信达家电·热点追踪：多家投影品牌开门红销售亮眼，关注家电板块估值触底修复

多家投影品牌开门红销售亮眼，关注家电板块估值触底修复 ——信达家电·热点追踪（2022.11.6） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 多家投影品牌开门红销售亮眼，关注家电板块估值触底修复 2022年11月6日 本期内容提要: 周投资观点： 1）多品牌发布双十一开门红战报。投影品牌销售表现亮眼，极米科技10月31日晚付尾款前4小时（晚8点至12点）全网GMV破3亿，截至11月3日，极米位居天猫办公文教类双11开门红榜单首位，京东平台双十一期间NewZ6X销售超过1万件，H5销售超过8000件；集成灶品牌中，亿田智能开门红4小时全网破亿，帅丰电器开售三个半小时销天猫和京东双平台销售额超过7000万元，同比+230%。大家电方面，海信开售10秒后销售额破亿，开售30分钟规模超过去年同期全天。 我们认为双十一期间平台和品牌优惠有望大幅度带动消费者需求，各地疫情缓解也有利于双十一期间线下门店消费复苏。推荐关注家电龙头美的集团、海尔智家，重点关注小家电企业小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔、倍轻松和投影龙头极米科技，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技。 根据产业在线数据，9月空气源热泵内销额同比+3.1%达16.6亿，表现相对疲软，受能源危机及天气转冷的需求影响，外销延续了前期的高增长，外销同比增长69.1%达4.36亿元。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 10月31日，美的工业技术旗下美仁半导体（美仁芯片）宣布截止2022年10月份MCU芯片MR88F001累计销量超过1000万颗，美仁芯片产品的稳定性与可靠性再次获得客户及市场认可。芯片业务是美的工业技术事业群下的重要布局之一，是公司向TOB业务转型的体现。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1本周家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：部分家电企业22年双十一开门红战报4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）多品牌发布双十一开门红战报。投影品牌销售表现亮眼，极米科技10月31日晚付尾款 前4小时（晚8点至12点）全网GMV破3亿，截至11月3日，极米位居天猫办公文教 类双11开门红榜单首位，截至11月6日京东平台双十一期间NewZ6X销售超过1万件， H5销售超过8000件；集成灶品牌中，亿田智能开门红4小时全网破亿，帅丰电器开售三 个半小时销天猫和京东双平台销售额超过7000万元，同比+230%。大家电方面，海信开售 10秒后销售额破亿，开售30分钟规模超过去年同期全天。 表1：部分家电企业22年双十一开门红战报 板块 品牌 渠道 开门红战绩 大家电 海信 全网 开售10秒破亿，开售30分钟规模超过去年同期全天 厨电 亿田智能 京东、天猫 4小时全网破亿 帅丰 京东、天猫 8点至23点30分双平台总销额7000w+，同比+230% 投影 极米科技 全网 10月31日晚8点至12点京东/天猫/投影类销量/GMV第一全网GMV四分钟破亿，全网总GMV破3亿天猫GWV10分钟破亿，京东GMV17分钟破去年开门红全天高端H系列11分钟销量1w+，轻薄Z系列5分钟销量1w+ 峰米 全网 激光电视双十一销量额连续五年蝉联第一新品S5上市55天销售额破亿 当贝 京东、天猫、抖音 10月31日0点至23点激光投影销量额第一高端投影新品销量额第一（22年7k以上新品）激光超短焦投影仪销额第一抖音电商办公类目销额第一 坚果 全网 G9S双十一投影品类第一、现货销量第一（晚8至12点） 双十一现货40分钟超去年双11全周期销量 其他 九号公司 全网 预售首日（24号）全品类预定数同比增长8倍 数据来源：九号公司/坚果/当贝/峰米/极米/帅丰/海信官方微博、亿田智能官方公众号，信达证券研发中心 我们认为双十一期间平台和品牌优惠有望大幅度带动消费者需求，各地疫情缓解也有利于双十一期间线下门店消费复苏。推荐关注家电龙头美的集团、海尔智家，重点关注小家电企业小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔、倍轻松和投影龙头极米科技，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技。 2）根据产业在线数据，9月空气源热泵内销额同比+3.1%达16.6亿，表现相对疲软，受能源危机及天气转冷的需求影响，外销延续了前期的高增长，外销同比增长69.1%达4.36亿元。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 3）10月31日，美的工业技术旗下美仁半导体（美仁芯片）宣布截止2022年10月份MCU芯片MR88F001累计销量超过1000万颗，美仁芯片产品的稳定性与可靠性再次获得客户及市场认可。芯片业务是美的工业技术事业群下的重要布局之一，是公司向TOB业务转型 的体现。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾 安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】产业在线发布2022年9月全产业链数据 空调：9月家用空调产销微涨，产销分别同比+1.5/+1.1%，内销外销量分别同比+4.52/-5.07%。 中央空调：9月中央空调内销额同比+14.4%达到116.1亿元，出口额同比+37.7%达到16.0 亿元。 空气源热泵：9月空气源热泵内外销分别同比+3.1/69.1%，达到16.6/4.36亿元。 冰箱：9月冰箱产销量分别同比-11.5/-15.7%，内销出货量同比+4.1%达到368.4万台，外销同比-34.3%达到248.7万台。 洗衣机：9月洗衣机产销量分别同比-2.0/-2.3%，内外销分别同比-6.7/+5.5%达到400.6/253.9 万台。 集成灶：9月集成灶行业产销均小幅下滑，产销量分别同比-3.4/-3.7%。 空调阀：截止阀/四通阀/电子膨胀阀内销量分别达到1776.0/880.5/597.9万只，分别同比-17.0/-16.9/-18.6%。 【公司动态】美仁芯片单科销量破1000万 10月31日，美的工业技术旗下美仁半导体（美仁芯片）宣布截止2022年10月份MCU芯片MR88F001累计销量超过1000万颗，美仁芯片产品的稳定性与可靠性再次获得客户及市场认可。在2022年上半年家电MCU芯片在市场波动情况下，主控、触控、变频等MCU芯片产品实现30多家客户批量供货，获得市场肯定。 【公司动态】峰米参与制定的首个《游戏投影仪技术规范》发布 近日，中国电子视像行业协会联合京东电脑数码、洛图科技（RUNTO）主办的“2022CSPC中国智能投影产业高峰论坛”在京举办，“激光智能投影的开创者”峰米投影作为行业品牌代表受邀出席，联合发布全国首个游戏投影标准。峰米S5激光投影仪入选《2022年智能投影产品创新指南》创新产品。 【行业动态】前三季度全球TV品牌出货量下降5.9%，海信增长强劲 根据AVCRevo数据，22Q3全球TV出货下降2.7%，环比增长21.7%，其中中国Q3出货同比+11.3%。 分地区来看，前三季度亚太/中国/东欧/日本/拉美/中东非/北美/西欧出货量分别同比 +2.0/+3.9/-24.3/-12.3/-7.2/+0.7/-11.1/-10.2%。 分品牌来看，前三季度出货量TOP3分别为三星、LGE和海信，海信（含东芝）全球出货量达到0.17亿台，同比增长16.8%，内外销出货分别同比+29.4/11%，欧美竞争力稳步提升，日本、澳洲、南非市场保持领先优势，亚太新兴市场业务持续拓展。卡塔尔“世界杯”期间，海信品牌的海外影响力有望进一步增加。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为5.73%，沪深300指数涨跌幅为6.38%，家电板块跑输沪深300指数0.65个百分点，在所有申万一级行业中排序17/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 汽食社商电美有电传环机综基建农非家医计纺钢交轻通石公国建银煤房车品会贸力容色子媒保械合础筑林银用药算织铁通工信油用防筑行炭地 饮服零设护金 设化材牧金电生机服 运制石事军装产 料务售备理属 备工料渔融器物 饰输造 化业工饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，白色家电、照明设备、厨卫电器、小家电、黑色家电、家电零部件分别同比+3.67/+4.70/+5.55/+6.78/+8.52/+12.52%。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 3.67% 4.70% 5.55% 6.78% 8.52% 12.52% 白色家电 照明设备Ⅱ 厨卫电器 小家电 黑色家电 家电零部件Ⅱ 0%2%4%6%8%10%12%14% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.51x，位于申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 120 100 80 60 40 20 0 社农国计综美商汽机电电食传轻通公医环纺钢有基非建家房交石建煤银 会林防算合容贸车械子力品媒工信用药保织铁色础银筑用地通油筑炭行 服牧军机 护零设设饮 制事生服 金化金材电产运石装 务渔工 理售备备料 造业物饰 属工融料器 输化饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别倍轻松（40.35%）、星帅尔（21.93%）、*ST雪莱（19.02%）、创维数字（18.33%）、光峰科技（17.94%）；跌幅前�的个股分别为云米科技（-14.00%）、 飞科电器（-6.44%）、佛山照明（-4.89%）、依米康（-1.48%）、富佳股份（-1.23%）；换手率前�的个股分别为彩虹集团（27.88%）、星帅尔（9.82%）、依米康（9.41%）、倍轻松（7.93%）、申菱环境（6.41%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净买入家电板块201.53万股，持股市值增加59.16亿元。其中，增持TOP5为小熊电器、老板电器、海信家