光伏、风电产业链价格周评（11月第4周）：光伏硅片和部分辅材降价、海风开发节奏明显加快

事项： 本周光伏产业链价格主要变化：1）硅片价格小幅下降，182 硅片价格 7.40 元/片，环比下降 0.04 元/片； 2）组件端辅材价格下降，EVA 胶膜和 POE 胶膜价格分别为 12.5 和 15.5 元/平，环比均下降了 1.0 元/平； 背板本周价格 9.0 元/平，环比下降 0.5 元/平。 本周风电产业链价格主要变化：1）本周黑色类原材料价格维持小幅波动走势；2）玻纤价格环比持平，环氧树脂价格环比下降 400 元/吨，已降至 2021 年年初以来最低值；本周铜价环比下降 1130 元/吨；铝价环比上涨 110 元/吨。 国信电新观点： 光伏：硅料价格松动信号已现，在促进行业整体放量的同时，也带动下游产业链盈利改善。我们推荐：1）电池环节，未来 1-2 个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时 N 型电池议价能力更强，首推钧达股份；2）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，推荐硅片自供比例较低的天合光能，N 型 TOPCon 量产进度及技术工艺领先的晶科能源，以及单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技；3）胶膜价格目前处在低位，未来随着组件环节盈利压力缓解，胶膜有望迎来价格上涨，具备供应链管理优势和资金优势的头部企业有望受益；N 型技术渗透率提升带来 POE 类胶膜需求提升，推荐海优新材。 风电：本周黑色类原材料价格维持小幅波动走势，玻纤价格环比持平，环氧树脂价格维持下跌走势，环比下降 400 元/吨，铜价环比下降 1130 元/吨，铝价环比上涨 110 元/吨。风电招标维持高景气，截至目前陆风累计招标容量 67.66GW，海风招标容量 15.58GW，合计招标容量 83.24GW，我们预计全年风电公开招标容量有望达到 90GW 以上。今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到 2023 年，明年陆风和海风新增装机容量增速接近 100%。目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕，市场预期开始向明年切换。 海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快，本周国电投揭阳靖海 400MW 项目和华能海南临高 600MW项目核准，华润苍南 1 号项目完成倒送电，中广核莱州 304MW 项目完成首批机组并网。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份。 本周产业链价格变动情况整理 表1：本周光伏、风电产业链价格数据变动情况整理 本周光伏主产业链主要变化 1、硅片价格微幅下降，182 硅片价格 7.40 元/片，环比下降 0.04 元/片； 2、组件端辅材价格下降，EVA 胶膜和 POE 胶膜价格分别为 12.5 和 15.5 元/平，环比均下降了 1.0 元/平； 背板本周价格 9 元/平，环比下降 0.5 元/平。 图1：硅料价格走势（元/KG） 图2：硅片价格走势（元/片） 图3：电池片价格走势（元/W） 图4：组件价格走势（元/W） 图5：银浆价格走势（元/KG） 图6：坩埚价格走势（元/个） 图7：光伏玻璃价格走势（元/平方米） 图8：胶膜价格走势（元/平方米） 组件价格细分市场表现 表2：不同细分市场本周组件价格变化情况 10月新增光伏装机5.64GW 10月全国新增光伏装机5.64GW（同比+50.4%，环比-30.6%），1-10月累计新增光伏装机58.24GW（同比+98.7%）。四季度为国内集中式电站需求旺季，2021年11-12月共实现装机25.6GW，我们预计2022年全年有望实现85-90GW装机，对应到11-12月装机规模合计为27-32GW。 图9：国内光伏新增装机月度数据（GW） 国产硅料12月长单价格即将开始签订，进口硅料进入降价通道 从下周开始，各大主流硅料企业将进行12月长单定价，对硅料市场价格影响权重较大，我们预计硅料价格将有更加明显的降幅。此外，进口多晶硅料已进入降价通道。根据生意社报价数据，国产多晶硅市场价仍维持在30.5万元/吨；进口多晶硅价格27.5万元/吨，较10月下旬的高点28.3万元/吨有所下降。进口价格为不含税价格，硅片企业实际采购成本仍高于国产料。 全球新增光伏装机展望 预测2022-2024年全球新增光伏装机245/342/418GW，同比增加44.9%/39.6%/22.2%。其中分布式光伏117/162/293GW，占比分别为46.8%%/47.4%/48.6%。 图10：全球新增装机展望（GW，分类别) 表3：全球光伏装机展望（GW，分地区） 本周风电产业链主要变化 1、本周黑色类原材料价格维持小幅波动走势。 2、玻纤价格环比持平，环氧树脂价格环比下降400元/吨，已降至2021年年初以来最低值。 3、本周铜价环比下降1130元/吨；铝价环比上涨110元/吨。 图11：铸造生铁价格走势（元/吨） 图12：炼钢生铁价格走势（元/吨） 图13：中厚板价格走势（元/吨） 图14：废钢价格走势（元/吨） 图15：玻纤价格走势（元/吨） 图16：环氧树脂价格走势（元/吨） 图17：铜价格走势（元/吨） 图18：铝价格走势（元/吨） 国内风电招标及吊装规模展望 预计2022-2024年国内风机招标容量达到97/100/85GW，其中陆上风机80/80/65GW，海上风机17/20/20GW。 图19：国内风机招标容量统计及展望（GW) 近五年来看风电行业在国内市场是装机进展最为确定，经济性最具吸引力的新能源品种，预期装机规模逐渐稳步提升。2022年上半年由于疫情影响出货节奏，大宗材料从2021年下半年开始上行，给行业盈利空间带来压力。预期2022年下半年，出货量、招标价格、材料成本三个维度全面加速改善。 图20：国内风电吊装预测（GW） 投资建议： 光伏：硅料价格松动信号已现，在促进行业整体放量的同时，也带动下游产业链盈利改善。我们推荐：1）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，首推钧达股份；2）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，推荐硅片自供比例较低的天合光能，N型TOPCon量产进度及技术工艺领先的晶科能源，以及单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技；3）胶膜价格目前处在低位，未来随着组件环节盈利压力缓解，胶膜有望迎来价格上涨，具备供应链管理优势和资金优势的头部企业有望受益，N型技术渗透率提升带来POE类胶膜需求提升，推荐海优新材。 风电：今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速接近100%。目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕，市场预期开始向明年切换。海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快，本周国电投揭阳靖海400MW项目和华能海南临高600MW项目核准，华润苍南1号项目完成倒送电，中广核莱州304MW项目完成首批机组并网。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份。 表4：相关公司估值表