生猪研究周报：肥标价差有所收窄 猪价或将偏弱整理

肥标价差有所收窄猪价或将偏弱整理 ——生猪研究周报（20230807-20230811） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价继续上涨，但较上周涨幅明显放缓，大型养殖企业月中出栏按部就班，出栏量变化不大。2、散户认价出栏增多，市场供应较为充足。 偏强 需求 1、批发市场白条走货不佳，气温偏高抑制需求，屠宰开工继续走低，主动入库操作减少，多为鲜销；2、受暑期旅游、升学宴等利好刺激，屠宰利润短期好转；3、部分企业出冻品，回收现金流。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周豆粕、玉米价格上涨，饲料端对猪价有一定支撑；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价上涨大幅回升，行业整体利润继续改善，仔猪价格本周小幅上涨。 偏强 出栏均重与标肥价差 1、标猪价格短期涨幅过大，大肥价格有所下滑，标肥价差略微收窄；2、受标肥价差收窄，养殖端压栏惜售减少，出栏体重略有减少。 偏强 市场热点 1、南方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、二次育肥参与情况；3、冻品出库情况。 偏强 观点 短期猪价或将偏弱整理供应端来看，大型养殖企业月内出栏计划整体偏慢，后期出栏速度将会加快，市场前期二次育肥的狂热情绪经历了一轮释放后，有所降温，对整体供应的影响开始减弱。屠宰场收购难度减小，整体供应有所增加。需求方面，当前仍处于消费淡季，随着猪价持续走高，屠宰场高价产品消化缓慢，冻品出现滞销情况，屠宰端为保证鲜销率降低屠宰量，收购积极性继续减弱。整体来看，猪价在经历了短期快速上涨后，市场情绪逐渐理性，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，猪价不具备大幅上涨的基础，短期猪价或将偏弱整理。 策略 11合约短期或将震荡偏弱整理，关注16500-17495一线变化，波段操作为宜。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 8月7日，傲农生物公告，7月公司生猪销售量44.76万头，同比增长4.29%。7月末，公司生猪存栏213.61万头，较2022年7月末增长2.35%，较2022年12月末减少12.26%。公司今年生猪养殖坚持“稳字当头、持续降本”的策略，生猪总存栏方面优化低效育肥单位、适当降低总存栏规模（在一季度基础上减少约30万头），并切实推进降本工作。 8月8日，温氏股份：7月销售肉猪213.11万头(含毛猪和鲜品)，收入35.34亿元，毛猪销售均价14.21元/公斤，环比变动分别为7.07%、1.99%、-0.42%，同比变动分别为60.92%、3.30%、-35.58%。7月销售肉鸡9468.17万只(含毛鸡、鲜品和熟食)，收入26.16亿元，毛鸡销售均价13.45元/公斤，环比变动分别为0.29%、2.51%、4.91%，同比变动分别为2.95%、-10.84%、-17.89%。 8月8日，大北农：7月合计生猪销售数量为43.15万头，1-7月累计为321.16万头；销售收入7月合计为6.74亿元，1-7月累计为50.87亿元。 8月8日，牧原股份公告，2023年7月份，公司销售生猪570.0万头(其中商品猪557.6万头，仔猪10.1万头，种猪2.3万头)，销售收入93.45亿元。2023年7月份，公司商品猪价格相比2023年6月份略有下降，商品猪销售均价13.81元/公斤，比2023年6月份下降0.07%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月6日 8月21日 9月6日 9月23日 10月8日 10月23日 11月8日 11月25日 12月10日 12月25日 截止到2023年8月11日，全国生猪出栏均价17.01元/公斤，周环比+0.08元/公斤；白条猪全国均价22.69元/公斤， 周环比+1.63元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 截止到2023年6月，能繁母猪存栏量4296万头，月环比+38万头；据国家统计局数据，6月猪肉进口量约12.79万吨，月环比-1.40万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，7月生猪出栏量831.66万头，月环比+15.9万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-12-20 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-12-20 2021-12-20 2022-12-20 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/3/23 2022/4/23 2022/5/23 2022/6/23 2022/7/23 2022/8/23 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/1/23 2023/2/23 2023/3/23 2023/4/23 2023/5/23 2023/6/23 2023/7/23 截止到2023年8月11日，标肥价差为-0.33元/公斤，周环比+0.07元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 2020-03-09 2020-05-09 2020-07-09 2020-09-09 2020-11-09 2021-01-09 2021-03-09 2021-05-09 2021-07-09 2021-09-09 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 2023-03-09 2023-05-09 2023-07-09 截止到2023年8月11日，7kg仔猪出栏均价350元/头，周环比+15.24元/头；50kg二元母猪出栏价1525.24元/头，周环比 +13.81元/头。出栏均重120.7kg/头，周环比-0.01公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 9月2日 9月17日 10月2日 10月18日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 9月2日 9月17日 10月2日 10月18日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 屠宰端 样本点日度屠宰量 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰企业开工率 屠宰毛利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 60 50 40 30 20 10 0 截止2023年8月11日，样本屠企开工率为26.58%，周环比-0.62%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.85%，周环比-0.62%；样本屠企屠宰毛利润为18.13元/头，周环比+14.78元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪