生猪研究周报：标肥价差继续收窄 中秋备货提振消费

标肥价差继续收窄中秋备货提振消费 ——生猪研究周报（20240902-20240906） 投研中心：刘锦濠 从业资格证号：F03100971投资咨询证号：Z0021090Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价偏强整理，整体周度价格重心小幅上调，规模企业出栏比较平稳；2、散养户出栏跟随规模企业为主，认卖积极性有所减弱。 偏弱 需求 1、天气炎热掣肘需求，终端高价成交受限，屠宰企业延续亏损；2、学校开学提振，白条鲜销积极性提高，屠企宰量有所提升；3、冻鲜价差扩大，冻品库存压力缓解，出库节奏加快。 偏强 利润及饲料成本 1、本周玉米、豆粕价格上涨，生猪价格涨幅有限，自繁自养与外购利润继续回调；2、补栏情绪继续谨慎，仔猪价格本周继续下调，成交表现一般。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、北方大猪出栏积极，肥猪资源增多，走货不畅肥猪价格下行，肥标价差继续收窄；2、随着肥猪出栏积极，前期规模企业压栏大猪也有所松动，整体出栏均重继续上涨。 偏弱 市场热点 1、规模场出栏节奏；2、二次育肥情况；3、中秋备货情况。 偏弱 观点 短期猪价或将偏强震荡。供应端来看，去年四季度疫情以及能繁产能不断下降造成供应端偏紧的压力开始有所缓解，月中旬规模企业月度出栏压力不大，而散养户仍跟随企业出栏节奏，二次育肥受饲料价格低位影响，对后市行情仍有一定预期，滚动补栏动作频繁，但随着肥标价差收窄，二次育肥短期补栏意愿相对谨慎，同时，近期南北各省严查检疫票，大猪流通也受阻，存在被动压栏情况，整体来看，供应端压力有所减少。需求方面，当前全国持续高温天气，居民猪肉消费意愿不高，而屠宰端对于高价猪肉仍有抵触，开工维持低位，加上牛羊肉等替代品不断降价持续挤压猪肉消费市场，但下周正处中秋备货，短期消费或有增加。综合来看，生猪市场短期供需格局有所改善，猪价或将偏强震荡。 策略 单边：11合约短期或将偏强震荡，关注18200-18600变化，波段操作为主。 板块综述 一周要闻 9月2日，据国家发改委数据，截至8月28日，全国生猪出场价格为20.27元/公斤，比8月21日下跌2.78%；主要批发市场玉米价格为2.42元/公斤，较8月21日下跌0.82%；猪粮比价为8.38，比8月21日下跌1.99%。 9月3日，商务部公告指出，据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。 9月4日，华储网发布关于2024年9月5日中央储备进口冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次出库竞价交易挂牌1.58万吨，以实际挂牌为准。 9月5日，牧原股份：2024年8月份，公司销售生猪624.1万头（其中商品猪550.8万头，仔猪69.6万头，种 猪3.6万头），销售收入140.24亿元。公司商品猪销售均价19.71元/公斤，比2024年7月份上升7.70%。 9月6日，正邦科技公告，2024年8月销售生猪27.7万头，其中仔猪12.62万头，商品猪15.08万头，环比上升20.49%，同比下降43.49%；销售收入4.56亿元，环比上升17.76%，同比上升20.25%。 9月6日，立华股份公告，公司8月销售肉猪10.08万头，销售收入2.51亿元，肉猪销售均价20.54元/公斤，环比变动分别为-18.58%、-11.93%、6.31%，同比变动分别为66.06%、105.74%、16.97%。公司肉猪销量和销售收入同比增长主要因产能利用率提升及市场供求关系改善。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 24 22 20 18 16 14 12 10 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 截止到2024年9月6日，全国生猪出栏均价19.84元/公斤，周环比+0.24元/公斤；白条猪全国均价25.65元/公斤，周环比+0.26元/公斤；标肥价差-0.4元/公斤，周环比+0.28元/公斤；毛白价差5.81元/公斤，周环比+0.02元/公斤。 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 2 1月13日 1月25日 2月6日 2020年 2月18日 3月1日 3月13日 2021年 3月25日 4月6日 2021年 4月18日 标肥价差（元/公斤） 4月30日 5月12日 2022年 5月24日 6月5日 2022年 6月17日 6月29日 7月11日 2023年 7月23日 8月4日 2023年 8月16日 8月28日 9月9日 2024年 9月21日 10月3日 10月15日 2024年 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 9 8 7 6 5 4 3 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 40 35 30 25 20 15 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2020年 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 2021年 2022年 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 毛白价差 6月5日 2022年 2023年 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 2023年 2024年 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 2024年 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 毛白价格 毛猪价格（元/公斤） 白条价格（元/公斤） 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 第4页 研究创造价值，服务铸就品牌 能繁母猪存栏（万头） 产能情况 中国农业部：能繁殖母猪：存栏数（月）环比变化 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 能繁母猪淘汰量（头） 二三元能繁占比 三元能繁占比 二元能繁占比 能繁殖母猪：综合养殖场：淘汰量：中国（月）环比变化 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 25.00% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 截止到2024年7月，全国能繁母猪存栏4041万头，月环比+3万头，环比+0.07%；截止到2024年8月，样本企业能繁淘汰量10.64万头，环比0.96%；截止到2024年8月，二元/三元能繁=94.47/5.53，月环比0/0。 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 生猪存栏（万头） 各体重生猪存栏 商品猪：综合养殖场：存栏数：中国（月） 环比 7-49kg占比 50-89kg占比 90-140kg占比 140kg以上占比 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 4.00%100% 3.00% 80% 2.00% 1.00% 60% 0.00% -1.00% 40% -2.00% 20% -3.00% -4.00% 0% -20% 存栏情况 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 截止到2024年8月，样本点生猪存栏量3616.73万头，环比+1.25%。 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 出栏情况 商品猪出栏量（万头） 商品猪：综合养殖场：出栏数：中国（月） 1200 1000 800 600 400 200 0 90KG出栏占比 2021年 2022年 2023年 2024年 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 第7页 研究创造价值，服务铸就品牌 1月5日 1月14日 1月27日 2月9日 2月18日 3月3日 3月15日 3月25日 4月7日 4月19日 4月29日 5月12日 5月24日 6月3日 6月16日 6月28日 7月8日 7月21日 8月2日 8月12日 8月25日 9月6日 9月22日 10月7日 10月27日 11月10日 11月19日 12月2日 12月15日 12月24日 1月5日 1月14日 1月27日 2月9日 2月18日 3月3日 3月15日 3月25日 4月7日 4月19日 4月29日 5月12日 5月24日 6月3日 6月16日 6月28日 7月8日 7月21日 8月2日 8月12日 8月25日 9月6日 9月22日 10月7日 10月27日 11月10日 11月19日 12月2日 12月15日 12月24日 环比 135 30.00% 20.00% 130 10.00% 125 0.00% 120 -10.00% 115 -20.00% 110 -30.00% 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 截止到2024年8月，样本点生猪出栏量897.44万头，月环比-1.42%；截止到2024年9月6日，样本点出栏均重124.38公斤/头，周环比+0.1公斤/头；90KG以下出栏/150KG以上出栏占比=0.91%/1.9%，周环比0%/0%。 1月1日 1月12日 2019年 1月22日 2月2日 2月12日 2月23日 2021年 3月6日 2020年 3月19日 4月1日 出栏均重（公斤/头） 4月14日 150KG以上出栏占比 4月26日 2021年 2022年 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 2022年 2023年 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 2023年 2024年 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 11月1日 2024年 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 截止到2024年9月6日，7KG仔猪出栏均价454.76元/头，周环比-23.57元/头；二元母猪均价1740元/头，周环比持平；淘汰母猪均价13.87元/公斤，周环比+0.01元/公斤。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日