沪铝市场周报：加息落地利空出尽 铝期价回归基本面

「2022.9.23」 沪铝市场周报 加息落地利空出尽铝期价回归基本面 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价宽幅震荡。宏观上，北京时间周四凌晨2点，美联储发布最新的利率决议，与市场预期相符，将继续加息75个基点，利率区间上调至3.00%-3.25%，这种情况是2008年次贷危机的水平，创自1981年以来的最大密集加息幅度，美元强势破20年新高。供应端，近日国产矿价格维稳，受到疫情影响，部分地区开工率不高，长期的环保政策限制铝土矿供应，短期内国产铝土矿价格维稳运行，进口矿有所增加；海外，欧盟储藏天然气进展超预期加上欧盟的一系列决议，天然气期价回调，但仍在较高位置，即便如此停产的铝冶炼厂也较难恢复正常生产；国内四川有序复产，复产速度缓慢；有消息称云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压20-30%的负荷，具体情况需等待具体文件通知。需求端，SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续小幅上涨0.7个百分点至67.1%，需求改善预期延续，但9月已过大半，旺季需求表现不足。库存上，海内外近日小幅去库，临近国庆长假，宏观利空落地，下游长假备货需求或有增加。总体而言，美联储议息会议上加息结果符合市场预期的75个基点，利空落地，后期若云南地区进一步压产，沪铝在供应预期差下或走强，但衰退逻辑贯穿全年，旺季需求表现不足，压制短期供应扰动打开的上行高度。操作上建议，沪铝主力AL2210合约轻仓逢低试多交易为主，不宜追高，止损参考18300点位，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价震荡收跌，沪伦比值上涨 电解铝期货价格 26000 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 3200 /21000 3000元 吨20000 2800 / 19000 18000 17000 16000 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，沪铝收盘价为18630元/吨，较9月16日下跌105元/吨，跌幅0.56%；截至2022年9月22日，伦铝收盘价为2223美元/吨，较9月16日下跌92美元/吨，跌幅3.97%。 截至2022年9月23日，电解铝沪伦比值为8.41，较9月15日上涨0.24。4 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓量 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，沪铝前20名净持仓为44827手，较2022年9月16日减少15170手。 截至2022年9月23日，沪铝持仓量为406778手，较9月16日减少11294手,降幅2.7%。 5 铜铝、铝锌价差均有所增加 铝锌期货价差 元吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年9月23日,铝锌期货价差为6130元/吨，较9月16日增加515元/吨。 截至2022年9月23日,铜铝期货价差为43550元/吨，较9月16日增加335元/吨。 6 现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 0.00 20,000.00 -100.00 18,000.00 -200.00 16,000.00 -300.00 元吨 （ 升贴水 ） 14,000.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，A00铝锭现货价为18710元/吨，较2022年9月16日下跌160元/吨，跌幅0.85%。现货贴水50元/吨，较上周持平。 截至2022年9月22日，LME铝近月与3月价差报价为-15.15美元/吨，较9月15日减少5.9美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 吨 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 截至2022年9月22日，LME电解铝库存为341650吨，较9月15日减少8000吨，降幅2.29%；截至2022年9月23日，上期所电解铝库存为209998吨，较上周增加3053吨，增幅1.48%；截至2022年9月22日，国内电解铝社会库存为621000吨，较9月15日减少15000吨，降幅2.36%。 截至2022年9月23日，上期所电解铝仓单总计为93078吨,较9月16日减少17792吨，降幅16.05%；截至2022年9月22日，8 LME电解铝注册仓单总计为278325吨，较9月15日减少500吨，降幅0.18%。 铝土矿进口量上涨 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口铝土矿1059.10万吨，环比增加12.48%，同比增加14.38%。2022年1-7月，进口铝土矿7580.69万吨，同比增加17.56%。 9 氧化铝价格下跌 氧化铝价格 4,500.00 元吨 （ 现货 ） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月22日，河南地区氧化铝均价为2965元/吨，较9月15日下跌31元/吨，跌幅1.03%；山西地区氧化铝均价为2995元 /吨，较9月15日下跌25元/吨，跌幅0.87%；贵阳地区氧化铝均价为2995元/吨，较9月15日下跌25元/吨，跌幅0.87%。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 国家统计局数据显示，2022年8月，氧化铝产量为718.4万吨，同比增加10.1%；2022年1-8月，氧化铝累计产量5444.3万吨，同比增加4%。 海关总署数据显示，2022年7月，氧化铝进口量为15.8吨，同比减少70.03%；2022年1-7月，氧化铝累计进口101.32万11 吨，同比减少47.74%。 % 氧化铝开工率环比下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022年6月，国内氧化铝在产产能为8380万吨，环比增加1.7%，同比增加7.09%；总产能为9617万吨，环比增加2.12%，同比增加7.43%；开工率为87.14