棉花期权周报：郑棉震荡走强 美国棉区干旱得以缓解 棉花期权平值IV区间震荡

郑棉震荡走强美国棉区干旱得以缓解棉花期权平值IV区间震荡 棉花期权周报20220829 美尔雅期货期权组 内容要点 标的分析：上周美棉ICE美棉期货呈震荡下跌态势，美国棉区普遍迎来降雨，缓解干旱天气 并促进新棉生长。终端需求弱势也制约了棉花上涨，7月份美国服装服饰商店零售额258.9亿美元，环比下降0.6%。7月印度纺织品服装出口额为35.78亿美元，同比下降15.01%，巴基斯坦出口纺织品服装14.8亿美元，环比下降13.2%。上周郑棉震荡走强，重回万五关口。2022年8月25日当周，全国2021年度棉花销售量5.0万吨，环比增加25.0%；累计销售进度68.8%，同比下降31.0%，仍剩余181.2万吨2021年度棉花结转至新年度。下游纺织市场近期订单略有增加，前期企业库存部分去化，江浙一带高温限电压力略有缓解，行业开机负荷提升。据Mysteel农产品数据监测，截至8月26日，主流地区纺企开机负荷为55.2%，环比增幅2.9%。 期权策略：棉花期权平值IV区间震荡，最新棉花主力合约CF301平值IV最新值27.36%，与前值持平。即将进入新年度，对于新棉收购预期明显低于去年，供应端压力增加。当前下游仍在去库存阶段，旺季新订单不足，纺企对于棉花原料采购仍持观望态度，对于棉价支撑力度有限。目前国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉有较大下行空间。趋势策略建议采用卖出看涨期权或猫耳朵期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2022-01-18 2022-01-25 2022-02-01 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 2022-08-09 2022-08-16 2022-08-23 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 郑棉与美棉价格走势 180.0000 22500 170.0000 21000 160.0000 19500 150.0000 140.0000 18000 130.0000 16500 120.0000 15000 110.0000 100.0000 13500 90.0000 12000 80.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） 上周郑棉主连大幅上涨，郑棉盘中最高上触15235元/吨，最低触及14745元/吨，最终收盘15110元/吨，重回15000关口，周涨幅2.03%（+300）；ICE期棉主连呈震荡下跌态势，最高上探117.45美分/磅，最低111.26美分/磅，最终收报于114.18美分/磅，周跌幅1.43%（-1.63美分/磅），近期美棉供应问题会继续给予价格支撑，但继续上涨阻力较大，预计下周ICE美棉或将维持震荡。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花期权总持仓量&PCR走势 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 棉花看跌期权总持仓量 棉花期权总持仓量PCR 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-03-04 棉花看涨期权总成交量 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 上周棉花期权总成交量为264728手，环比减少48003手，最新持仓量为 214045手，环比增加63689手，交易活跃度大幅减少。 从PCR指标来看，上周成交量PCR震荡上行，最新值0.57，持仓量PCR区间震荡，当前值0.67，目前棉花期权投资者情绪偏空。 棉花期权总成交量&PCR走势 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 棉花看跌期权总成交量 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 棉花期权总成交量PCR 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 棉花看涨期权总持仓量 2022-08-24 2022-03-01 2022-03-07 2022-03-11 2022-03-17 2022-03-23 2022-03-29 2022-04-06 2022-04-12 2022-04-18 2022-04-22 2022-04-28 2022-05-09 2022-05-13 2022-05-19 2022-05-25 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-13 2022-06-17 2022-06-23 2022-06-29 2022-07-05 2022-07-11 2022-07-15 2022-07-21 2022-07-27 2022-08-02 2022-08-08 2022-08-12 2022-08-18 2022-08-24 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交121042手，环比减少38947手，最新持仓量145186手，交易活跃度大幅减少。 CF301合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为0.66，持仓量PCR区间震荡，最新值0.72，期权投资者市场情绪偏空。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 CF301期权成交量&PCR走势 1830.00% 1630.00% 1430.00% 1230.00% 1030.00% 830.00% 630.00% 430.00% 230.00% 30.00% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 CF301期权持仓量&PCR走势 340% 290% 240% 190% 140% 90% 40% 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 CF301看涨期权成交量CF301看跌期权成交量CF301期权成交量PCR 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 CF301看涨期权持仓量CF301看跌期权持仓量CF301期权持仓量PCR 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期历史波动率小幅下降。10日历史波动率最新值为37.36%，与前值相比小幅减小；中长期30日、60日、120日历史波动率环比小幅减少。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率将至均值附近，明显低于中长期历 史波动率。 历史波动率走势 80.00% 80.00% 郑棉主连波动率锥 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2021-08-23 2021-08-31 2021-09-08 2021-09-16 2021-09-28 2021-10-13 2021-10-21 2021-10-29 2021-11-08 2021-11-16 2021-11-24 2021-12-02 2021-12-10 2021-12-20 2021-12-28 2022-01-06 2022-01-14 2022-01-24 2022-02-08 2022-02-16 2022-02-24 2022-03-04 2022-03-14 2022-03-22 2022-03-30 2022-04-11 2022-04-19 2022-04-27 2022-05-10 2022-05-18 2022-05-26 2022-06-06 2022-06-14 2022-06-22 2022-06-30 2022-07-08 2022-07-18 2022-07-26 2022-08-03 2022-08-11 2022-08-19 2022-08-29 0.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 10日HV30日HV60日HV120日HV 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期平值IV重心区间震荡。26日平值IV最新值27.36%，与前周值持平；中长期30日、60日平值IV环比略有增加。 郑棉主力平值IV 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美棉ICE美棉期货呈震荡下跌态势，美国棉区普遍迎来降雨，缓解干旱天气并促进新棉生长。终端需求弱势也制约了棉花上涨，7月份美国服装服饰商店零售额258.9亿美元，环比下降0.6%。7月印度纺织品服装出口额为35.78亿美元，同比下降15.01%，巴基斯坦出口纺织品服装14.8亿美元，环比下降13.2%。上周郑棉震荡走强，重回万五关口。2022年8月25日当周，全国2021年度棉花销售量5.0万吨，环比增加25.0%；累计销售进度68.8%，同比下降31.0%，仍剩余181.2万吨2021年度棉花结转至新年度。下游纺织市场近期订单略有增加，前期企业库存部分