生猪研究周报：标肥价差收窄 猪价涨跌轮换

标肥价差收窄猪价涨跌轮换 ——生猪研究周报（20221031-20221104） 投研中心（农产品组）：刘锦濠 从业资格证号：F03100971Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、在各种政策、疫情以及价格下跌的干扰下，散户压栏、二次育肥的大肥猪积极出栏，标肥价差持续收窄，进一步对猪价进行打压；2、随着价格进一步下跌，散户开始惜售，看好后续行情；3、疫情多地散发，流通受阻。 偏强 需求 1、短期消费不佳，屠宰开工率仍在低位；2、人们仍普遍期待腌腊季的需求高峰，但预期增长有限，如果需求的边际增长不及供应的边际增加，那么价格可能继续向下。 偏弱 利润及饲料成本 1、饲料成本高涨，新上市玉米价格较高，对生猪价格有影响；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周下跌，刺激散户出栏情绪。 偏弱 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年9月份中国猪肉进口15万吨，同比降26.5%。 偏弱 市场热点 发改委发声，猪价仍处于价格过度上涨一级预警区间，近期将投放今年第七批中央冻猪肉储备。 偏弱 观点 主力合约2301短期偏震荡随着近期猪价的下跌，生猪出栏积极性提高，但二次育肥猪源消化有限，当前市场标猪供应量偏紧，市场对年内仍存预期，同时，在多地新冠疫情影响下，出栏出现不同程度的阻碍，因此近期出栏增量有限。随着气温进一步下降，腌腊或有零星启动，但因猪肉价格偏高，短时间消费或难有明显起色，屠企低开工、低走货情况下，降价采购意愿或仍强，但养殖端抵触、观望情绪仍在，供需博弈，未来一周猪价或震荡窄幅调整， 策略 01合约短期偏震荡，注意21600-22500一线变化 11月1日，国家发改委：10月24~28日当周，全国平均猪粮比价为9.66：1，仍高于猪肉储备调节预案确定的9：1合理区间上限（按当前玉米价格每公斤2.9元折算，对应生猪价格合理区间上限为每公斤26元）；猪肉价格同比涨幅超过40%，仍处于过度上涨一级预警区间。为进一步做好市场保供稳价工作，促进生猪价格尽快回归至合理区间，近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。 11月2日，华储网发布关于2022年11月4日中央储备冻猪肉出库投放交易有关事项的通知。本次中央储备冻猪肉出库投放竞价交易1万吨。 11月3日，农业农村部监测周报显示，2022年第42周瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤35.46元，环比下跌2.7%，同比上涨62.7%，较上周收窄21.3个百分点。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 2021-01-07 2021-02-07 2021-03-07 2021-04-07 2021-05-07 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月30日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月19日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 现货价格 全国与河南生猪出栏均价 白条猪全国均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 元/公斤 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 60 50 40 30 20 10 0 截止到2022年11月4日，全国生猪出栏均价25.95元/公斤，周环比-1.22元/公斤；白条猪全国均价35.23元/公斤，周环比-0.12元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第4页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 生猪存栏:能繁母猪 环比（右轴） 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,100.00 4,000.00 3,900.00 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 千克 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 350,000,000.00 300,000,000.00 250,000,000.00 200,000,000.00 150,000,000.00 100,000,000.00 50,000,000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 0 200 800 700 600 500 400 300 2022年 2021年 2020年 万头 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 截止到2022年9月，能繁母猪存栏量4362万头，月环比+38万头，连续五个月环比上升；据国家统计局数据，9月猪肉进口量约15万吨，月环比+1.3万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，9月生猪出栏量721.32万头，月环比+5.13万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二三元能繁母猪存栏结构 生猪存栏结构 标肥价差、现货和期货走势 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 7-49kg生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-01-31 45 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 40 35 30 25 20 15 10 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5 0 2020-01-31 2021-01-31 2022-01-31 -1.5 0 -1 10000 5000 -0.5 15000 0 20000 0.5 25000 1 30000 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 2021/6/16 2021/7/16 2021/8/16 2021/9/16 2021/10/16 2021/11/16 2021/12/16 2022/1/16 2022/2/16 2022/3/16 2022/4/16 2022/5/16 2022/6/16 2022/7/16 2022/8/16 2022/9/16 2022/10/16 截止到2022年11月4日，标肥价差为-0.55元/公斤，周环比+0.06元/公斤，大猪价格回落，市场压栏及二育情绪有所降温。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价出栏均重与出栏均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 生猪出栏均重生猪出栏均价 6000 2500 135 45 5000 2000 130 40 4000 1500 125 3530 3000 1000 120 25 2000 115 20 1000 500 110 1510 0 0 105100 2019-01-04 2020-01-042021-01-042022-01-04 50 截止到2022年11月4日，7kg仔猪出栏均价632.38元/头，周环比-9.52元/头；50kg二元母猪出栏价2076.19元/头，周环比持平。出栏均重126.38kg/头，周环比+0.07kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 样本点日度屠宰量屠宰企业开工率 头/日 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月24日 4月5日 4月17日 4月29日 5月11日 5月23日 6月4日 6月16日 6月28日 7月10日 7月22日 8月3日 8月15日 8月27日 9月8日 9月20日 10月2日 10月14日 10月29日 11月15日 12月1日 12月18日 0 屠宰毛利润重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 35 30 25 20 15 10 5 2021-04-23 2021-05-23 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 0 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 截止2022年11月4日，样本屠企开工率为20%，周环比+0.44%；样本屠企冷冻猪肉库容率为18.08%，周环比-0.23%；样本屠企屠宰毛利润为59.86元/头，周环比+32.59元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 元/吨 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 玉米（国标二等）市场价 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 2018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-26 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 元/头 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-26 过度下跌三级预警 过度上涨三级预警 猪粮比价:全国 过度下跌二级预警 猪粮比 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-