轻纺美妆行业周报：看好运动鞋服发展 安踏营收突破500亿

看好运动鞋服发展安踏营收突破500亿 ——轻纺美妆行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：看好运动鞋服发展安踏营收突破500亿 美国运动鞋服市场规模增速逐步修复。根据艾媒咨询的市场调研分析数据，预期美国2023年其典型运动鞋产品市场规模将达到560.1亿美金，同比增长10%，同年典型运动服装产品市场规模将达到323.7亿美金，同比增长11.24%。 中国运动鞋服市场规模保持较高增速。根据华经产业研究院数据，2022年中国运动鞋服市场规模预计达到4251亿元，同比14.34%，近五年复合增速13.9%。参考美国运动鞋服业市场的百年发展历程，目前我国运动鞋服业正处于高速增长阶段，行业发展空间较大。 中国运动鞋服市场渗透率持续增长，国产品牌市占率显著提升。据华经产业研究院数据，2015-2021年中国鞋服市场渗透率由9.7%增长至16.2%。从中国市场运动品牌Top20看，海外品牌近年份额萎缩，国内品牌市占率呈稳步上升趋势。这是由于伴随着中国鞋服品牌登上国际时装周舞台、国潮文化兴起以及国产质量对国际巨头的迎头超赶，国内品牌如今收到了消费者的强烈追捧。 政府出台系列鼓励体育锻炼政策，运动鞋服市场需求旺盛。进入“十四五”时期，国家在体育事业发展上提出了更高的目标，到2025年，要求经常锻炼人口要达到总人口规模的38.5%，体育产业总规模要达到5万亿元。 国产运动鞋服品牌营收业绩表现优异。目前国内运动鞋服行业龙头企业有安踏体育、李宁、特步国际、361度，刚披露的2022年年报显示，安踏体育营收首次突破500亿元，达536.5亿元。从增长趋势上看，受疫情影响，2022年 行业营收增速均有下滑，但仍为正增长，安踏体育、李宁、特步国际、361度分别实现了8.76%/14.31%/29.13%/17.31%的营收增长率。 安踏归母净利润最高，361度保持较高利润增长。2022年安踏体育归母净利 润达75.9亿元，依然稳居行业第一。361度净利润增长率依然高达24.17%，远超同行其他企业。 安踏毛利率最高，李宁净利率表现亮眼。2022年，安踏体育以60.24%的销售 毛利居于首位，李宁、特步国际、361度毛利率较为接近，位于40%-50%区间内。李宁在销售净利率上表现突出，高达15.62%，安踏体育紧随其后达15.31%。 361度销售费用率最低，安踏注重费控。2022年361度销售费用率较低，为 20.23%，特步国际20.7%、李宁28.12%、安踏体育36.45%。同比2021年，销售费用率增长最少的是安踏体育。 李宁注重库存管理，存货周转天数最少。2022年李宁存货周转天数仅有57天， 存货周转率高达6.34%，库销比约为4.2，领先同行其他企业。 看好国内运动鞋服赛道。中国运动鞋服行业仍处于高速发展阶段，中国运动服行业在材料、设计、工艺等方面也将会进一步推进技术创新，提高产品质量，满足消费者对高品质运动服的需求，具备国产替代逻辑。国产运动鞋服企业深耕各自的擅长领域，定位不同，建议关注。 市场回顾（3月20日-3月24日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨1.87%，在申万31个一级行业中排名第12，跑赢大盘，在各子板块中，包装印刷板块表现较好，上涨3.50%，文娱 敬请参阅最后一页免责声明 评级增持（维持） 2023年03月26日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数155 纺服行业股票家数115 美护行业股票家数29 轻工行业平均市盈率37.64 纺服行业平均市盈率33.51 美护行业平均市盈率56.36 市场行业平均市盈率12.01 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1轻纺美妆周报《线下消费场景复苏关注男装龙头企业》2023-03-19 2、轻纺美妆周报《知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市》2023-03-12 3、轻纺美妆周报《“3.8”大促进行中推荐关注美妆板块》2023-03-05 4、轻纺美妆周报《多品牌品类纺织服饰企业扬州金泉上市交易》2023-02-26 5、轻纺美妆周报《婚庆需求释放关注婚庆首饰相关企业》2023-02-19 证券研究报告 用品板块表现最差，下跌0.51%；纺织服饰行业本周上涨0.68%，在申万31个一级行业中排名第17，跑输大盘，纺织制造板块上涨1.51%，服装家纺板块上涨0.37%，饰品板块上涨0.16%；美容护理行业本周上涨0.30%，在申万31个一级行业中排名第20，跑输大盘，子板块中，个护用品板块上涨3.63%，化妆品板块下跌0.65%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。 纺织服装：3月24日，棉花价格为15178元/吨，较上周下跌0.60%；涤纶的价格有所下降。 投资策略：线下消费场景复苏，商务出行大增，建议关注男装龙头企业【比音勒 芬】、【报喜鸟】及【海澜之家】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.看好运动鞋服发展安踏营收突破500亿5 2.本周行情回顾9 2.行业数据追踪11 2.1家具11 2.1.1商品房成交数据11 2.1.2原材料数据11 2.1.3家具制造业月度数据12 2.2造纸及包装12 2.2.1原材料价格12 2.2.2成品纸价格12 2.3纺织服装13 3.重要新闻及公司公告13 3.1新闻13 3.1.1岳阳林纸华丽转型13 3.1.2纸价“跌跌不休”龙头纸企合理开、停机控产能14 3.2公司公告14 4.风险提示15 图表目录 图1：美国典型运动鞋服产品市场规模（亿美元）及预测5 图2：中国运动鞋服行业市场规模（亿元）5 图3：2015-2021年中国运动鞋服市场渗透率6 图4：2015-2021年国内外运动品牌市占率6 图5：2022年中国公众健康管理方式6 图6：2018-2022年中国体育场地数量（万个）及增速6 图7：2015-2022年中国运动鞋服行业龙头品牌营业收入（十亿元）及增长率对比7 图8：2015-2022年中国运动鞋服行业龙头品牌归母净利润（亿元）及增长率对比7 图9：四家企业销售毛利率对比7 图10：四家企业销售净利率对比7 图11：四家企业销售费用率对比8 图12：2015-2022年中国运动鞋服行业龙头品牌存货周转天数（天）对比8 图13：本周申万一级行业涨跌幅（%）9 图14：本周市场涨跌幅（%）9 图15：年初至今市场涨跌幅（%）9 图16：轻工制造行业本周涨幅前五（%）10 图17：轻工制造行业本周跌幅前五（%）10 图18：纺织服装行业本周涨幅前五（%）10 图19：纺织服装行业本周跌幅前五（%）10 图20：美容护理行业本周涨幅前五（%）11 图21：美容护理行业本周跌幅前五（%）11 图22：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速11 图23：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速11 图24：商品价格指数:木材（去年同月=100）11 图25：国内TDI市场价（元/吨）12 图26：国内MDI市场价（元/吨）12 图27：全国家具制造业累计营业收入（万元）12 图28：全国家具制造业累计利润总额（万元）12 图29：国内纸浆现货价格（元/吨）12 图30：国际纸浆外盘价格（美元/吨）12 图31：包装纸市场价格（元/吨）13 图32：文化印刷纸市场价格（元/吨）13 图33：国内棉花市场价格（元/吨）13 图34：国内纱线市场价格（元/吨）13 图35：国内涤纶市场价格（元/吨）13 图36：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）13 1.看好运动鞋服发展安踏营收突破500亿 美国运动鞋服市场规模增速逐步修复。根据艾媒咨询的市场调研分析数据，预期美国2023年其典型运动鞋产品市场规模将达到560.1亿美金，同比增长10%，同年典型运动服装产品市场规模将达到323.7亿美金，同比增长11.24%。 图1：美国典型运动鞋服产品市场规模（亿美元）及预测 资料来源：艾媒咨询，申港证券研究所 中国运动鞋服市场规模保持较高增速。根据华经产业研究院数据，2022年中国运动鞋服市场规模预计达到4251亿元，同比14.34%，近五年复合增速13.9%。参考美国运动鞋服业市场的百年发展历程，目前我国运动鞋服业正处于高速增长阶段，行业发展空间较大。 图2：中国运动鞋服行业市场规模（亿元） 资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所 中国运动鞋服市场渗透率持续增长，国产品牌市占率显著提升。据华经产业研究院数据，2015-2021年中国鞋服市场渗透率由9.7%增长至16.2%。从中国市场运动品牌Top20看，海外品牌近年份额萎缩，国内品牌市占率呈稳步上升趋势。这是由 于伴随着中国鞋服品牌登上国际时装周舞台、国潮文化兴起以及国产质量对国际巨头的迎头超赶，国内品牌如今收到了消费者的强烈追捧。 图3：2015-2021年中国运动鞋服市场渗透率图4：2015-2021年国内外运动品牌市占率 资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所 政府出台系列鼓励体育锻炼政策，运动鞋服市场需求旺盛。经历三年疫情，消费者健康意识明显提升，运动爱好人群也不断扩大。据艾媒咨询调研数据显示，2022年有35.1%的人选择适当运动作为他们维持健康的方式。另外，全民健身运动概念的 普及推动了体育场地的扩建，体育场地的数量逐年上升。进入“十四五”时期，国家在体育事业发展上提出了更高的目标，到2025年，要求经常锻炼人口要达到总人口规模的38.5%，体育产业总规模要达到5万亿元，使得未来中国运动鞋服产品需求快速增长。 图5：2022年中国公众健康管理方式图6：2018-2022年中国体育场地数量（万个）及增速 资料来源：艾媒咨询，申港证券研究所资料来源：艾媒咨询，百度，申港证券研究所 国产运动鞋服品牌营收业绩表现优异。目前国内运动鞋服行业龙头企业有安踏体育、李宁、特步国际、361度，刚披露的2022年年报显示，安踏体育营收首次突破500亿元，达536.5亿元。从增长趋势上看，受疫情影响，2022年行业营收增速均有下滑，但仍为正增长，安踏体育、李宁、特步国际、361度分别实现了8.76%/14.31%/29.13%/17.31%的营收增长率。 图7：2015-2022年中国运动鞋服行业龙头品牌营业收入（十亿元）及增长率对比 资料来源：wind，申港证券研究所 安踏归母净利润最高，361度保持较高增长率。2022年，安踏体育归母净利润达 75.9亿元，依然稳居行业第一。另外，尽管受到疫情的影响，361度净利润增长率高达24.17%，远超同行其他企业。 图8：2015-2022年中国运动鞋服行业龙头品牌归母净利润（亿元）及增长率对比 资料来源：wind，申港证券研究所 安踏毛利率最高，李宁净利率表现亮眼。2022年，安踏体育以60.24%的销售毛利居于首位，李宁、特步国际、361度毛利率较为接近，位于40%-50%区间内。李宁在销售净利率上表现突出，高达15.62%，安踏体育紧随其后达15.31%。 图9：四家企业销售毛利率对比图10：四家企业销售净利率对比 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 361度销售费用率最低，安踏注重费控。2022年，361度销售费用率较低，为20.23%，特步国际20.7%、李宁28.12%、安踏体育36.45%。同比2021年，销售费用率增长最低的是安踏体育，增加0.54个百分点，注重费控。 图11：四家企业销售费用率对比 资料来源：wind，申港证券研究所 李宁注重库存管理，存货周转天数较少。2022年李宁存货周转天数仅有57天，存货周转率高达6.34%