信达家电·热点追踪：极米发布第三代投影光源技术，Q1海信、TCL电视出货量逆势上涨

极米发布第三代投影光源技术，Q1海信、TCL电视出货量逆势上涨 ——信达家电·热点追踪（2023.5.14） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 极米发布第三代投影光源技术，Q1海信、TCL电视出货量逆势上涨 2023年5月14日 本期内容提要: 周投资观点： 极米发布了搭载第三代投影光源技术DualLight的新品智能投影RSPro3和超短焦智能投影柔光艺术电视MIRA，分别定价9299元和6999元。DualLight光源技术融合了LED和激光，实现超高色域、超高亮度、超高色准。此外，极米还在RSPro3上搭载了Eagle-Eye鹰眼硬件级计算光学，通过全自动光学变焦模组、动态光谱模组和猫眼仿生光圈更好地实现对光线变化的自适应。除了投影新品外，极米此次还发布了投影配套解决方案，包括了无线音响、落地支架、智能光子幕布、智能无线麦克风。 我们认为极米本次发布的新品搭载了创新的光源解决方案，可以为消费者带来更好的观影体验，或有利于拉动公司Q2季度的产品销售。同时场景化的配套产品也有利在提高产品客单价的同时增强客户黏性。建议关注国内投影龙头极米科技。 根据AVCRevo数据，2023年一季度全球TV出货量下降6.3%，而我国黑电企业出货逆势上涨，海信和TCL一季度出货量分别同比+23.5%15.4%。我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团等黑电行业龙头企业。 根据产业在线数据，23年3月中国厨房电器（油烟机、燃气灶、微波炉电烤箱、电饭锅）出口量2019.2万台，同比增长5.6%，Q1中国厨房电器出口量同比下滑9.3%，为5004.2万台。其中，Q1油烟机出口量额分别同比下滑10.2/10.6%，燃气灶3月份出口量为601.3万台，同比上升1.0%，Q1同比下降14.4%；微波炉出口量同比下降8.1%至1472.1万台；电烤箱Q1出口规模下降17.9%至572.6万台，电饭锅出口量同比增长1.2%至1245.9万台。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：极米和峰米发布新款投影产品4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）极米发布了搭载第三代投影光源技术DualLight的新品智能投影RSPro3和超短焦智能投影柔光艺术电视MIRA，分别定价9299元和6999元。DualLight光源技术融合了LED和激光，实现超高色域、超高亮度、超高色准。此外，极米还在RSPro3上搭载了Eagle-Eye鹰眼硬件级计算光学，通过全自动光学变焦模组、动态光谱模组和猫眼仿生光圈，更好地实现对光线变化的自适应。除了投影新品外，极米此次还发布了投影配套解决方 案，包括了无线音响、落地支架、智能光子幕布、智能无线麦克风。 峰米也在本周发布了新款超短焦投影R1c和R1cNano，首发定价分别为4999元和2999 元。 我们认为极米本次发布的新品搭载了创新的光源解决方案，可以为消费者带来更好的观影体 验，或有利于拉动公司Q2季度的产品销售。同时，场景化的配套产品也有利在提高产品客单价的同时增强客户黏性。建议关注国内投影龙头极米科技。 表1：极米和峰米发布新款投影产品 品牌型号 产品类型 售价 光源 亮度 标准分辨率 RSPro3 光学变焦智能投影 9299 DualLight（LED+激光） 2000CCB 4K 极米M1 超短焦智能投影 3999 LED 700CCB 1080P Mira 超短焦智能投影柔光艺术电视 6999DualLight（LED+激光）900CCB1080P 峰米 R1c 超短焦激光投影 4999 ALPD激光 850CVIA 1080P R1CNano 超短焦激光投影 2999 ALPD激光 450CVIA 1080P 资料来源：极米天猫旗舰店、峰米公众号，信达证券研发中心 2）根据AVCRevo数据，2023年一季度全球TV出货量下降6.3%，而我国黑电企业出货逆势上涨，海信和TCL一季度出货量分别同比+23.5%、15.4%。我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团等黑电行业龙头企业。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】3月厨电出口回暖 根据产业在线数据，23年3月中国厨房电器（油烟机、燃气灶、微波炉、电烤箱、电饭锅）出口量2019.2万台，同比增长5.6%，Q1中国厨房电器出口量同比下滑9.3%，为5004.2万台。其中，Q1油烟机出口量额分别同比下滑10.2/10.6%，燃气灶3月份出口量为601.3万台，同比上升1.0%，Q1同比下降14.4%；微波炉出口量同比下降8.1%至1472.1万台；电烤箱Q1出口规模下降17.9%至572.6万台，电饭锅出口量同比增长1.2%至1245.9万台。 【行业动态】一季度全球TV出货量下降6.3%，海信、TCL突破内卷规模增长 根据AVCRevo数据，2023年一季度全球TV出货量下降6.3%，出货面积为32.1百万平方米，同比下降2%，出货平均尺寸为49.7吋。发达市场受高通胀影响，购买力下降，一季度高端OLEDTV出货1.1百万台，同比下降26.1%。 分企业来看：1）海信一季度出货6.2百万台，同比增长23.5%，其中内外销分别同比增长12.6%、29.3%，海信、东芝、Vidda三个品牌基本实现高端品牌、精品品牌、科技潮牌的分类定位；2）TCL全球出货5.6百万台，同比增长15.4%，内外销分别同比增长18.9%、14.4%，北美、新兴市场分别增长10%、18%。 【行业动态】一季度中央空调市场表现良好 根据产业在线数据，23Q1中央空调销售规模达到309.2亿元，同比+16.8%。其中内销276.7亿元，同比+14.9%，外销32.5亿元，同比+35.5%。分产品来看，Q1户式中央空调内销额为209.1亿元，同比+13.9%，大型冷水机组内销额为67.6亿元，同比+18.3%。 【公司动态】美的楼宇科技与中国电科院签订负荷聚合平台合作协议 5月9日，美的集团楼宇科技事业部与中国电力科学研究院有限公司签订战略合作协议，双方将联合打造空调负荷聚合平台，并向国家电网各省电力公司进行推广，共同推进负荷管理数字化改革，协助电网实施精准需求响应措施，保障各地有序稳定供电。此次合作美的楼宇科技充分发挥了在建筑领域的数字化资源，加速推进用电负荷的数字化变革，通过更宏观层面的调控，促进新能源发展。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.66%，沪深300指数涨跌幅为-1.97%，家电板块跑赢沪深300指数1.31个百分点，在所有申万一级行业中排序9/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 公煤汽电环纺钢轻家基银农电计房社国美非综医交机建食通石商有建传用炭车力保织铁工用础行林子算地会防容银合药通械筑品信油贸色筑媒 事设服 业备饰 制电化牧 造器工渔 机产服军护金 务工理融 生运设材饮物输备料料 石零金装化售属饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周黑色家电（+1.98%）涨幅居前，家电零部件（-2.48%）和小家电 （-1.82%）板块跌幅较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 家电零部件Ⅱ-2.48% 小家电-1.82% 厨卫电器-1.72% 照明设备Ⅱ-0.60% 白色家电-0.43% 黑色家电1.98% -3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.73x，位于申万31个一级行业中的26 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 社计国传美综电商食轻农机通汽医纺公钢环电建基非房石家有交建煤银会算防媒容合子贸品工林械信车药织用铁保力筑础银地油用色通筑炭行 服机军护 零饮制牧设 生服事 设材化金产石电金运装 务工理 售料造渔备 物饰业 备料工融 化器属输饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为四川长虹（+6.73%）、合康新能（6.57%）、富佳股份 （+6.05%）、创维数字（+5.82%）、银河电子（+5.44%）；跌幅前�的个股分别为大元泵业 （-10.99%）、云米科技（-10.72%）、申菱环境（-9.45%）、盾安环境（-9.19%）、依米康（-9.14%）；换手率前�的个股分别为四川长虹（9.69%）、银河电子（8.30%）、北鼎股份（7.35%）、申菱环境（5.74%）、依米康（4.33%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净卖出家电板块2110.35万股，持股市值减少13.25亿元。其中，增持TOP5华帝股份、亿田智能、兆驰股份、海信视像、四川长虹，减持TOP5为老板电器、奥马电器、格力电器、创维数字、九阳股份；美的集团北上资金持股市值增长最多，格力电器持股市值下降最多。 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例%（1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 华帝股份 3.92 3.11 +0.81pct 老板电器 8.27 9.20 -0.93pct 亿田智能 0.84 0.68 +0.16pct 奥马电器 1.12 1.48 -0.36pct 兆驰股份 1.67 1.52 +0.14pct 格力电器 10.67 10.99 -0.32pct 海信视像 1.68 1.54 +0.14pct 创维数字 0.51 0.72 -0.21pct 四川长虹 1.35 1.24 +0.11pct 九阳股份 4.18 4.30 -0.11pct 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股