，后续关注新棉收购及外盘走势。期权策略建议采用卖出看涨期权或宽跨式期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 2022-08-09 2022-08-16 2022-08-23 2022-08-30 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-20 2022-09-27 2022-10-04 2022-10-11 2022-10-18 2022-10-25 2022-11-01 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 郑棉与美棉价格走势 22500 180.0000 170.0000 21000160.0000 150.0000 19500 140.0000 18000130.0000 120.0000 16500 110.0000 15000100.0000 90.0000 13500 80.0000 1200070.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） 上周郑棉主连大幅上涨，郑棉盘中最高上触13250元/吨，最低触及12270元/吨，最终收盘13185元/吨，周涨幅2.57%（+330）；ICE美棉期货呈大幅反弹态势，最高上探83.89美分/磅，最低70.21美分/磅，最终收报于83.00美分/磅，周涨幅15.10%（+10.89美分/磅），主因或因美棉周度出口销售数据引发的乐观情绪。预计下周ICE期棉或将维持横盘震荡态势。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-03-07 棉花看涨期权总成交量 2022-03-11 2022-03-17 2022-03-23 2022-03-29 2022-04-06 2022-04-12 2022-04-18 棉花期权总成交量&PCR走势 2022-04-22 2022-04-28 上周棉花期权总成交量为730562手，环比增加405219手，最新持仓量为 357614手，环比增加44129手，交易活跃度大幅增加。 从PCR指标来看，上周成交量PCR震荡走低，最新值0.54，持仓量PCR区间震荡，当前值0.44，目前棉花期权投资者情绪偏空。 2022-05-09 2022-05-13 2022-05-19 2022-05-25 2022-05-31 2022-06-07 棉花看跌期权总成交量 2022-06-13 2022-06-17 2022-06-23 2022-06-29 2022-07-05 2022-07-11 2022-07-15 2022-07-21 2022-07-27 2022-08-02 2022-08-08 2022-08-12 2022-08-18 2022-08-24 棉花期权总成交量PCR 2022-08-30 2022-09-05 2022-09-09 2022-09-16 2022-09-22 2022-09-28 2022-10-11 2022-10-17 2022-10-21 2022-10-27 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 2022-11-02 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-03-01 2022-03-08 棉花看涨期权总持仓量 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 2022-04-21 2022-04-28 棉花期权总持仓量&PCR走势 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 棉花看跌期权总持仓量 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 2022-08-03 2022-08-10 2022-08-17 2022-08-24 棉花期权总持仓量PCR 2022-08-31 2022-09-07 2022-09-15 2022-09-22 2022-09-29 2022-10-13 2022-10-20 2022-10-27 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022-11-03 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交631248手，环比增加328425手，最新持仓量304923手，交易活跃度大幅增加。 CF301合约系列成交量PCR震荡走低，最新值为0.54，持仓量PCR区间 震荡，最新值0.43，期权投资者市场情绪偏空。 CF301期权持仓量&PCR走势 340% 290% 240% 190% 140% 90% 40% CF301看涨期权持仓量 CF301看跌期权持仓量 CF301期权持仓量PCR 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-05-05 2022-05-11 CF301看涨期权成交量 2022-05-17 2022-05-23 2022-05-27 2022-06-02 CF301期权成交量&PCR走势 2022-06-09 2022-06-15 2022-06-21 2022-06-27 2022-07-01 2022-07-07 2022-07-13 CF301看跌期权成交量 2022-07-19 2022-07-25 2022-07-29 2022-08-04 2022-08-10 2022-08-16 2022-08-22 2022-08-26 2022-09-01 2022-09-07 2022-09-14 CF301期权成交量PCR 2022-09-20 2022-09-26 2022-09-30 2022-10-13 2022-10-19 2022-10-25 2022-10-31 1800.00%350000 1600.00%300000 1400.00% 250000 1200.00% 1000.00%200000 800.00% 150000 600.00% 100000 400.00% 50000 200.00% 0.00% 0 2022-11-04 2022-05-05 2022-05-11 2022-05-17 2022-05-23 2022-05-27 2022-06-02 2022-06-09 2022-06-15 2022-06-21 2022-06-27 2022-07-01 2022-07-07 2022-07-13 2022-07-19 2022-07-25 2022-07-29 2022-08-04 2022-08-10 2022-08-16 2022-08-22 2022-08-26 2022-09-01 2022-09-07 2022-09-14 2022-09-20 2022-09-26 2022-09-30 2022-10-13 2022-10-19 2022-10-25 2022-10-31 2022-11-04 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期历史波动率震荡上行。10日历史波动率最新值为25.44%，与前值大幅增加；中长期30日、60日、120日历史波动率环比持平。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率至均值附近，高于近月波动率，低于中长期历史波动率。 90000.00 85000.00 80000.00 75000.00 70000.00 65000.00 60000.00 55000.00 50000.00 45000.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 历史波动率走势 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 郑棉主连波动率锥 2021-11-02 2021-11-10 2021-11-18 2021-11-26 2021-12-06 2021-12-14 2021-12-22 2021-12-30 2022-01-10 2022-01-18 2022-01-26 2022-02-10 2022-02-18 2022-02-28 2022-03-08 2022-03-16 2022-03-24 2022-04-01 2022-04-13 2022-04-21 2022-04-29 2022-05-12 2022-05-20 2022-05-30 2022-06-08 2022-06-16 2022-06-24 2022-07-04 2022-07-12 2022-07-20 2022-07-28 2022-08-05 2022-08-15 2022-08-23 2022-08-31 2022-09-08 2022-09-19 2022-09-27 2022-10-12 2022-10-20 2022-10-28 2022-11-07 0.00% 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期平值IV震荡下行。04日平值IV最新值22.67%，与前周值小幅减少；中长期30日、60日平值IV环比略有下降。