【德邦固收】信用周报：10月百强房企销售表现如何

证券分析师 固定收益周报 【德邦固收】10月百强房企销售表现如何 信用周报（1024-1030） 徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 《放宽首套房贷款利率下限影响几何》 《2022年以来哪些地产企业有新发债，近况如何》 证券研究报告|固定收益周报 2022年11月1日 投资要点： 2022年1-10月，TOP100房企销总额为60954.7亿元，同比下降42.6%，降幅较上月收窄仅近2个百分点。此外，TOP50、TOP20和TOP10房企同比降速分别为43.27%、39.17%和35.37%；全口径销售额同比增速为正的房企包括越秀地产、绿城中国、仁恒置地，此外滨江集团、中冶置业权益累计销售额同比增速也为正。单月来看，TOP100房企单月销售额同比下降17.43%，环比下降5.48%。 一级市场动态：近一周（10月24日-10-30日）一级市场信用债发行3845.61亿元，环比增加36.42%；净融资额331.70亿元，由于总偿还量大幅增长、发行量大幅增长，净融资额小规模上升。从发行成本和期限来看，本周（10月24日-10- 28日）发行平均票面利率为3.11%，环比上周略微降低；平均发行期限为2.52年，环比上周略微增长。 二级交易估值：按券种看，中票和短融二级市场表现最活跃，10月以来成交规模占比分别为44%和40%，结构稳定。本周信用债收益率多数上行，其中一年期信用债仅AA-下行，下行2.45BP，其余城投债与中短期票据均上行，中短期AA+上 行最多为5.87BP。3年期与5年期高信用城投债呈下行趋势，低信用城投债上行。其中5年期中短期票据全部下行，高信用下行较少，低信用下行较多，其中AA-下行4.34BP。 投资建议：目前地产行业仍处于底部盘整阶段，销售缓慢回暖，投资表现弱势，建议谨慎下沉，同时竞争格局大幅度调整，土拍市场机会也更多，关注资金充沛且拿地强势的房企，如滨江集团、越秀地产和绿城中国。 风险提示：政策对涉房企业融资要求趋严、区域经济财政下行、信用风险蔓延 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.10月百强房企4 2.一级市场动态6 2.1.发行与到期规模6 2.2.发行成本与期限7 3.二级交易估值8 3.1.交易活跃度8 3.2.到期收益率9 4.高频数据跟踪9 5.投资策略11 6.风险提示11 信息披露12 图表目录 图1：信用债发行与净融资（亿元）（周度；2022年8月以来）6 图2：各券种成交规模-按月（亿元）8 图3：10月以来各券种成交占比（%）8 图4：地产销售情况（月度，更新至9月）9 图5：30大中城市房价环比（月度，更新至9月）9 图6：用电量情况（亿千瓦，%）（月度；更新至9月）9 图7：发电量情况（亿千瓦，%）（月度；更新至9月）9 图8：动力煤价（周度；更新至10-26）10 图9：煤炭库存情况（万吨）（日度；更新至10-28）10 图10：焦煤价格（元/吨）（周度；更新至10-28）10 图11：钢价走势（元/吨）（日度；更新至10-28）10 图12：原油价格跟踪（日度；更新至10-28）10 图13：水泥价格跟踪（日度；更新至10-28）10 表1：TOP10、TOP20、TOP50和TOP100房企10月销售表现（亿元）4 表2：百强房企10月累计销售表现-不完全列举（亿元）4 表3：百强房企10月单月销售表现-不完全列举（亿元）6 表4：新发债情况（产业+城投债）（亿元，%，年）7 表5：新发债情况（产业+城投债）-分等级（亿元，%，年）7 表6：新发债情况（产业+城投债）-分省份（亿元，%，年）8 表7：城投债&中短票据到期收益率及历史分位点（2016/1/1-2022/10/28）（%、BP）9 1.10月百强房企 2022年1-10月，TOP100房企销总额为60954.7亿元，同比下降42.6%， 降幅较上月收窄仅近2个百分点；此外，TOP50、TOP20和TOP10房企同比降速分别为43.27%、39.17%和35.37%；全口径销售额同比增速为正的房企包括越秀地产、绿城中国、仁恒置地，此外滨江集团、中冶置业权益累计销售额同比增 速也为正。单月来看，TOP100房企单月销售额同比下降17.43%，环比下降5.48%。 自2022年7月以来，多地频发住宅“断供”事件，引发购房者担忧、市场热 议。中共中央政治局7月28日召开会议，指出要稳定房地产市场，保交楼、稳民生；从“保交楼”首入中央政治局会议内容可以看出，相比于之前的“防风险”和“稳市场”，地产行业调控政策重心逐渐转移到“稳市场”和“稳民生”并重。 目前地产行业仍处于底部盘整阶段，销售缓慢回暖，投资表现弱势，建议谨慎下沉，同时竞争格局大幅度调整，土拍市场机会也更多，关注资金充沛且拿地强势的房企。 表1：TOP10、TOP20、TOP50和TOP100房企10月销售表现（亿元） 累计业绩表现 全口径销售金额 同比 权益金额 同比 top10 25,314.30 -35.37%17,125.40 -40.93% top20 35,561.90 -39.17%23,791.60 -41.70% top50 50,168.20 -43.27%34,745.00 -44.69% top100 60,954.70 -42.60%42,410.90 -43.70% 单月业绩表现 全口径销售金额 同比 权益金额 同比 top10 2,896.30 -2.35%1,658.40 -24.16% top20 4,079.90 -14.53%2,440.10 -25.80% top50 5,527.20 -26.69%3,576.50 -32.71% top100 6,868.70 -17.43%4,572.50 -26.64% 单月业绩表现 全口径销售金额 环比 权益金额 环比 top10 2,896.30 -8.01%1,658.40 -22.74% top20 4,079.90 -4.62%2,440.10 -13.00% top50 5,527.20 -6.45%3,576.50 -12.98% top100 6,868.70 -5.48%4,572.50 -8.00% 资料来源：中指研究院、克而瑞，德邦研究所 表2：百强房企10月累计销售表现-不完全列举（亿元） 2022年10月累计业绩表现 简称全口径排 名 较上期全口径销 售金额 同比1权益金额同比2 碧桂园 保利发展中海地产华润置地绿城中国招商蛇口金地集团龙湖集团融创中国中国金茂建发房产滨江集团旭辉集团绿地控股新城控股越秀地产华发股份中国铁建远洋集团首开股份世茂房地产美的置业金科集团卓越集团雅居乐 中梁控股融信集团仁恒置地中南置地中交地产大悦城控股电建地产中骏集团路劲集团新希望地产龙光集团海伦堡 阳光城金辉集团国贸地产保利置业联发集团华宇集团时代中国荣盛发展宝龙地产正荣集团祥生地产弘阳地产德信地产佳源集团禹洲集团 104043.50-40.20% 223631.00-21.10% 422340.00-22.73% 542295.00-8.27% 672289.003.92% 702267.30-12.00% 821833.80-25.15% 931699.70-25.44% 10-71529.00-70.17% 1141231.80-37.12% 12101205.30-13.80% 1381182.30-16.00% 1401133.80-45.82% 15-71090.00-56.61% 1601032.30-46.89% 1727922.0013.69% 1820840.70-7.79% 1917822.30-16.31% 2010787.10-25.32% 2114742.00-25.06% 22-11729.90-69.82% 233667.40-44.01% 24-5609.00-62.44% 256600.40-42.55% 262577.70-48.94% 27-7576.30-59.78% 28-4556.00-58.98% 2927548.006.35% 30-13519.60-69.34% 3118517.30-29.95% 33-506.70- 3419502.30-21.15% 354502.20-44.35% 3616451.00- -69.55% -53.43% 38-1434.50 1.93% 40-17424.00 419395.10-4 -52.48% -75.99% 42-24395.00 432381.90 4426374.80-2.40% 4517371.00-19.52% 4613368.00-23.49% -51.67% 4.58% 483367.80-4 -64.44% 49-3366.40 -59.10% 52-18355.00 -74.32% 53-11346.90 -67.40% 54-29327.20 -56.48% 55-22326.10 -50.94% 56-8322.20 58-3305.50 6021279.50-7.54% 63-262.40- 3081.00-37.18% 2433.00-26.54% 2199.60-22.26% 1557.60-6.95% 911.00-24.45% 1386.00-15.28% 1122.20-26.07% 1109.90-30.40% 885.00-71.47% 649.30-51.96% 883.50-20.87% 711.404.74% 669.00-45.81% 981.00-56.61% 707.30-50.91% 914.0015.98% 536.70-7.89% 600.10-18.54% 511.60-25.32% 492.00-17.86% 649.60-61.63% 423.60-46.78% 443.60-61.47% 361.50-50.22% 448.50-42.87% 488.60-51.29% 303.80-65.49% 343.9036.52% 330.30-68.82% 295.50-25.94% 301.10-8.65% 304.00-12.42% 403.10-38.66% 403.00-33.68% 286.80-38.52% 366.50-68.43% 323.30-37.90% -78.76% 245.90 321.40-42.13% 205.30-25.78% 264.60-32.59% 239.30-35.06% 214.90-39.48% 262.50-60.58% 344.70-62.87% 242.80-61.83% 222.00-68.99% 220.20-67.79% 153.60-50.28% 202.10-25.45% 193.90-12.14% 172.00-69.50% 合生创展金隅集团信达地产石榴集团建业地产大华集团中冶置业奥园集团 朗诗绿色地产荣安地产正商地产珠江投资鑫苑中国 6513256.60-19.31% 6719256.30-6.15% 76% -33. 33% -54.04%-54.01% 718230.20-26. 734216.20 74-13215.10 75-11210.50 76-204.00- 79-50192.00-82.33% 80-185.00- -56.33% -52.84% 81-12183.60 93-13136.60 97-127.40- 100-125.30- - 189.30 143.10 143.50 143.80 210.50 204.00 136.60 -160.70 125.30 127.40 113.60 - -28.38% -39.67% -46.69% -