生猪研究周报：标肥价差继续收窄 开学或将提振消费

标肥价差继续收窄开学或将提振消费 ——生猪研究周报（20240819-20240823） 投研中心：刘锦濠 从业资格证号：F03100971投资咨询证号：Z0021090Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价偏弱整理，整体周度价格重心小幅下调，规模企业出栏有所增量；2、散养户出栏跟随规模企业为主，认卖积极性增大。 偏弱 需求 1、天气炎热掣肘需求，终端高价成交受限，屠宰企业延续亏损；2、白条鲜销表现平淡，屠企宰量持续低位；3、冻鲜价差扩大，冻品库存压力缓解，出库节奏加快。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周玉米、豆粕价格下跌，生猪价格也下跌，自繁自养与外购利润小幅回调；2、补栏情绪继续谨慎，仔猪价格本周窄幅调整，成交表现一般。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、北方大猪出栏积极，肥猪价格不断下行，而标猪价格也下行，幅度小于肥猪，肥标价差继续收窄；2、随着肥猪出栏积极，前期压栏规模企业也不断出栏，整体出栏均重继续上涨。 偏弱 市场热点 1、规模场出栏节奏；2、二次育肥情况；3、开学消费情况。 偏弱 观点 短期猪价或将震荡整理。供应端来看，受去年四季度疫情以及能繁产能不断下降影响，供应端偏紧的压力开始有所缓解，月下旬规模企业月度出栏继续增大，而散养户仍跟随企业出栏节奏，二次育肥受饲料价格降低以及猪价震荡上涨影响，对后市行情仍比较看好，滚动补栏动作频繁，但随着肥标价差不断收窄，养殖户认价出栏情绪比较浓♘，二次育肥短期补栏意愿大幅降低，整体来看，供应端有所增量。需求方面，当前全国持续高温天气，居民猪肉消费意愿不高，而屠宰端对于高价猪肉抵触仍在增加，开工维持低位，加上牛羊肉等替代品不断降价持续挤压猪肉消费市场，但下周正处学校开学，短期消费或有增加。综合来看，生猪市场短期供需格局僵持，猪价或将震荡整理。 策略 单边：11合约短期回调较多，以震荡思路对待，关注17700-18300变化，波段操作为主。 板块综述 一周要闻 8月19日，据国家发改委数据，截至8月14日，全国生猪出场价格为21.06元/公斤，比8月7日上升3.64%；主要批发市场玉米价格为2.46元/公斤，较8月7日持平；猪粮比价为8.56，比8月7日上升3.63%。 8月22日，涌益咨询：本周全国生猪出栏均价20.58元/公斤，较上周下跌0.49元/公斤，周环比降幅2.33%，月环比涨幅6.99%，年同比涨幅20.85%。本周生猪价格震荡走低，周内价格波动趋势表现为北方明显弱于南方。周前期，需求短时备货结束，屠企宰量回落，但供给端出栏量级增加，加之二育及压栏群体首要利润兑现端口已过，整体出栏积极性偏强，带动肥标价差走弱，拖累整体价格重心下调；周中期，连续下跌后，供应端口形成一定对抗表现，叠加二次育肥卖大换小策略延续，跌后快速入场，支撑阶段性价格表现为南方跌后企 稳，北方跌后反弹；可整体市场供应宽松，同时市场300斤左右猪源出栏意愿尚强，肥标价差弱势转换，带动周末段猪价涨后回落。短期来看，供应压力尚存，但市场对学生开学带动消费增量的预期尚差，所以供强需弱制约下，预期下周猪价延续偏弱趋势，期间关注市场整体出栏节奏变化引发的供应端对于低价的对抗效果。。 8月23日，据Wind数据显示，截至8月23日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利641.09元/头，8月16日为盈利681.76元/头；外购仔猪养殖利润为盈利435.39元/头，8月16日为盈利493.22元/头。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 24 22 20 18 16 14 12 10 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 截止到2024年8月23日，全国生猪出栏均价20.34元/公斤，周环比-0.73元/公斤；白条猪全国均价26.41元/公 斤，周环比-0.77元/公斤；标肥价差-0.23元/公斤，周环比+0.12元/公斤；毛白价差6.07元/公斤，周环比0.04元/公 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 2 1月13日 1月25日 2月6日 2020年 2月18日 3月1日 3月13日 2021年 3月25日 4月6日 2021年 4月18日 标肥价差（元/公斤） 4月30日 5月12日 2022年 5月24日 6月5日 2022年 6月17日 6月29日 7月11日 2023年 7月23日 8月4日 2023年 8月16日 8月28日 9月9日 2024年 9月21日 10月3日 10月15日 2024年 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 9 8 7 6 5 4 3 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 40 35 30 25 20 15 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2020年 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 2021年 2022年 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 毛白价差 6月5日 2022年 2023年 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 2023年 2024年 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 2024年 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 毛白价格 毛猪价格（元/公斤） 白条价格（元/公斤） 斤。 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 第4页 研究创造价值，服务铸就品牌 能繁母猪存栏（万头） 产能情况 中国农业部：能繁殖母猪：存栏数（月）环比变化 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 能繁母猪淘汰量（头） 二三元能繁占比 三元能繁占比 二元能繁占比 能繁殖母猪：综合养殖场：淘汰量：中国（月）环比变化 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 25.00% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 截止到2024年6月，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比+42万头，环比+1.05%；截止到2024年7月，样本企业能繁淘汰量10.54万头，环比-3.23%；截止到2024年7月，二元/三元能繁=94.47/5.53，月环比0/0。 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 生猪存栏（万头） 各体重生猪存栏 商品猪：综合养殖场：存栏数：中国（月） 环比 7-49kg占比 50-89kg占比 90-140kg占比 140kg以上占比 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 4.00%100% 3.00% 80% 2.00% 1.00% 60% 0.00% -1.00% 40% -2.00% 20% -3.00% -4.00% 0% -20% 存栏情况 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 截止到2024年7月，样本点生猪存栏量3572.12万头，环比+1.49%。 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 出栏情况 商品猪出栏量（万头） 商品猪：综合养殖场：出栏数：中国（月） 1200 1000 800 600 400 200 0 90KG出栏占比 2021年 2022年 2023年 2024年 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 资料来源：Mysteel，大有期货投研中心 第7页 研究创造价值，服务铸就品牌 1月5日 1月14日 1月27日 2月9日 2月18日 3月3日 3月15日 3月25日 4月7日 4月19日 4月29日 5月12日 5月24日 6月3日 6月16日 6月28日 7月8日 7月21日 8月2日 8月12日 8月25日 9月9日 9月29日 10月14日 10月28日 11月10日 11月19日 12月2日 12月15日 12月24日 1月5日 1月14日 1月27日 2月9日 2月18日 3月3日 3月15日 3月25日 4月7日 4月19日 4月29日 5月12日 5月24日 6月3日 6月16日 6月28日 7月8日 7月21日 8月2日 8月12日 8月25日 9月9日 9月29日 10月14日 10月28日 11月10日 11月19日 12月2日 12月15日 12月24日 环比 135 30.00% 20.00% 130 10.00% 125 0.00% 120 -10.00% 115 -20.00% 110 -30.00% 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 截止到2024年7月，样本点生猪出栏量910.41万头，月环比+0.91%；截止到2024年8月23日，样本点出栏均重123.87公斤/头，周环比+0.43公斤/头；90KG以下出栏/150KG以上出栏占比=0.92%/1.88%，周环比-0.01%/+0.02%。 1月1日 1月12日 2019年 1月22日 2月2日 2月12日 2月23日 2021年 3月6日 2020年 3月19日 4月1日 出栏均重（公斤/头） 4月14日 150KG以上出栏占比 4月26日 2021年 2022年 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 2022年 2023年 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 2023年 2024年 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 11月1日 2024年 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 截止到2024年8月23日，7KG仔猪出栏均价487.14元/头，周环比-12.38元/头；二元母猪均价1737.62元/头，周环比+2.38元/头；淘汰母猪均价14.54元/公斤，周环比-0.34元/公斤。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日