沪铜期权周报：铜价高位区间运行，期权隐波率重心下移

铜价高位区间运行期权隐波率重心下移 沪铜期权周报20230626 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：端午节假日期间外盘铜价冲高回落走势，LME铜节假日期间下跌1.54%，宏观驱动主导价格走势，美元探底回升，人民币继续贬值，内盘开盘的跌幅将较为有限。不过往后看，美联储暂停加息，点阵图预期年内仍有两次加息，鲍威尔也释放鹰派言论强调继续提高利率上限，这可能取决于后期通胀与就业数据，中期不确定性仍存，以经济数据好坏博弈加息预期的空间再度打开，海外难以继续与国内宏观预期形成共振；国内以乐观政策预期交易随着降息的落地和新能源产业政策的公布出现不及预期的交易情绪，实体经济目前仍处于偏弱状态。节后关注现货流向与库存表现，预计铜价继续上行空间不大，关注压力确认后的做空机会。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率节前维持震荡格局，整体重心略有下移，目前CU2308合约隐波率最新值19.86%，较前值20.10%小幅减小，CU2309和CU2310隐波率环比均有所减小；预计节后铜价继续上行空间不大，建议择机在铜价高点卖出看涨期权或者构建熊市价差组合。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价继续走强，沪铜最高上触69370元/吨，最低触及68270元/吨，最终收报58930元/吨，周涨幅0.75%（510）；伦铜冲高回落，最高上探8711.5美元/吨，最低8367.0美元/吨，最终收报于8419.5元/吨，周跌幅1.72%（-147.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交271121手，日均成交90373手，最新持仓量为117318手，环比增加285手，交易活跃度有所降低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值1.44，持仓量PCR冲高回落 ，当前值1.87，目前期权投资者情绪略偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2308合约系列，上周总成交63841手，最新持仓量40507手，交易活跃度小幅提高。 CU2308合约系列成交量PCR震荡走低，最新值为1.66，持仓量PCR持续震荡走势，最新值1.75，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率继续走低，重心继续下移。10日历史波动率最新值7.38%，较前值9.43%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比一减一平，目前最新值分别为13.12%和14.58%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率降至近一年最低值水平，中长期历史 波动率处于九零分位数以下，目前短期历史波动率大幅低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率上周维持震荡格局，整体重心略有下移，目前CU2308合约隐波率最新值19.86%，较前值20.10%小幅减小，CU2309和CU2310隐波率环比均有所减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡运行，30HV重 心下移，目前二者差值4%左右，差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 端午节假日期间外盘铜价冲高回落走势，LME铜节假日期间下跌1.54%，宏观驱动主导价格走势，美元探底回升，人民币继续贬值，内盘开盘的跌幅将较为有限。不过往后看，美联储暂停加息，点阵图预期年内仍有两次加息，鲍威尔也释放鹰派言论强调继续提高利率上限，这可能取决于后期通胀与就业数据，中期不确定性仍存 ，以经济数据好坏博弈加息预期的空间再度打开，海外难以继续与国内宏观预期形成共振；国内以乐观政策预期交易随着降息的落地和新能源产业政策的公布出现不及预期的交易情绪，实体经济目前仍处于偏弱状态。节后关注现货流向与库存表现 ，预计铜价继续上行空间不大，关注压力确认后的做空机会。 铜期权主力合约隐含波动率节前维持震荡格局，整体重心略有下移，目前CU2308合约隐波率最新值19.86%，较前值20.10%小幅减小，CU2309和CU2310隐波率环比均有所减小；预计节后铜价继续上行空间不大，建议择机在铜价高点卖出看涨期权或者构建熊市价差组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello