轻纺美妆行业周报：看好文具行业优势龙头企业

看好文具行业优势龙头企业 ——轻纺美妆行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：看好文具行业优势龙头企业 全球文具市场的规模保持稳定增长。根据共研产业研究院的相关数据，2021年全球文具市场规模达1920亿美元，较2020年增长了24亿美元，同比增长1.3%，预计2022年全球文具市场规模将达到1957亿美元。全球文具市场发展较为成熟，竞争格局已基本稳定，呈现出销售规模大、市场份额集中的特点。 国内文具行业市场规模已达上千亿美元，增长领先全球市场。根据共研产业研究院的相关数据，从2013年到2021年，全球文具市场的年复合增长率保 持在1.15%。其中，中国文具市场的规模在2021年达到1310.94亿美元，占比全球市场份额由45.08%增长至68.28%，年复合增长率约为6.54%，增速快于全球平均文具市场。 国内文具行业市场集中度较低，仍有快速提升需求。根据Euromonitor的相 关数据，从2013年到2020年，我国书写工具CR5从26.7%提高到 38.3%，有较大提升，但相较于同期美、日等发达国家超过60%的CR5仍明显偏低。同时，国内头部文具企业的市占率较低，其中规模最大的晨光市场份额为23.1%。相比之下，2020年美国书写工具市场规模最大的龙头品牌NewellBrands市场份额占比31.6%。国内文具行业市场集中度仍需提升，龙头企业发展空间大。 国内人均文具消费额落后全球平均消费水平，发展空间大。根据中国制笔协 会数据，从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为105元/年，而 全球平均人均消费水平约为240元/年，人均文具消费额还不到全球平均人均消费水平的一半，国内文具市场需求仍然有较大发展空间。与美国相比，2019年，国内人均文具消费额为16.9美元，同比增长6.7%，美国人均文具消费额为72.2美元，同比下降7%。 国内在校生人数创历史新高，对书写工具的需求增长。根据教育部数据，近 年来我国在校生人数逐年增长，在2021年创历史新高，在校生人数达2.91 亿人，较2020年增加了0.02亿人，同比增长0.69%。 在国内文具行业上市公司中，晨光股份财务数据突出。晨光股份2022年H1营业收入达84.33亿元，净利润超5亿，净利率6.49%，远超其他企业。由于晨光股份深入多领域，全方位充分发展各项业务，在综合业务和消费者粘性上占据很大的优势，龙头地位稳固。 在主营业务方面，晨光股份文具产品矩阵最为齐全，增长最为显著。晨光股 份在书写工具、学生文具和办公文具三大传统核心业务不断发展，基本覆盖了业务可拓展维度的各方面。在产值上，晨光股份以103.71亿元的文具业务 产值稳居文具业榜首，各分业务均有较高产值，学生文具业务以57.39亿元位居第一，发展前景和供需对接良好，较上年同比增速7.55%，书写工具和办公文具业务分别同比增长17.67%和17.96%，增速快、增长势头迅猛。 晨光股份大布局学生文具业务，增加学汛SKU运营，积极打造行业护城河。 晨光股份抓住大中小学开学、购置文具需求猛涨的学汛时机，不断推新来迎合市场机遇。在产品迭代方面，公司每年都借助3月、9月的学汛来推出新品，领先于同业的品牌矩阵和市场布局。同时，晨光采用集成产品开发式的 评级增持（维持） 2022年10月24日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数149 纺服行业股票家数116 美护行业股票家数29 轻工行业平均市盈率27.06 纺服行业平均市盈率20.33 美护行业平均市盈率40.82 市场行业平均市盈率10.98 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1.轻纺美妆周报《卫浴龙头箭牌家居开启申购》2022-10-16 2、轻纺美妆周报《运动鞋履行业景气发展建议关注龙头华利集团》2022-10-10 3、轻纺美妆周报《玩具业发展良好泡泡玛特引领发展》2022-09-25 4、轻纺美妆周报《敷尔佳创业板IPO成功过会》2022-09-18 5、轻纺美妆周报《造纸业成本压力增加林浆纸一体化效益显现》2022-09-11 6、轻纺美妆周报《2022H1轻工、纺服、美护行业业绩复盘》2022-09-04 7、轻纺美妆周报《四部门发布<推进家居产业高质量发展行动方案>》2022-08-14 品类增长模式，推出以“MASMARCU系列”、“优品系列”等面向学生党的系列高附加值文具，以“高效、“考试实用”等学生关键词布局产品的设计与投放。 晨光股份大布局学生文具业务，增加学汛SKU运营。晨光股份抓住大中小学 开学、购置文具需求猛涨的学汛时机，积极革新、优化产品，不断推新来迎合市场机遇。在产品迭代方面，公司借助3月、9月的学汛来推出新品，领先于同业的市场布局。同时，晨光采用集成产品开发式的品类增长模式，推出以“MASMARCU系列”、“优品系列”等面向学生党的系列高附加值文具，以“高效、“考试实用”等学生关键词布局产品的设计与投放，具备较高的潜在增长力和品牌爆点。 晨光拓展九木杂物社业务，发展零售大店业务。近年来，晨光积极推动线下 零售门店——九木杂物社的建设，精准对标解决15-29岁的女性群体对文具文创、益智文娱、实用家居等产品品类的个性化需求，助推晨光文具产品到精品化文创的转型升级。2021年，九木杂物社单渠道创收9.5亿元，较上年同比增长70%，在晨光所有业务渠道中增速排行第一，具有强劲的发展势头。 文具龙头优势凸显，建议关注【晨光股份】。晨光股份在全方位打造业务和 产品矩阵、保持各项财务指标稳定占优的同时，积极发展以九木杂物社为主体的新零售大店业务，从渠道端进一步提高了晨光的文具市场市占率，有效增强公司业务运营韧性和消费者粘性，随着消费回暖，预计会迎来新的产销高峰。文具行业发展空间广阔、趋势蓬勃向好，推荐关注竞争优势显著的行 业龙头【晨光股份】。 市场回顾（10月17日-10月21日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌1.88%，在申万31个一级行业中排名第17，跑赢大盘，子板块中，包装印刷板块表现较好，上涨0.77%，家居用品板块表现相对较差，下跌4.84%；纺织服装行业本周下降1.72%，在申万31个一级行业中排名第14，跑赢大盘，子板块中，纺织制造板块下跌1.95%，服装家纺板块下跌1.65%，饰品板块下跌1.48%；美容护理行业本周下跌4.63%，在申万31个一级行业中排名第29，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌2.06%，化妆品板块下跌4.53%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所上涨，MDI价格较上周有所下降。 造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，10月21日，针叶浆市场价7596.43元/吨，较上周五下跌0.33%；阔叶浆市场价6770.45元/吨，较上周五下跌1.19%；本色 浆市场价6766.67元/吨，较上周五下跌0.37%；化机浆市场价5383.33元/吨，较上周五下跌0.31%。包装纸方面，10月21日，瓦楞纸市场价3408.13元/吨，较上周五持平；白板纸市场价4037.50元/吨，较上周五上涨0.16%。文化印刷纸方面，10月21日，双胶纸市场价6675.00元/吨，较上周五上涨2.10%；生活用纸方面，10月21日市场价8233.33元/吨，较上周五下跌0.60%。 纺织服装：10月21日，棉花价格为15822.31元/吨，较上周下跌0.73%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。 投资策略：疫情态势逐渐稳定，推荐关注双十一加持下的美护板块龙头企业【贝泰妮】、【珀莱雅】、【爱美客】、【华熙生物】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.看好文具行业优势龙头企业5 2.本周行情回顾10 3.行业数据追踪12 3.1家具12 3.1.1商品房成交数据12 3.1.2原材料数据13 3.1.3家具制造业月度数据13 3.2造纸及包装13 3.2.1原材料价格13 3.2.2成品纸价格14 3.3纺织服装14 4.重要新闻及公司公告15 4.1新闻15 4.1.1传统旺季来临纸企盈利能力有望持续改善15 4.1.2直播电商助力家纺突围15 4.1.3药品包装物减量标准出炉药品包装行业或迎来新变革16 4.2公司公告16 图表目录 图1：2011-2022E全国文具市场规模及同比增长（亿美元，%）5 图2：2013-2022E年中国文具市场规模及同比增长（亿美元，%）5 图3：2012-2021年全国“文具用品”相关企业注册量及增长率（万家，%）6 图4：2020年中国书写工具品牌市占率（%）6 图5：2020年美国书写工具品牌市占率（%）6 图6：2013-2019年中国人均文具消费额及同比（美元，%）7 图7：2013-2020年美国人均文具消费额及同比（美元，%）7 图8：2016-2021年中国在校生人数（亿人）7 图9：九木杂物社门店陈设图9 图10：本周申万一级行业涨跌幅（%）10 图11：本周市场涨跌幅（%）11 图12：年初至今市场涨跌幅（%）11 图13：轻工制造行业本周涨幅前五（%）11 图14：轻工制造行业本周跌幅前五（%）11 图15：纺织服装行业本周涨幅前五（%）12 图16：纺织服装行业本周跌幅前五（%）12 图17：美容护理行业本周涨幅前五（%）12 图18：美容护理行业本周跌幅前五（%）12 图19：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速12 图20：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速12 图21：中国主要市场木材价格（元/张）13 图22：国内MDI、TDI、软泡聚醚市场价（元/吨）13 图23：全国家具制造业累计营业收入（亿元）13 图24：全国家具制造业累计利润总额（万元）13 图25：国内纸浆现货价格（元/吨）13 图26：国际纸浆外盘价格（美元/吨）13 图27：包装纸市场价格（元/吨）14 图28：文化印刷纸市场价格（元/吨）14 图29：生活用纸市场价格（元/吨）14 图30：国内棉花市场价格（元/吨）14 图31：国内纱线市场价格（元/吨）14 图32：国内涤纶市场价格（元/吨）15 图33：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）15 表1：我国文具行业不同发展阶段及特点6 表2：文具行业四家公司2022H1主要财务指标对比（亿元，%）7 表3：行业四家公司主营文具产品（业务）及2021年产值对比（亿元，%）8 表4：晨光股份近三年3月、9月学汛推出的新品9 1.看好文具行业优势龙头企业 全球文具市场的规模保持稳定增长。根据共研产业研究院的相关数据，2021年全球文具市场规模达1920亿美元，较2020年增长了24亿美元，同比增长1.3%， 预计2022年全球文具市场规模将达到1957亿美元。全球文具市场发展较为成熟，竞争格局已基本稳定，呈现出销售规模大、市场份额集中的特点。 图1：2011-2022E全国文具市场规模及同比增长（亿美元，%） 资料来源：共研产业研究院，申港证券研究所 国内文具行业市场规模已达上千亿美元，增长领先全球市场。根据共研产业研究院的相关数据，从2013年到2021年，全球文具市场的年复合增长率保持在1.15%。 其中，中国文具市场的规模在2021年达到1310.94亿美元，占比全球市场份额由 45.08%增长至68.28%，年复合增长率约为6.54%，增速快于全球平均文具市场。 图2：2013-2022E年中国文具市场规模及同比增长（亿美元，%） 资料来源：共研产业研究院，申港证券研究所 国内文具行业年新增企业数突破百万，行业前景被看好。根据企查查数据，我国现存“文具用品”相关企业超711万家，2022年上半年我国新增“文具用品”相关企业139.97万家。近10年来